騎鶴下揚州
投資經驗雜談
正文
為什麽我說不會有第二次危機。在討論這個話題之前先要說清楚什麽是第二次危機。首先，像90年代以後的日本二十年無增長的情況不屬於第二次危機，因為經濟沒有惡化。其次，那五七年一次的周期性危機不在其列，這是人類史上有農業開始就有點經濟漲跌周期，bible上有七年豐收七年荒的經驗性總結。我們老祖宗在“貨殖列傳”中有“六歲穰，六歲旱，十二歲一大饑。”的總結。（題外話：任何炒股的人都應該讀讀貨殖列傳），這些不是老馬的發明，而且和資本主義無關。幾千年前人們就知道了，那是還沒有資本主義。
扯遠了，二次危機應該是在前年的基礎上再來一次2000年或者08年的危機。鼓吹二次危機的大多是經濟學家，興風作浪的除了熊（被迫的）其實還有牛（主動的，為空天下不論），但是除經濟學家以外的人不真正信，雖然掛在嘴邊糊弄人,事實是為了玩弄市場，多掙錢。
兩年前，大家覺得大限將至，大本講，現在的情況比29年好很多，他說的是對的。現在也是相同的情況，很多人神經兮兮。其實現在比兩年前好很多，我在兩周前談過08年底多麽危險，就不廢話了。
單從美國看，對比一年前，有四項根本性好轉
1. GDP和earnings上去了，
2. 民眾和投資人的信心上去了
3. Initial Claims和Continuous Claims明顯下降，而失業率並沒有一年前想象的壞
4. 銀行係統穩定了，過去的一年沒有大銀行出過大問題。
另外，有三項至少是穩定了
1. 各種credit的crisis，包括州政府的信用度，公司的信用度。
2. Productivities （不要相信已經好轉的number，這裏麵水分太大）
3. 房價
經濟的慣性非常大，比股市大得多，從下坡到上坡要較長時間，而從上坡到下坡需要更長時間，現在剛剛處於處於上坡的開始，要扭轉成下坡需要時間，這不僅僅一兩年就夠了。當然，覺得危機馬上要來的人的主要觀點是
1. Credit的crisis還沒有過去。雖然在任何時刻，都有credit 被default的事情發生，但是，隻要在曆史的平均線左右就不必擔心。事實上，過去擔心的credit card的危機並沒有來，而且因為民眾的credit card balance總額減小了，而且creditcard現在眼了很多，所以爆發這種危機的可能性並不比任何經濟高峰時更大。
2. 商業的property的crisis是個定時炸彈。同樣，任何時候商業的property都會出現問題，隻是是否控製在一定比例內。現在比07前其實水分要少很多。進過08-09年的危機，美國的經濟規模沒有縮小很多，07年前大家都感覺commercial property供不應求，現在其實需求量相當，供應並沒有增加，現在覺得供大於求的原因是事先假定今後幾年經濟要繼續萎縮。這從邏輯上是不對的，因為不能用結論證明結論：）。另外，公司的信用度的改善，使得commercial property安全多了。
3. 失業率高。這個其實不重要，失業率高會使得複蘇慢，但是不是導致二次危機的原因。實際上法國和德國過去的失業率一直有10%左右，經濟照樣發展。而日本的失業率過去二十年，包括今天也不過美國現在的一半，5%左右，相對於美國的好年頭，經濟照樣不發展。失業率隻有在經濟複蘇幾個季度後才會下降。現在高不說明什麽壞消息。
當然，中國人還有一個特殊的情結，就是覺得21世紀是中國的世紀，美國在衰弱，中國在崛起，尤其在大陸的中國人。這個話題扯遠了又得寫一大片。長話短說，結論是美國遠比想象的強，中國遠沒有想象的好。看幾個關鍵性points，不完全是我的觀點。
1. 美國去年GDP 14.3T,占全球1/4，是中國的三倍，德國的4.4倍。而中國GDP一半其實是外資企業創造的。美國人均GDP 46K，依然是德國的1.2倍，別忘了，這是以去年12月EURO到頂的價錢算的。和BRIC就不要比了。
2. 不管你多麽不喜歡WS，不管中國的banks是否在market cap上占了世界前三名，但是左右世界金融秩序的依然是WS。當年日本banks也是如此，現在前十名一家都沒了。
3. 美國依然是全球最有競爭力的國家和財富分配相對公平的國家。它發展的軟環境比世界上任何一個國家，包括中國都好。去年美國人（包括後來入籍的）得了一半的諾貝爾獎。大家好像對HighTech的股票比較關心。就說3G，世界上從日本KDDI起用了十年了，最後促成它全球大氣候的還是美國的QCOM，APPLE和GOOGLE。中共愛說核心技術，核心技術在美國。
4. 美國的債務雖然大，但是在G7中，占GDP的比例隻比加拿大高（後者因為美國替他看家，基本沒有軍費開銷。）。美國雖然印了1T美元的鈔票，但是鈔票發行量在世界上隻占第三位，甚至比中國少（現在知道為什麽中國的房價高了吧），而中國加上美國，才抵得上日本。
好了，米國經濟雖然遇到點問題，但是用中共的話講，是前進中的問題。最最關鍵的，大家要記住，雖然中國和印度“號稱新興國家”，但是它們繼承了幾千年文化的同時，也繼承了幾千年的陋習，並且資源使用殆盡。其實世界上隻有立國不到三百年的美國才稱得上“新興國家”。
結論：不必杞人憂天。
扯遠了，二次危機應該是在前年的基礎上再來一次2000年或者08年的危機。鼓吹二次危機的大多是經濟學家，興風作浪的除了熊（被迫的）其實還有牛（主動的，為空天下不論），但是除經濟學家以外的人不真正信，雖然掛在嘴邊糊弄人,事實是為了玩弄市場，多掙錢。
兩年前，大家覺得大限將至，大本講，現在的情況比29年好很多，他說的是對的。現在也是相同的情況，很多人神經兮兮。其實現在比兩年前好很多，我在兩周前談過08年底多麽危險，就不廢話了。
單從美國看，對比一年前，有四項根本性好轉
1. GDP和earnings上去了，
2. 民眾和投資人的信心上去了
3. Initial Claims和Continuous Claims明顯下降，而失業率並沒有一年前想象的壞
4. 銀行係統穩定了，過去的一年沒有大銀行出過大問題。
另外，有三項至少是穩定了
1. 各種credit的crisis，包括州政府的信用度，公司的信用度。
2. Productivities （不要相信已經好轉的number，這裏麵水分太大）
3. 房價
經濟的慣性非常大，比股市大得多，從下坡到上坡要較長時間，而從上坡到下坡需要更長時間，現在剛剛處於處於上坡的開始，要扭轉成下坡需要時間，這不僅僅一兩年就夠了。當然，覺得危機馬上要來的人的主要觀點是
1. Credit的crisis還沒有過去。雖然在任何時刻，都有credit 被default的事情發生，但是，隻要在曆史的平均線左右就不必擔心。事實上，過去擔心的credit card的危機並沒有來，而且因為民眾的credit card balance總額減小了，而且creditcard現在眼了很多，所以爆發這種危機的可能性並不比任何經濟高峰時更大。
2. 商業的property的crisis是個定時炸彈。同樣，任何時候商業的property都會出現問題，隻是是否控製在一定比例內。現在比07前其實水分要少很多。進過08-09年的危機，美國的經濟規模沒有縮小很多，07年前大家都感覺commercial property供不應求，現在其實需求量相當，供應並沒有增加，現在覺得供大於求的原因是事先假定今後幾年經濟要繼續萎縮。這從邏輯上是不對的，因為不能用結論證明結論：）。另外，公司的信用度的改善，使得commercial property安全多了。
3. 失業率高。這個其實不重要，失業率高會使得複蘇慢，但是不是導致二次危機的原因。實際上法國和德國過去的失業率一直有10%左右，經濟照樣發展。而日本的失業率過去二十年，包括今天也不過美國現在的一半，5%左右，相對於美國的好年頭，經濟照樣不發展。失業率隻有在經濟複蘇幾個季度後才會下降。現在高不說明什麽壞消息。
當然，中國人還有一個特殊的情結，就是覺得21世紀是中國的世紀，美國在衰弱，中國在崛起，尤其在大陸的中國人。這個話題扯遠了又得寫一大片。長話短說，結論是美國遠比想象的強，中國遠沒有想象的好。看幾個關鍵性points，不完全是我的觀點。
1. 美國去年GDP 14.3T,占全球1/4，是中國的三倍，德國的4.4倍。而中國GDP一半其實是外資企業創造的。美國人均GDP 46K，依然是德國的1.2倍，別忘了，這是以去年12月EURO到頂的價錢算的。和BRIC就不要比了。
2. 不管你多麽不喜歡WS，不管中國的banks是否在market cap上占了世界前三名，但是左右世界金融秩序的依然是WS。當年日本banks也是如此，現在前十名一家都沒了。
3. 美國依然是全球最有競爭力的國家和財富分配相對公平的國家。它發展的軟環境比世界上任何一個國家，包括中國都好。去年美國人（包括後來入籍的）得了一半的諾貝爾獎。大家好像對HighTech的股票比較關心。就說3G，世界上從日本KDDI起用了十年了，最後促成它全球大氣候的還是美國的QCOM，APPLE和GOOGLE。中共愛說核心技術，核心技術在美國。
4. 美國的債務雖然大，但是在G7中，占GDP的比例隻比加拿大高（後者因為美國替他看家，基本沒有軍費開銷。）。美國雖然印了1T美元的鈔票，但是鈔票發行量在世界上隻占第三位，甚至比中國少（現在知道為什麽中國的房價高了吧），而中國加上美國，才抵得上日本。
好了，米國經濟雖然遇到點問題，但是用中共的話講，是前進中的問題。最最關鍵的，大家要記住，雖然中國和印度“號稱新興國家”，但是它們繼承了幾千年文化的同時，也繼承了幾千年的陋習，並且資源使用殆盡。其實世界上隻有立國不到三百年的美國才稱得上“新興國家”。
結論：不必杞人憂天。
評論
jiandao
2010-02-19 02:09:43
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悄悄話
老大的分析精辟！
firefly8
2010-02-18 20:52:29
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悄悄話
頂頂頂！！ 大俠新年好！！
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