井底望天
談天說地 古往今來 曆史人文 天下大勢
一
本來在“四麵楚歌”這個係列裏，是不想討論中國經濟問題的，但由於一些事情不能不講清楚一點，就在關於東亞經濟這一塊，一起發了。
在“夢幻泡影”裏，俺曾對央行的貨幣政策提出批評，認為在雷曼兄弟引發的金融風暴後，中國和美國比較，貨幣政策更緊了。http://www.ccthere.com/article/2016902
俺用了一個粗略的比較，就是美聯儲基準利率，和中國的一年期貸款利率之間的差幅，說明這個問題：
“以美國為例，從今年初開始，美聯儲總共降息5次，分別是75點，50點，75點，50點，和100點，共350點到現在的0%利率。自從中國人民銀行在 去年12月份最後一次上調，一年期貸款利率到了7.47%（當時很多小企業拿不到貸款，流動資金奇缺，民間非法貸款暴漲到了40%），和美國的3.5%相 差了幾乎397個基本點。而今年中國人民銀行連續下調的4次利率，分別是27點，27點，108點，和最近的一次27點，共189點，使一年期貸款降到了 5.31%，和美國相差531基本點。所以說在經濟危機爆發後的今天，中國的貨幣政策相對於美國，比爆發之前還要緊。”http://www.ccthere.com/article/2016902
大家知道，並不是說美聯儲的基準利率和中國的一年貸款利率是同樣的東東，而是差幅比較。如果更可比的是，就是美國銀行係統采用的要麽是英國倫敦同業利率 LIBOR（這個是完全按市場調整），或者是銀行基準利率（Prime Rate，這個通常是美聯儲基準利率上，加300個基本點）。
然後俺根據這個看法，作出了央行應該將利率減低到3-4%的水平，來應付這次的經濟蕭條。http://www.ccthere.com/article/2016902
“因此中國政府雖然不應該學習西方發達國家，以發展中國家為壑的不負責的貨幣政策，但是中國不應該采取過於強硬的貨幣緊縮，保持和西方國家的利率一個合適 的水平。以現在美聯儲的0利率，中國的利率水平似乎還是太高。比如說Libor一年期的利率預測，大概是2%，因此中國的一年期貸款利率似乎應該降低到 3-4%之間。”
俺並警告可能的後果是：http://www.ccthere.com/article/2016902
“當然中國人民銀行的想法可能是留一個後手，以免在2009年 情況更加惡化的時候，可以在調。這種看法其實是很愚蠢的，一個是明年三月到年中的日子可能是最難熬，現在調整可以正好在那個時候起作用。另外一個更重要的 原因是，現在銀行體係還沒有受到大損害，企業和消費者的信心還存在，你的利率調整，準備金額縮小，和貸款額增大，還有運作的空間。等你在拖幾個月，把企業 拖垮了，把小老百姓嚇怕了，那時候，你就是來個0利率，恐怕也沒有人敢借錢來消費和生產了，美國現在的例子就是一個教訓。”
這篇博文是在去年的12月25號發的，大概是有心人讀到了，因此中國央行的官老爺們不得不對此有所回應。這裏似乎是易綱兄在今年一月12號的發表看法：http://www.ccthere.com/article/2016902
“中國央行(People's Bank of China)副行長易綱上周六駁斥了有關中國擁有大量減息空間的觀點背後的假設，稱貨幣政策觀察人士應對國內外類型相似的利率進行對比。
他拒絕談論未來的貨幣政策舉動，但表示，認為中國擁有進一步減息空間的觀點是基於對美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)聯邦基金目標利率和中國基準存貸款利率的不恰當對比。http://www.ccthere.com/article/2016902
中國一年期人民幣貸款利率為5.31%，一年期人民幣存款利率為2.25%。銀行對客戶應用這兩種利率。相比之下，Fed將聯邦基金利率（銀行隔夜拆借利率）下調至接近於零。
他表示，對同一類型的利率進行比較才能得出正確的結論，但拒絕透露他本人對減息空間的看法。”http://www.ccthere.com/article/2016902
易老兄在這個回答中，似乎有意識的誤導溫大爺。西方企業的融資手段，大公司和上市公司，通常通過債券市場（5-10年長期債）和現金票據市場（90天以下 的短期資金），而不是通過銀行貸款。但是大部分的中小企業，則是依賴於銀行的信用額度（Credit Line）和商業貸款。因此基本上是從銀行基準利率和LIBOR這兩個基點開始算起。
那麽現在這兩個利率在什麽水平？銀行基準利率就是3.25%，從0.25%的美聯儲基準利率加300個基本點。LIBOR一年期也是在2%，和前文提到的預測相同。http://www.ccthere.com/article/2016902
中國企業的情況則大不相同，不少的中小企業，到官方的銀行貸款困難，需要通過民間的融資方法。那麽在你這個銀行規定的5.31%上，加一下，就會到10%。這樣的利率在經濟衰退的情況下，也叫做支持中小企業？要知道，大部分的就業，就是在這種中小企業實現的。
如果中國一方麵要在製造業上進行升級換代，從勞動密集型模式，走到資金密集型和技術密集型，發展可以容納大量就業崗位的勞動密集型服務業，是唯一的出路。這方麵的中小企業需要國家的金融政策的大力支持，而放鬆貨幣恐怕是合理的要求吧。http://www.ccthere.com/article/2016902
中國央行有沒有降息空間？答案還是明白的。至於為啥俺們的專家認為不應該降，俺在那篇文章裏也說過，就是西方的經濟理論，認為隻有西方國家才應該采取貨幣寬鬆政策，而發展中國家必須采取貨幣從緊政策。不這樣，西方金融製度的競爭力，怎麽能體現出來呢？
如果你能就降低了利率之後的好處和風險再仔細分析一下嗎？
如果你能就降低了利率之後的好處和風險再仔細分析一下嗎？