美股做市商製度及對A股的啟示－連載一

          1971年創立的納斯達克在2000年11月就向美國證券交易委員會(SEC)提交了注冊交易所牌照的申請，但是直到1月13日,SEC才正式宣布,批準納斯達克注冊成為繼紐約證券交易所和美國證券交易所之後,美國第三家全國性證券交易所。原來的粉單市（pink sheet）和報價板（Bulletin Board）還留在報價平台，小資本市場和全國資本市場升級為交易所。新的納斯達克交易所裏分三級，第一級為環球精選（1000家），第二級為環球市場，第三級為全國市場。
 
　　納斯達克成立時創造了所謂的做市商製即Market Making System,簡稱MM。也就是全美證券交易商自動報價平台。在紐約證券交易股票價格是Stock Price，但是在納斯達克,報價的英語是Quote．報價後麵有注冊的做市商即Market Maker。做市商的程序是合格的證券公司交錢報價，做任何股都要填表交錢申請，一旦取得了報價資格，就可以在做市商的交易櫃台報價，沒電腦的時候就是一張桌子，所以叫PD（preparatory trading desk），有電腦就叫做交易終端。

　　納斯達克給所有取得做市商資格的券商一個號碼，當然這個號碼必須有注冊的Principal簽字才能報價，所以叫Principal Trading。於是就有所謂的兩個通道：ATS（Agency Trading System）和PTS(Principal Trading System)，不管誰的單子報進來，Principal 不截單讓雙方自己成交叫ATS，PTS指Principal 把單截下來自己和客戶成交。