美國金融霸權不再牢固-zt

近日，據美國財政部國際資本流動統計，8月份，受“次級貸危機”影響，美元證券資產淨流出693億美元，為1998年長期資產管理公司危機以來的最大規模。尤其是，一貫被視為“零風險”的美國國債也遭到了大規模拋售。國際金融市場認為這是美聯儲的“美元守護神”地位動搖的前兆。
　　本來，美國國債因有良好政府信用擔保，常被視為“零風險資產”。每當市場發生動蕩時，投資者總是將資金轉移到美國國債市場。美國國債已成為投資者的避風港。1997年金融危機以來，東亞各國為避免二次危機，積極增加外匯儲備，並將大部分外匯儲備資產投資於高信用的美國國債。這已成為各國確保外匯儲備資產保值增值的重要手段。而美國也將各國持有美國國債視為確保美元地位的工具之一，甚至不惜動用政治強權維護美國國債地位。而眼下，作為美國的盟國，日本8月拋售美國國債達248億美元，相當於2006年日本對美債券投資淨額(587億美元)的一半。
　
　　毫無疑問，美國政府債券遭拋售，根在美國主導的金融全球化和自由化。可以說，以“次級貸危機”為表象的金融全球化和自由化，暴露了美國金融權力危機，也自然衍生了美國政府債券的信用危機。
　
　　在處理“次級貸危機”上，美聯儲並沒有發揮以往的主導角色。事實上，今年8月1日，國際貨幣基金組織發表“美國經濟審查報告”，警告美國要注意“次級貸”問題，以免波及宏觀經濟。8月9日，歐洲央行先於美聯儲，對歐洲市場投放資金，迫使美聯儲不得不緊急幹預市場。
　
　　原本是美國的貸款問題，在處理上，卻讓歐洲央行搶了先，美聯儲成為被動跟隨者。這不能不讓國際金融市場懷疑美國控製國際金融秩序的能力。此後，為挽回被動局麵，美聯儲連續下調央行貼現率累計1個百分點，並將聯邦基金利率一次性下調0.5個百分點。其出手之重，堪與“9·11事件”後的緊急救援相比。
　
　　問題是，美聯儲的對策並沒有形成日歐貨幣當局的“協調行動”。日歐保持了適度的政策自主性。尤其是在8月10日到14日的最敏感期，日本央行雖向市場投放了16000億日元資金，但迅速進行了“等額吸收”，表現了罕見的“獨立性”。歐洲央行也沒有跟隨美聯儲降息，而是維護了獨立的利率水平。
　
　　戰後以來，特別是1973年世界主要國家實行浮動匯率製以來，美聯儲始終將自己視為美元的“守護神”。而1975年西方五國財長開始秘密協調金融匯兌政策後，美聯儲更是扮演了政策協調的主導者角色。1985年9月的廣場協議，可謂最典型的日歐協調美國的表現。日本甚至不惜冒著泡沫風險，死保美元霸權地位，凸現了美國的強權協調屬性。
　
　　今非昔比，日美歐的央行政策步調的微妙變化，反映了美國在利用金融全球化和自由化分散風險的同時，也丟失了準確判斷風險的能力，從而使美聯儲控製金融秩序的權力被分散掉了。由此，美國國債失去市場信譽，美元丟失盟國的政治支撐也就不足為奇了。