揭穿BAC ER的畫皮

同樣是Beat expectation，JPM的結果進一步提升market，BAC的結果不僅沒有證明它的健康程度和盈利能力，而且是自己大跌，又把整個market 拉下來了。為什麽會是這樣呢。讓我們仔細看看BAC所謂的大幅beat expectation的Q1報告。簡單地講，BAC的業績是假的、問題是真的。BAC百分之九十的利潤是一次性的，其中最大的有兩筆，一是出售中國建行股份，近2b的利潤，占了它近一半的利潤，另外是ML爛帳M2M改變算法的收益2.2B。另外一次性bonds上的收益，還有比預想低的稅率（做帳）。這些都是以後無法持續的。現在看看它的問題， Provision for credit loss 比去年同期增加一倍，從6B到 13B。Non-performing asset （有問題的loan，可以認為是永遠拿不回來的）從去年同期的7B增加到26B。兩個數比去年Q4都明顯高。也就是說BAC的情況並沒有好轉，根本不是前一陣大家都在談的到底了。更要命的是credit card lost近2B。我前一陣講過credit card default和commercial property loan loss是今後兩大黑洞。TCE的ratio隻有3%，比JPM差多了。這樣的業績，無怪BAC要跌，而且大家對banks的信心大挫。BAC自己當然也無力償還欠政府的45B。因此它有可能被迫將一部分preferred轉成common stock。另外講一句，C的問題隻是更大不是更小，不要聽阿三忽悠。這是我一直在等的結果。

[huskybins]

牛人，我正被套著BAC的空倉呢。看來這次解套有戲……非常謝謝您的分析。希望以後常看到您的大作！！