2007年曾多財經亂彈集

曾多財經亂彈——加元創31年新高後的走勢分析

撰稿日期:2007.09.24  

    美聯儲大刀一揮，減息半厘，環球股市倒是應聲而起，美元卻是狂瀉不已，非美之中，借助國際油價創新高的影響，以及傳說的阿布紮比國家能源公司將用50億加元收購加拿大PrimeWest能源信托公司的並購消息支撐，加元表現突出，大幅飆升，創出31年來高點，美元兌加元最多跌到0.994附近。

加拿大財長Flaherty說加拿大基本麵良好，財政狀況健康，金屬及商品價格為加元提供了支持，強勢加元反映美元疲軟和強勁的加拿大經濟 。美國財長保爾森也在旁邊煽風點火，說加拿大經濟看起來十分健康。可見美聯儲和加拿大央行都不準備幹預加元的上漲。

加元創出新高之後有了少許回調，主要原因一方麵是加拿大消費數據低於預期，加拿大統計局公布的數據顯示，由於新車、食品等銷售的減少，加拿大7月零售銷售意外下降,季調後月降0.8%為343.3億加元，不但低於市場預期月比持平，而且為連續第二個月出現下降；另一方麵國際油價上周五創出曆史新高後受獲利回吐影響下挫，這也引發了一些加元的獲利盤回吐。

總的說來，美元兌加元最近幾天應該是圍繞1.0附近盤整，加元可能會有一定幅度的回調。值得我們注意的是，提振加元的因素基本沒有改變，加元可能在未來數周繼續上揚，但是幅度估計不會太大。

由於加元屬於小貨幣，而美元兌加元這個貨幣對又向來表現非常妖，目前追高加元或是試圖抄底美元的目標都不宜放得太大，緊設止損和止贏是比較好的選擇。

曾多財經亂彈——近期美元走勢分析

          撰稿日期:2007.10.02  

      上周美元真是禍不單行，消費者信心跌至冰點，房屋數據不容樂觀，商品價格居高不下，這些都強化了市場對美聯儲將在10月底再度降息的預期，而美元降息將減弱美元資產的回報率，所以，牆倒眾人推，使美元出現全麵跌勢。

        美國8月成屋銷售下降4.3％，年率為550萬戶，是2002年8月以來最低水準；8月新屋銷售下降8.3％，年率降至79.5萬戶，為七年來低點，次級債的威力可見一斑。

　　美國8月耐用品訂單大幅下降4.9％，為7個月最大降幅，雖然該數據本身具有較大的波動性，8月大幅下滑未必能說明多少問題，但其中的所有分項訂單指標全麵下滑，則可能預示美國經濟在第三季度將再度減速。

　　美國9月消費者信心指數大幅下降至99.8，為2005年9月以來最低水準；9月密西根消費者信心指數與上月持平，處於低位，顯示美聯儲9月的大幅降息行動沒有對美國消費者信心產生提振作用，相反，透露出美國消費者擔憂就業市場前景和油價帶動的能源價格高漲。

      美國供應管理協會(ISM)公布的報告顯示美國9月ISM製造業采購經理人指數的實際值為52，低於預期中的53.0及前值52.9，表明美國製造業的增速在放緩。

    ISM公布的一係列報告中還包含了9月ISM物價支付指數、9月ISM新訂單指數、9月ISM產出指數、9月ISM庫存指數以及9月ISM就業指數。其中，物價支付指數實際值59.0低於前值，新訂單指數實際值53.4 低於前值，產出指數實際值54.6低於前值，庫存指數實際值41.6亦低於前值，就業指數是唯一一個實際值高於前值的數據。

    這麽多不良數據都值得賣空美元，而事實上美元消息麵並不是漆黑一片，比如美國股市經曆了自1998年以來表現最好的一個月， 8月份美國消費者和 ABC消費者信心指數也都表現不錯，市場忽視這些良好的數據應該引起我們深思，把目光聚焦於疲弱數據隻能說明美元仍處於大的下跌趨勢之中。 

    當然美元的跌勢不會一蹴而就，畢竟可以看到一些美元短期反彈的曙光。比如歐洲央行的特裏謝按常理來說是不敢頂著信貸市場的壓力去宣布歐元加息的，老謝也是可憐，通脹壓力如此之大，把兩邊都擺平可真不容易。而英格蘭銀行雖然不至於馬上減息，但繼續加息的可能性還是不大。歐元，英鎊的加息預期一旦下調，同時本周的非農數據等數據再支持美元維持利率不變的話，美元展開反彈的前景就值得期待。

    麵對強勢的歐係貨幣， 10月20-22日於華盛頓舉行的G7 會議盡管是否會投票決定采取具體幹預措施仍不確定，但很可能對美元進一步貶值進行幹預或至少會緩和歐元的升值。

  

    總體而言，大方麵有經濟和政治因數的支撐，技術方麵有曆史價格築底和累積頭寸做參考，很多投資人都傾向於抄底美元在近期築底創造了機會，但崇尚於右側交易的我們還是建議大家還是最好還是等待市場給出具體的反轉信號再行入場。

曾多財經亂彈——非美中期調整之後將繼續攀升

    撰稿日期2007.10.9

    前麵我們分析加元創新高之後的走勢就曾經說到加元會出現穩步上升的態勢，上一周美元出現反彈曙光的時候我們提醒投資者不用急於入市抄底，要等到趨勢確定後再行入場，事實證明我們最近幾周的交易策略沒有推薦大家入市做美元兌加元還是有一定道理的，基本上在1.0附近搶美元反彈的投資者目前均被淺套。好在綜合各種因素分析，非美即將出現中期調整，作多美元被套的匯民還是有機會解套的。

    

    強於預期的美國就業數據顯示，美國經濟也許能避免陷入衰退，美聯儲進一步減息的可能性在減小。上周五公布的數據顯示，9月份非農就業人數增加110,000人，與此同時，8月份非農就業人數由初步數據減少4,000人修正至增加89,000人。9月失業率增加至4.7％，平均時薪月率0.4％，年率達到4.1％，顯示了工資通脹的壓力。

    國際貨幣基金組織(IMF)主席Rodrigo de Rato本周一又表示，根據IMF評估貨幣的多種標準判斷，由於受到美國次級抵押貸款危機和美聯儲(FED)降息的影響，相比較貿易加權匯率水平，美元匯率被低估了。 

    本周歐盟(EU)財長於周一開始舉行為期兩天的會談，討論美國經濟放緩、美元疲軟、美國的巨額經常項目赤字等歐盟及全球其他地區麵臨的重大問題，核心問題其實還是美元匯率問題，強勢歐係貨幣已經壓得歐盟喘不過氣來，這次開會也是為了財長們先在匯率問題上形成統一立場，以便為本月10月20日召開的七大工業國(G7)會議進一步施壓奠定基礎。    不僅是歐洲焦頭爛額，澳洲也在叫苦不迭，隨著澳元強勢上升，澳洲聯儲主席周一也表示，澳元大幅升值不利於出口。同為商品貨幣的加元強勢不改，加拿大央行副行長朗沃斯上周卻表示，在決定貨幣政策時雖然會考慮加元的匯率問題，但隻是一個“重要的價格”而已，從這一表態可以看出，盡管加央行對加元的持續飆升感到緊張，但並沒有幹預市場的計劃，而加拿大9月就業數據強勁，加拿大統計局上周五公布該國9月新增就業人口5.11萬人，高於預期之1.7萬人；推動失業率降至5.9%，為1974年11月以來最低；並推動平均時薪較上年同期上升逾4%，強勁的就業數據，市場廣泛預期，加拿大央行的不作為甚至進一步升息的可能性的預期，導致上周五成為美元兌加元三年來最大單日跌幅，加元進一步刷新30年高位0.9785，有著能源價格和加拿大經濟的支撐，加元轉弱的可能性不會很大，技術麵美元兌加元仍處於下降通道。

    自保爾森擔任美國財長才1年多，美元的貶值卻大幅提速，當前正值房產市場下滑，以及信貸緊縮壓迫消費者指出之際，美元走軟帶動的海外需求增加正推動美國經濟增長，Goldman Sachs就指出，美國貿易赤字實現20年來的最大好轉，07年上半年出口增長速度兩倍於進口增速。嚐到甜頭的保爾森很可能表麵上對歐盟財長打馬虎眼，暗地裏繼續自行其道。

    

    上麵基本麵的分析已經看得到美元的全麵弱勢，不過從技術麵來看，目前的非美貨幣在這一波上升浪裏麵開始逐步進入中級調整期，各大貨幣已經開始有所分化，前期作多美元的投資者還是有機會解套並小幅獲利的。投資者可以密切跟蹤我們的交易策略尋機作空直盤非美以及對日叉盤。

曾多財經亂彈——美元即將有一輪反彈

    撰稿日期：2007.10.16

    本輪美元貶值始於2002年，自2002年2月以來，美元對由26種貨幣組成的一籃子貨幣的匯價下跌了23%。而自美聯儲9月18日意外大幅度降息以來，美元跌勢加劇，對一籃子貨幣跌幅達2.3%。

　　受美元貶值衝擊最大的毫無疑問的是歐元區。10月1日，歐元對美元盤中觸及曆史新高1.4283。1.4的關口讓眾多歐洲出口企業叫苦不堪，德國的汽車、法國的葡萄酒、意大利的時裝本來都還算平易近人，現在倒好，歐元高漲之後全成了一定程度上的奢侈品。

　　有鑒於此，在歐元區內部，主張在匯率問題上對美國采取強硬立場的大有人在。法國的老薩就多次批評歐洲央行沒有采取足夠措施阻止歐元持續升值，造成法國出口下降、經濟受損。法國財長拉加德則公開敦促央行拋售歐元，他還呼籲保爾森要“大聲而明確地”說出仍支持強勢美元。意大利總理普羅迪也對歐元升值感到擔憂，並指責美國的匯率政策隻顧自己的“國內利益”。

    而美國自己內部是怎麽想的呢？

    他們考慮的隻會是美國自己的利益。如果美元匯率維持目前的水平，那麽美國貿易逆差將繼續擴大，因為美國人對收入不斷上升的回應，是以超過外國買家進口美國商品的速度增加進口。盡管全球其它地區更為迅速的增長將增加美國的出口，並減少美國的貿易逆差。但經驗表明，即使其它國家的經濟增長速度快得多，對美國的影響也很小。減少全球貿易失衡主要要靠美元走軟。

　　對美國經濟而言，日益疲軟的美元不應視為一個問題。更具競爭力的美元將擴大淨出口，降低目前經濟疲軟演變為真正衰退的可能性。再進一步講，隨著美國居民儲蓄率從目前接近0的低位升至更正常的水平，消費者支出將放緩，進而壓低總體需求。這種情況下，通過增加進口，讓美國消費者的支出從進口商品轉移到國內生產的商品和服務，美元下跌將有利於保持經濟增長和就業。

　　市場必須拋開那句老口號：強勢美元有利於美國，必須意識到，更具競爭力的美元將有利於保持美國經濟增長，同時它對修正美國貿易逆差也是必要的。美國的貿易夥伴國的政府必須意識到，美元走軟將減少其本國需求，他們應通過財政和監管手段，保持經濟增長和就業。如果政策得當，美元走軟將在不加劇美國通脹或降低全球其它地區經濟增長速度的情況下，修正危及全球經濟的貿易失衡現象。

    雖然美國政府有關部門大多持以上看法，但是眼瞅著G7即將舉行，保爾森還是要做點表麵功夫的，今天他就跳出來表白“對於即將召開的G7會議...我想說強勢美元符合美國利益.我多次重申匯率應基於經濟基本麵,由競爭市場決定.”。雖然是老調重彈，大家也都知道老保說一套做一套，但是值此非美高位盤整以及G7臨近的非常時刻，美元的反彈還是可以期待的。

    全球第二大外匯交易行瑞士銀行也是持這種觀點，瑞銀預計美元在未來三個月會升值5.2%，因美聯儲將延後進一步降息舉措。他們的全球外匯策略團隊在10月15日的研究報告中就明確指出：“我們依然認為美元疲軟的趨勢是不可持續的。本周末G7的強力聲明可能是推動美元反彈的很好理由。我們預計美聯儲10月將維持利率不變，但在12月和2008年1月會議上會分別降息25基點。” 

    所以本周開始，建議大家跟隨我們的策略一起短線作多美元，估計美元將會反彈一個月左右，具體進出場時間可以關注我們網站及交易策略。

曾多財經亂彈——美股、外匯、黃金近期趨勢分析

    撰稿日期 2007年10月23日

    20年前，1987年10月19日美股以暴跌收場。20年後的10月19日，曆史又在重演，在油價大漲和大盤股重挫的雙重打擊下，納指以帶量巨陰線報收，一舉擊穿多條短期均線支撐。上周納指在周一，周二小幅下跌繼續回落，接著周三和周四出現了一波反彈走勢，周五則進一步明確趨勢，突破了上升趨勢線重要支撐，周線為吞噬形態，市場很有可能延續調整，目前判斷這波調整的性質應屬於次級調整，大的趨勢仍然維持向上。而本周一花旗和高盛帶動多個機構開始做多SPX股指期貨，鑒於這些巨擘上周建了一部分空頭倉位,周一做多意在回購的可能性更大．通常期權過期後的第一個星期二，大盤會有明顯趨勢，大盤趨勢有望在周二收盤後更加明晰。

    金融市場從來就是一個整體，全球股市的調整，美元走軟，油價高企，搭建了黃金走強的基本麵因素，但是從技術麵來看，770附近高位平倉的壓力非常大，投資者可在短線逢高做空。

    七國財長會議果然是雷聲大、雨點小，公報中隻談及希望人民幣匯率加快升值，而沒有到美元匯率，既然政治方麵沒有因為經濟界的壓力而向美元施壓，而美國本身的幾經縮減仍然居高不下的貿易赤字以及次級房貸的糟糕影響都導致外資開始逐步撤離美債，進一步降低了美元吸引力，美國最近的記錄也顯示龐大的資本在不斷流出，美股及美債均成為拋售對象，產油國減持美元儲備，美元走勢中長線仍然不容樂觀。

    上周我們預測美元將有一輪反彈，本周開盤非美先是跳空高開，接下來我們期待已久的美元反彈開始展開，但由於消息麵的因素不是非常理想，我們預想的美元維持一個月之久的反彈周期可能將會縮短，我們將逐步平掉美元空頭，逢低中長線建倉非美，具體操作大家可以關注我們網站和每日交易策略。

曾多財經亂彈——美元走強可望不可及

撰稿日期 2007.10.30

    房屋市場仍未持穩，經濟麵臨衰退風險，花旗集團等美國大型銀行的盈利報告慘不忍睹，國內融資困難的狀況仍持續，山姆大叔可是被搞得焦頭爛額。有鑒於此，美聯儲急需向市場注入流動性來應對經濟低迷的預期，降息無疑是首選手段。聯邦基金期貨市場目前的走勢顯示，美聯儲在本周會議上將基準利率由當前的4.75%下調0.25個百分點的可能性為100%，之後在12月會議上再度減息至4.25%的可能性也很大。

    既然美元降息幾乎是板上釘釘了，我們近期的操作策略應該是逢低作多非美。

    具體說來，由於美元降息的預期，雖然前期歐係貨幣和大洋係貨幣累積了很大升幅，但是劇烈回調的可能性並不大。既然大家都在預料美元降息，美元而又果真隻降了0.25個百分點，由於提前消?蘇飧魷?ⅲ?諧『苡鋅贍艸魷隻炻業木置妗?

    又或者美聯儲不按常理出牌，下一劑瀉藥來個0.5個百分點的滑梯，美元那虛弱的身體肯定會受不了，演繹一出飛流之下三千尺的話劇也不是沒有可能。

    無論怎樣，隻要美元膽敢反撲，待其勢頭被初步遏製後大家隻要敢於建倉非美，大有斬貨的日子就為期不遠了。

曾多財經亂彈——怎樣對衝高油價對我們的負麵影響

撰稿日期:2007.11.06  

  早在今年一月十五日,我就在個人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上寫了一篇名為《油價與加元、日元、美元的關係》：

  “世間萬物都有其內在聯係，探索其規律，其樂無窮！

    加元為什麽最近萎靡不振？加拿大作為世界排名前三的石油儲備國，同為商品貨幣，相對於澳元，加元受油價的影響更大，這就是為什麽隨著油價的節節敗退，加元潰不成軍而澳元卻未受多大影響。

    小日本的石油幾乎全靠進口，生態鏈就變成油價走強－－－全球石油需求減少－－－日本出口減少－－－日元疲軟。

    美國自然也是石油進口大國，但沒有日本那樣全部誇張，差不多一半石油靠進口吧，但是基數太大啊，基於中東形勢緊張外加運費原因，肯定是從加拿大進口石油方便，導致美元兌加元是僅次於加元兌日元的受油價影響的貨幣對。

    那最終的結論是什麽呢？最近油價疲軟，是因為全球氣候變軟，美國06年是有史以來氣溫最暖和的，加拿大也差不多（見我以前寫的“從加拿大暖冬談油價走勢 ”），但是長期來看，由於中國和印度等國家的需求擱在那裏，長期走強還是可以預期的。

    油價的跌勢短期來看，已經有尋底的趨勢，美加已經跌回到1.17之內。簡單來說，看好油價上漲，就應該作多加元兌日元，不僅可以賺差價，還可以吃利息，至於做空美元兌加元就還要出利息，劃不來。如果實在有短線客想做差價，認為油價會繼續下滑的，倒是可以作多美加。”

    當時美元兌加元處於上升通道，之後就輪到美元一蹶不振了。對於生活在北美的人而言，車是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不長線持有加元兌日元，這樣即使每天看著加油站的牌價直衝100以上，心裏也能會心一笑，俺的外匯掙錢了，不怕！！！

曾多財經亂彈——美股暴跌和美元走勢的關係

撰稿日期:2007.11.12 

    幾大發達國家中，日本的日元貸款利率是最低的，自然吸引國際大炒家大規模舉債日元,然後投資到美國股市，美股前期一直高走，炒家在美股上賺了差價出來後，把美元換成日元,萎靡不振的日元匯價經常比炒家貸款的時候還低，於是乎金融巨擘不動用自己的一分錢，用幾乎為零利率的小日本的錢賺得盆滿缽滿。這個資金鏈最不確定的一環就在於美股的收益，等到美國次貸風波一起，驚弓之鳥的投資人自然匆匆忙忙的抽走資金去歸還日元貸款,美元兌日元肯定是隨之疲軟，日元順勢走強，這就是金融界最經典的融資套利模式。

    近期日本經濟數據表現一般，對日元支持作用有限。日本經濟產業省公布的數據顯示，日本9月工業產值修正值月比下降1.4%，與初值相同，為兩個月來首次下降。數據還顯示，日本9月出貨修正值月比下降2%，初值為下降1.9%；9月庫存修正值上升1.1%，較初值上升0.1個百分點。日本9月產能利用率經季調後月比下降1%。盡管日本經濟數據偏弱，可日元為什麽快速升值呢，還不是因為美國股市走勢動蕩，全球避險意識升溫，融資套利交易被解除，投資者逃離風險較高的資產，轉向日元等更安全的貨幣。

    美國經濟數據好壞皆有，其中美國貿易赤字連續四個月獲得改善，美國9月貿易赤字收窄至564.5億美元，好於市場預期，這是自2005年5月以來的最低水平，可見美元的大幅貶值對改善美國貿易赤字有著明顯的作用。而美國消費者信心則出現大跌，美國11月密歇根大學消費者信心指數從82.0跌至75.0，遠低於預期，是2005年10月以來最低水平，顯示消費者對經濟現狀的信心急速下降。報告中現況指數跌落6.6點至25個月低點91.0，前景指數跌至64.7，通脹預期則大幅上漲，尤其在能源價格高漲令家庭可支配收入減少的情況下。不過，上述數據對美元影響甚微，因市場對更多美國金融企業將遭信貸危機打擊的憂慮加重。在過去幾個月中，信貸評級公司已經調低了超過700億美元抵押貸款相關債券的評級，對股市和債券市場造成了衝擊，而這些評級機構目前仍對從銀行到債券保險等相關行業的前景表示擔憂。可見總體而言，美股大趨勢不好，這樣美元兌日元肯定漲不到哪去。

    所以各個金融產品都是緊密相連的，隻要美股大跌，大家馬上接著做空美元兌日元的話，賺錢的概率是非常高的。

曾多財經亂彈——感恩節前後的美股外匯市場分析

撰稿日期:2007.11.19 

    美聯儲自9月降息以來，次級按揭支持證券市場根本沒有好轉跡象，次級債市值目前接近於零。近期華爾街金融機構的次貸損失規模已由本月初的400億美元擴大至500億美元。高盛近期發出警告稱全球金融機構的次貸損失規模可達4000億美元。一些次級債的單位市值從先前的幾十、幾百美元慘跌至不到20美分，目前賣價高於20美分的次級債根本賣不動，幾乎接近全損，感覺這次全球金融融市場可能需至少花費一年時間才能擺脫次按的風險。 

    

    從美林的基金經理調查到瑞銀的風險偏好指數，我們也可以看出今年最後幾周的投資者情緒非常低落。

    

    受此影響，這讓許多投資者對股市敬而遠之，或是至少減持股票資產。美林的11月份調查顯示，股票在投資組合中所占比重目前已從10月份的54%降至51%。路透10月份調查顯示，股票在投資者資產配置中比例低於其長期平均水平。更為明顯的是，美林調查中股票持有部位高於基準的基金經理人數大幅減少。近來被冷落的日元成為人們的新歡，而較為安全的公債也吸引了他們的目光。在經濟不穩定、通貨膨脹憂慮加重和美元不斷貶值的這段時期，黃金避險和保值的特性成了吸引投資者的主要原因，所以前段時間黃金一直大漲，但是考慮到通貨膨脹的因素，應該還沒有到達曆史新高，目前黃金在回調整理漲幅，如果美元繼續疲軟下去，金價在明年衝擊1000美元大關也很有可能。

    

    日元長時間以來大多被投資者用作融資套利交易之用,即借入日元進行利差交易.。但在最近的一次對其托管的15.1兆(萬億)美元資產的調查中,金融服務公司道富(State Street)發現，機構投資者們正在買入日元，日元部位為2006年6月以來首次高於基準.與此同時,他們還在賣出那些曾經借入日元以買進的高收益貨幣。 日元上漲的主要原因是全球股市下滑以及高油價導致投資者信心不足，從而平倉套息交易頭寸。

    

    總體而言，由於本周有感恩假期，股市和匯市的波動不會太大，但是年底的美股市場以及美元是很難有大起色了。

曾多財經亂彈――人民幣升值和QDII

撰稿日期:2007.11.27 

    早聽說國內一同學在中國A股賺得盆滿缽滿，不料前2天給我打電話，說是本來成功逃頂，想轉移到其他股票市場尋找機會，苦無渠道，結果陰溝翻船聽信廣告“分享海外市場的投資收入與資本增值機會”，被QDII套住了。我當頭痛罵：“我早在今年2月15日就在博客上寫了一篇《中國首隻QDII慘遭清盤背後的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎麽不長記性啊。”哥們一臉茫然：“那是固定收益類QDII，我想股票類的應該沒問題嘛。”沒辦法，隻好又來揭揭股票類QDII畫皮。

    

    關於固定收益類的QDII，我先曬一下以前寫的內容：

    QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,認可本地機構投資者機製),是允許在資本帳項未完全開放的情況下,中國內地投資者往海外資本市場進行投資。QDII意味著將允許中國內地居民用人民幣或外匯投資境外資本市場,QDII將通過中國政府認可的機構來實施，目前主要是銀行和基金公司在發行QDII產品。

    

    出於對控製風險的考慮，中國銀監會嚴格限製銀行發行QDII產品的投資範圍，隻能投資於固定收益型產品，如果投資對象隻是傳統的銀行存單、商業票據、政府及機構債券、公司債券以及資產抵押證券、按揭抵押證券等所謂新型的投資工具的話，我是絕對不看好這種產品的前景的。畢竟匯率風險太大，先不說人民幣投資QDII，先要承受兩次人民幣與外幣的匯兌損失，關鍵的就是人民幣對美元的升值問題不容回避，按照目前人民幣在遠期市場的走勢，銀行QDII產品沒有7%以上的年收益率，和風格類似的人民幣理財產品以及貨幣基金的收益相比，沒有任何優勢。

    

    以上說的是固定收益類QDII，其實股票類QDII也好不到哪去。要知道人民幣匯率前幾天一舉突破7.4大關，這樣算起來，人民幣對美元今年以來的升幅達到5.53%，匯改以來的升幅則超過了9.6%。QDII雖然可以揚帆出海待價而沽，但是美國和香港絕對是首選的資本市場，無他，前者世界最大，後者更加熟悉，但實際情況是怎樣呢？美國股市受困於次貸風波苦苦掙紮，而香港市民眼巴巴的指望著港股直通車來送錢，不過家寶同誌可是左右為難，大陸股市這邊正是千鈞一發之際，口子一鬆白花花的銀子去為香港同胞鋪路搭橋的話，幾億勞苦大眾又靠誰來拯救。更何況即使這兩個市場就算盈利了，也深受美元貶值的禍害。

    

    幾十年前，我的湖南老鄉已經氣勢磅礴的預言好了：“天平世界，寰球共此涼熱”。現在全球股市基本上聯動了，要是火車頭之一的中國股市不行了，其他國家也好不到哪去，加上無端多出的每年6％左右的匯率成本，還沒投資就先虧了不少，這樣的基金經理要做個好業績可真不容易。現在中國熟悉國際金融市場資本運作的基金經理簡直是屈指可數，要知道國儲局期銅事件還有中航油新加坡巨虧事件的中方交易員已經算是中國頂尖的了，在風起雲湧的國際金融市場上還是不免著了道，圈裏的人心裏都清白，要是中國真有高手，這麽多的外匯儲備何必都跑去買美國國債，投資的話收益率豈不更好？

曾多財經亂彈――2007收盤行情展望

撰稿日期:2007.12.03

     刀槍入庫，馬放南山。辛辛苦苦一年下來，機構投資者可不希望到最後晚節不保，於是乎日元空頭逐步結利，美元空頭落袋為安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金經理更是頑強防守，頂著次貸風波的拋售大潮也要先拚命抬著各國股市的大盤再說，無他，免得年報太難看，將來沒人再申購。所以大部分的金融品種臨到年終，都或多或少的出現了反彈行情。

    日元一直被套息交易壓得喘不過氣來，好在抓住了次貸風波這顆救命稻草。關於信貸風險的擔心，已從美國擴展到全球範圍，尤其是市場擔憂未來金融市場繼續爆出信貸損失消息，既然全球股市開始盤跌，套息盤自然也不願冒太大風險，年關將至，見好就收。

    美元熊了一年了，死豬不怕開水燙，即使美聯儲為了拯救股市而有意無意的拋出減息的傾向，市場卻早已經在不知不覺中消化了，一來美元跌的幅度夠大了，二來又不光是美國可能減息，其他國家很可能步其後塵。美國財長保爾森表示，美國經濟基本麵健康，並重申了強勢美元符合美國利益，特別是對將於本周結束之前宣布推出抵押貸款救助計劃感到非常樂觀，良苦用心也值得我們理解，都想過個好年，誰也不容易！

    黃金和石油在2007年可是風光無限，屢創新高。其實啊，都是有錢人鬧的，根本不是基本麵的需求。既然底子不好，舉了一年也夠累了，不先出點貨，哪來的年終獎？

    最後說到股市，2007年也就十幾個交易日了，跌是跌不到哪去了，但是頭上次貸烏雲蓋頂，也不會有多少機構砸錢來為他人抬轎，估計也就是盤整的無聊行情了。

曾多財經亂彈――關鍵性的一周

撰稿日期:2007.12.10  

    美聯儲兩次大刀一揮，利率由5.25％直奔4.5％，75個基點灰飛煙滅。本周三美聯儲還將繼續舉刀，就市場情緒來看，如果隻是不痛不癢的降息25點的話，市場已經提前消化，估計市場走勢仍是波瀾不興，即使來劑猛藥一下子砍去50點，投資情緒報告顯示市場也消化了50％。如果利率決定之後，美元還能逆勢走強，將會形成短期底部，如果美元順勢下落，將繼續測試前期低位。

    

    有著美國老大哥在前麵帶頭減息，加拿大小兄弟自然也不甘人後。加拿大央行行長道奇雖然即將卸任，發表演講起來還是滴水不漏。先是老生常談，包含極高杠杆比率的資產抵押債券帶來了夏末的次貸危機，目前加央行在尋找除了隔夜拆借市場以外的向市場注入流動性的方法，目前市場流動性依舊緊張，若加央行采取新的措施將肯定能幫助市場更快恢複正常。說來說去，言下之意無外乎是承認通脹有下行風險，加央行很有可能尾隨美聯儲降息。

    

    有鑒於此，投機市場早就做出了反映。國際貨幣市場加元非商業淨多頭不斷下降，為前期高點的一半左右，提示我們美元對加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。

    

    可是苦了在加拿大做美國股票的那些操盤手了，好不容易賺點美元，前幾年還能多換回點加元，如今可是王小二過年，一年不如一年了，同是一年掙幾十萬美元，換成加元卻是一年比一年少。美元每況愈下還沒得選擇，誰叫在股票市場，美國還是老大，加拿大市場還真不夠交易員折騰的。

曾多財經亂彈――美元降息和人民幣加息背後的奧秘

撰稿日期:2007.12.17 

    今年9月18日，美聯儲四年來首次降息，將其聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率由原來的5.25%降為4.75%；在降息的同時，美聯儲還將貼現率降低了0.5個百分點，至5.25%。

  才過了一個月, 美聯儲又繼續揮刀於10月31日繼續降息25個基點．當時Fed連連發出信號，暗示10月31日的減息舉措將是此輪減息周期中的最後一次，之後的會後聲明中，Fed官員稱通貨膨脹和經濟增長所麵臨的風險大致平衡，這種言辭通常表示Fed認為無需再采取行動。 

    不過計劃趕不上變化，自11月中旬以來，信貸市場狀況嚴重惡化，從倫敦銀行同業拆息(Libor)和資產支持商業票據中可見一斑。大家都在懷疑在年末融資壓力加劇之時，市場能否獲得足夠的信貸。市場一直認為Fed將不得不再次減息以支撐信貸市場及解決住房市場下滑的問題。果然Fed的立場開始轉變，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相繼強調了經濟的脆弱性，明顯得發出了Fed將多次減息的明確信號。 

    美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)12月11日以9票讚成1票反對的投票結果決定將聯邦基金利率從4.5%下調至4.25%，為9月份以來連續第三次減息，三次減息幅度總和已達100個基點。

    美元利率跌跌不休，中國卻是一年之內數次加息，中美的利差目前已經縮小至0.5%之內。從2004年10月開始，中國實質上進入了一個加息周期，貸款利率8次上調、存款利率7次上調。投資、信貸兩年來快速增長，通脹水平從今年開始猛增。為遏製經濟過熱和通脹風險，中國政府連續加息是可以理解的。但美聯儲連續降息肯定打亂了中國央行的部署，中美背道而馳的貨幣政策可能加重調控成本和中國經濟過熱的風險，中國央行調控的壓力空前巨大，可以說麵臨自改革開放以來最大的難題。

    我們可以設想，人民幣和美元目前的利差幾乎可以忽略不計，如果投資者手持美元，考慮到人民幣目前以5%左右的幅度升值，誰不想換成“硬通貨”的人民幣來壓箱底呢？

    現在中國在通脹高企的情況下，存在加息需求；同時美國減息，造成利率環境不佳，熱錢套利空間無形之中更加放大，如果還大量持有美元資產的投資者可要好好考慮怎樣順應潮流來進行資產配置了。