騎鶴下揚州
投資經驗雜談
正文
從1995年到2000年可以說是股市的大時代，這輩子可能都見不到這樣的時代了，nasdaq從1000一路高升到5000點，幾乎沒有什麽correction，那時候是個人在market上呆一會都能掙錢，每個人都覺得自己是股神了。
開始做股票時還沒有工資，隨一群朋友胡亂炒，除了p/e和dividend什麽都不懂，有賺有陪，賺的時間多配的時間少，像兩年前中國股市上的股民，開始還蠻高興，後來發現還不如index的return，於是決定認認真真學習投資，在學校可以免費選課，於是一邊上課，一邊在紙上練習，後來發現這裏麵大有學問。最容易讓我接受的概念是dollar cost average買index，原因很簡單，我當時自認個人一定做不過institutes，因此，要想不輸，隻有靠index和cut trading cost。經過一段時間，發現成效還不錯，膽子就大了。一批在high tech公司裏的朋友向我灌輸buy high，sale higher的那些stocks，尤其是yhoo這樣的.com股票，我還是膽小，不敢碰，最後壯起膽子買了msft和ibm。那時操作也簡單，選好一兩種股票，低買高賣，其實return比近幾年好很多，但是人心不足，有一次和一個朋友一亮，我半年的return才30%，這位老兄1300%，我就像蚯蚓見了蟒蛇！我趕忙去取經。他悄悄告訴我他在做option，尤其是賭ER，一次賭對了就是10倍，雖然也有輸的時候，但是畢竟贏的時間多。我也試著拿小錢開始賭，先睹yhoo的ER，那一次賭對了，但是ER出來的第二天YHOO並沒有漲，我因為是第一次，一看value很快少了1/4, 嚇壞了，整個人神經特別緊張，cut lost就賣了。然後沒兩天就瘋漲，那次本來可以有三四倍的return，因為是第一次，做砸了。不過我看到了用option賭ER的甜頭。第二次再賭yahoo ER，掙了四五倍，從此就很少buy and hold，隻做短線和option了。那時bbs開始流行，於是在各個壇子裏認識了不少狐朋狗友。當時有一個是一家很牛的.com公司十幾名的employee，不妨叫他小D，從pre-ipo stock option上已經掙夠了一輩子的錢，依然龍穿魚服，和我們鬼混。他有一個ML的finance advisor，天天就催他賣掉自己公司的stock 去買它們的各種爛notes，他也開始賣了些stock換成那些爛notes，不僅自己公司stock價錢賣低了，而且那些爛notes根本掙不了幾個錢，於是他懂得了“conflict of interests”，把ML給炒了，自己幹。這小子在各個.com公司中認識不少人，天天打聽“內部消息”，把自己好好公司的股票，逐漸換成更risky的網絡垃圾股，當時叫網絡概念股。一度他帳麵上有好多錢，他在一個很貴的區，zip code大約在美國排20名左右，蓋了個豪宅，遊泳池有四十feet長。小D還上班，但是時間花在炒股上，公司也沒人管他，他的老板也是他recruit進來的。小D有時高興，就把他打探到的“內部消息”給我們點，然後我們就開始賭ER，不過小D的消息時靈時不靈，但是那時nasdaq漲得很猛，因此還是賺得多，倒不是小D的消息有用。那時，我出來每月穩定地dollar cost average投錢到index上，多餘的錢就玩option。我們玩option的，每次在壇子裏講起來，就覺得比炒stock的人高了一等。
option玩久了，就有了DQ大部分人的困惑，time value不斷貶值很讓人頭疼。後來我認識了小Z，聊起來他一聽我在買賣option，覺得我太土，他告訴我他反其道而行之，naked sell options，大約10被的leverage，由於當時是牛市，他賣puts的時間比賣calls多三四被。有100k，本能買1K shares，他就賣一百個contracts，連著兩年每年100%以上的return，到我認識他是，他做了三十個月，隻虧了兩個月。我一下就被小D折服了，它的話聽起來不錯，我就開始小規模地賣puts，但是不敢leverage。後來發現return很不好，雖然都是正的。原因是option的beta小於一，在牛市時不leverage肯定做不過stock，後來小Z告訴我必須leverage，我開始壯著膽子兩倍leverage。同時把我多年攢的index funds移到margin account上去。return勉強趕上nasdaq。小Z自己覺得找到了一條把股市當做取款機的方法，幹脆次了工作在家炒股。
到1998年，我的account 上錢，如果不上稅漲了有五倍，但是上完稅就去掉了一多半。而一直不動的MSFT漲的比這還多點，不止五倍，而且不用上稅。ibm performance不咋地，早賣到了。真的老熊講三萬塊炒不成1M就不用做了，按當時的速度，還真不是難事。但是，和壇子上好多人比簡直是小菜一碟。那時yahoo finance每月懸賞一名紙交高手，第一名賞金10K USD，（可是真金），每次的第一名return都在2000%以上。
我們這些混蛋中，也有例外的，老Z，是個女生，在一家光纖公司工作，是那裏特早的employee，大大地有錢（紙麵上的錢，不是真的），她膽子小，當時她還沒結婚，她算了算以她的option，如果買了muni bonds，花到90歲也沒問題，當時bonds的return可比現在好，於是每個月vested時候就賣掉她公司的股票換成bonds。那時她的performance最差，是我們私下嘲笑的對象。
那時最有雄心的是大Z（中國人名全是xyz開頭），他以daytrade為主，是我們裏麵最有理論水平的，TA和FA一大套。他講，如果我每天return 0.5%，或者每月10%，還不發死了。可惜的是在那個大牛市裏，大Z的performance 並不好，別人看了他的post，然後buy and hold都比他好。他最忙乎，還時不時掙兩天，賠一天。
1995年market連漲12個月，以後也是大牛市，直到1998年market來了個小的correction。我沒經曆過兩個月跌20%的情況，加上naked puts有leverage，一下把一年掙的錢都輸了，心裏很難過。小Z輸得更多，超過了0.5M，但是他比我樂觀，他相信market會回來。想到輸得比小Z少，心裏好受點。這次大輸使得我們倆逃過了2001-2003年的一劫。
（下麵到2000年時更熱鬧了。）
開始做股票時還沒有工資，隨一群朋友胡亂炒，除了p/e和dividend什麽都不懂，有賺有陪，賺的時間多配的時間少，像兩年前中國股市上的股民，開始還蠻高興，後來發現還不如index的return，於是決定認認真真學習投資，在學校可以免費選課，於是一邊上課，一邊在紙上練習，後來發現這裏麵大有學問。最容易讓我接受的概念是dollar cost average買index，原因很簡單，我當時自認個人一定做不過institutes，因此，要想不輸，隻有靠index和cut trading cost。經過一段時間，發現成效還不錯，膽子就大了。一批在high tech公司裏的朋友向我灌輸buy high，sale higher的那些stocks，尤其是yhoo這樣的.com股票，我還是膽小，不敢碰，最後壯起膽子買了msft和ibm。那時操作也簡單，選好一兩種股票，低買高賣，其實return比近幾年好很多，但是人心不足，有一次和一個朋友一亮，我半年的return才30%，這位老兄1300%，我就像蚯蚓見了蟒蛇！我趕忙去取經。他悄悄告訴我他在做option，尤其是賭ER，一次賭對了就是10倍，雖然也有輸的時候，但是畢竟贏的時間多。我也試著拿小錢開始賭，先睹yhoo的ER，那一次賭對了，但是ER出來的第二天YHOO並沒有漲，我因為是第一次，一看value很快少了1/4, 嚇壞了，整個人神經特別緊張，cut lost就賣了。然後沒兩天就瘋漲，那次本來可以有三四倍的return，因為是第一次，做砸了。不過我看到了用option賭ER的甜頭。第二次再賭yahoo ER，掙了四五倍，從此就很少buy and hold，隻做短線和option了。那時bbs開始流行，於是在各個壇子裏認識了不少狐朋狗友。當時有一個是一家很牛的.com公司十幾名的employee，不妨叫他小D，從pre-ipo stock option上已經掙夠了一輩子的錢，依然龍穿魚服，和我們鬼混。他有一個ML的finance advisor，天天就催他賣掉自己公司的stock 去買它們的各種爛notes，他也開始賣了些stock換成那些爛notes，不僅自己公司stock價錢賣低了，而且那些爛notes根本掙不了幾個錢，於是他懂得了“conflict of interests”，把ML給炒了，自己幹。這小子在各個.com公司中認識不少人，天天打聽“內部消息”，把自己好好公司的股票，逐漸換成更risky的網絡垃圾股，當時叫網絡概念股。一度他帳麵上有好多錢，他在一個很貴的區，zip code大約在美國排20名左右，蓋了個豪宅，遊泳池有四十feet長。小D還上班，但是時間花在炒股上，公司也沒人管他，他的老板也是他recruit進來的。小D有時高興，就把他打探到的“內部消息”給我們點，然後我們就開始賭ER，不過小D的消息時靈時不靈，但是那時nasdaq漲得很猛，因此還是賺得多，倒不是小D的消息有用。那時，我出來每月穩定地dollar cost average投錢到index上，多餘的錢就玩option。我們玩option的，每次在壇子裏講起來，就覺得比炒stock的人高了一等。
option玩久了，就有了DQ大部分人的困惑，time value不斷貶值很讓人頭疼。後來我認識了小Z，聊起來他一聽我在買賣option，覺得我太土，他告訴我他反其道而行之，naked sell options，大約10被的leverage，由於當時是牛市，他賣puts的時間比賣calls多三四被。有100k，本能買1K shares，他就賣一百個contracts，連著兩年每年100%以上的return，到我認識他是，他做了三十個月，隻虧了兩個月。我一下就被小D折服了，它的話聽起來不錯，我就開始小規模地賣puts，但是不敢leverage。後來發現return很不好，雖然都是正的。原因是option的beta小於一，在牛市時不leverage肯定做不過stock，後來小Z告訴我必須leverage，我開始壯著膽子兩倍leverage。同時把我多年攢的index funds移到margin account上去。return勉強趕上nasdaq。小Z自己覺得找到了一條把股市當做取款機的方法，幹脆次了工作在家炒股。
到1998年，我的account 上錢，如果不上稅漲了有五倍，但是上完稅就去掉了一多半。而一直不動的MSFT漲的比這還多點，不止五倍，而且不用上稅。ibm performance不咋地，早賣到了。真的老熊講三萬塊炒不成1M就不用做了，按當時的速度，還真不是難事。但是，和壇子上好多人比簡直是小菜一碟。那時yahoo finance每月懸賞一名紙交高手，第一名賞金10K USD，（可是真金），每次的第一名return都在2000%以上。
我們這些混蛋中，也有例外的，老Z，是個女生，在一家光纖公司工作，是那裏特早的employee，大大地有錢（紙麵上的錢，不是真的），她膽子小，當時她還沒結婚，她算了算以她的option，如果買了muni bonds，花到90歲也沒問題，當時bonds的return可比現在好，於是每個月vested時候就賣掉她公司的股票換成bonds。那時她的performance最差，是我們私下嘲笑的對象。
那時最有雄心的是大Z（中國人名全是xyz開頭），他以daytrade為主，是我們裏麵最有理論水平的，TA和FA一大套。他講，如果我每天return 0.5%，或者每月10%，還不發死了。可惜的是在那個大牛市裏，大Z的performance 並不好，別人看了他的post，然後buy and hold都比他好。他最忙乎，還時不時掙兩天，賠一天。
1995年market連漲12個月，以後也是大牛市，直到1998年market來了個小的correction。我沒經曆過兩個月跌20%的情況，加上naked puts有leverage，一下把一年掙的錢都輸了，心裏很難過。小Z輸得更多，超過了0.5M，但是他比我樂觀，他相信market會回來。想到輸得比小Z少，心裏好受點。這次大輸使得我們倆逃過了2001-2003年的一劫。
（下麵到2000年時更熱鬧了。）
評論
connshen
2009-10-26 20:55:00
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不簡單！
whzdf
2009-10-26 14:57:15
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謝謝分享！
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