對資本主義要有信心

        聯邦儲備（ FED ）從 2004 年六月到 2006 年 8 月， 連續 13 次加息之後，利率維持不變又快一年了。 市場人士普遍認為， FED 的下一步是減息了，我們正處於一個加息與降息的轉換時期。一般的經濟周期中，在這樣的時期，聯邦儲備（ FED ）通過調息， 試圖使經濟達到軟著陸（ Soft Landing ），避免經濟衰退（ Recession ）。但不幸的事，就是在這種時期，不管結果如何，美國的股市債市表現積極，就像下一次經濟衰退已經迫在眉睫一樣。

        從七月中旬開始， , 以 S&P 500 指數為代表的美國股市，從高點 1555 點跌到 1370 點，跌去差不多 12% ，就是這種周期的一個典型例子。曆史上， FED 總是提高利率來擠去泡沫，一直到有東西被擠破為止。 1970 年， 是 Pen Central 鐵路公司； 1984 年，是 Continental 銀行公； 1998 年，是 LTCM 投資管理公司；這次， 輪到次級貸款的發行者，債務人，和投資者。除了首當其衝的以地產抵押貸款為主業的公司外， 卷入次級貸款債務投資鏈路的其他機構也多如牛毛，包括銀行，對衝基金，退休基金，甚至最保險的現金基金（ Money Market Mutual Fund ）。 www.ml-implode.com 網站上披露，已經有 145 個金融機構因次級債的關係倒閉了。

      要我說，不管白貓黑貓，擠掉了泡沫就是好貓。 君不見，中國的股市兩年裏指數從 1000 點長到 5000 點，當局者千方百計擠泡沫，挨了不少破壞和諧社會的罵，泡沫還擠不掉。現在真可以說是如履薄冰了， 當局者大聲叫幾句都不敢了。反觀美國這邊， FED 連續 13 次加息終於開始要擠掉了房地產價格上漲太快的泡沫，又要擠掉由利率太低引起的次級債的泡沫，刮骨療毒，痛苦是免不了的，但要說美國經濟從此掉入經濟衰退的泥潭，未免對老牌的美國資本主義太沒有信心了。

我相信 FED 能夠運用它的幾個杠杆，將我們帶出目前的泥潭。 8 月 17 日 FED 的行動隻是第一步。我也相信，住宅建築商，貸款銀行和有關的金融機構，和購買以次級信貸為抵押的對衝基金還會難受一陣子。但最後我們會發現，整個事件對其它的行業的影響並不大。 重要的是，這次股市調整給我們這些價值型的投資者一個機會，可以在低價買進原來心儀的股票。