分析人士認為，比特幣交易所交易基金（ETF）的走勢，可能正複刻黃金在2025年曆史性暴漲前的結構性模式。這種相似性暗示，這一頭部加密貨幣或許正醞釀一輪拋物線式上漲。
Bitwise首席投資官馬修霍根（Matthew Hougan）在一檔播客中表示：比特幣正在發生的事情，和當年黃金一模一樣。
他指出，在2022年西方國家對俄羅斯發起製裁之後，各國央行開始恐慌性囤金，從而改變了黃金市場的結構。
自2022年起，各國央行對黃金的年需求量從約400噸躍升至1000多噸。這種持續不斷的買入在數年間消化了市場供給，最終引爆價格：黃金在2022年收跌，但2023年上漲13%，2024年上漲27%，並在2025年大漲近65%。
最終，黃金告訴你的就是，賣方會耗盡彈藥，而那正是價格進入拋物線式上漲的時刻，霍根稱。
霍根認為，比特幣ETF正在呈現同樣的模式，自推出以來，其持續買入量已超過新增供給的100%。
他說：所以我確實認為，黃金已經向我們展示了接下來會發生什麽如果買方需求持續存在，我們就會看到那種拋物線式的衝頂行情。
這種黃金先行、比特幣隨後的模式此前已有觀察記錄。Equity Management Associates聯合創始人Lawrence Lepard指出：黃金往往先動，而比特幣隨後跟進並跑贏。
仍存差異
其他分析師在宏觀邏輯上認同這一觀點持續的結構性買盤會吸收賣壓但同時提醒，比特幣的走勢仍將受到其自身波動性和驅動因素的影響。
HashKey Group高級研究員Tim Sun表示：從宏觀層麵看，持續的結構性買入吸收市場賣壓，確實是任何稀缺資產進入長期牛市的核心特征。
但Sun也強調了比特幣和黃金在市場結構上的關鍵差異。
對於黃金而言，買家通常是尋求對衝法幣信用風險的央行和主權財富基金，其資金杠杆率低、投資期限長。而比特幣ETF的買家雖然同樣以機構為主，但仍將其視為風險資產，因而市場中隱含的杠杆和交易活躍度要高得多。
正因為資本屬性存在這些差異，比特幣的波動性天然高於黃金，Sun解釋道。因此，即便兩者都處於長期牛市，其價格運行軌跡也未必相同。
另一個重要差異在於對宏觀環境的敏感度。
黃金近期的牛市主要由美元信用擔憂和地緣政治因素推動。Sun指出，比特幣仍然高度依賴宏觀流動性環境，這意味著如果美聯儲政策轉向收緊，可能會帶來波動，從而打斷平滑的拋物線式上行。
複製黃金行情？分析人士：比特幣或迎拋物線式上漲
lionhill (2026-01-16 15:11:22) 評論 (0)分析人士認為，比特幣交易所交易基金（ETF）的走勢，可能正複刻黃金在2025年曆史性暴漲前的結構性模式。這種相似性暗示，這一頭部加密貨幣或許正醞釀一輪拋物線式上漲。
Bitwise首席投資官馬修霍根（Matthew Hougan）在一檔播客中表示：比特幣正在發生的事情，和當年黃金一模一樣。
他指出，在2022年西方國家對俄羅斯發起製裁之後，各國央行開始恐慌性囤金，從而改變了黃金市場的結構。
自2022年起，各國央行對黃金的年需求量從約400噸躍升至1000多噸。這種持續不斷的買入在數年間消化了市場供給，最終引爆價格：黃金在2022年收跌，但2023年上漲13%，2024年上漲27%，並在2025年大漲近65%。
最終，黃金告訴你的就是，賣方會耗盡彈藥，而那正是價格進入拋物線式上漲的時刻，霍根稱。
霍根認為，比特幣ETF正在呈現同樣的模式，自推出以來，其持續買入量已超過新增供給的100%。
他說：所以我確實認為，黃金已經向我們展示了接下來會發生什麽如果買方需求持續存在，我們就會看到那種拋物線式的衝頂行情。
這種黃金先行、比特幣隨後的模式此前已有觀察記錄。Equity Management Associates聯合創始人Lawrence Lepard指出：黃金往往先動，而比特幣隨後跟進並跑贏。
仍存差異
其他分析師在宏觀邏輯上認同這一觀點持續的結構性買盤會吸收賣壓但同時提醒，比特幣的走勢仍將受到其自身波動性和驅動因素的影響。
HashKey Group高級研究員Tim Sun表示：從宏觀層麵看，持續的結構性買入吸收市場賣壓，確實是任何稀缺資產進入長期牛市的核心特征。
但Sun也強調了比特幣和黃金在市場結構上的關鍵差異。
對於黃金而言，買家通常是尋求對衝法幣信用風險的央行和主權財富基金，其資金杠杆率低、投資期限長。而比特幣ETF的買家雖然同樣以機構為主，但仍將其視為風險資產，因而市場中隱含的杠杆和交易活躍度要高得多。
正因為資本屬性存在這些差異，比特幣的波動性天然高於黃金，Sun解釋道。因此，即便兩者都處於長期牛市，其價格運行軌跡也未必相同。
另一個重要差異在於對宏觀環境的敏感度。
黃金近期的牛市主要由美元信用擔憂和地緣政治因素推動。Sun指出，比特幣仍然高度依賴宏觀流動性環境，這意味著如果美聯儲政策轉向收緊，可能會帶來波動，從而打斷平滑的拋物線式上行。