讀“彼得·林奇最經典的一次演講”的一些感想 - 規則4：不要急躁，你有充足的時間買入好公司。

2017-06-20 10:56:57

前二天閱讀了青海博客上的一篇轉貼文章 “彼得·林奇最經典的一次演講”，其中有一段是關於買入好公司的策略，

Investment is most intelligent when it is most businesslike. - Benjamin Graham

“If you’re right about the business, you’ll make a lot of money.” - Warren Buffett

在長期投資中，如果能夠將資本長期投入到投資收益超出市場均值的上市公司，毫無疑問會取得非常好的整體投資回報。對於普通個人投資者而言，你不太可能通過自己的投資分析取得任何超越市場均值的實質性優勢（Edge），所以去嚐試發現下一個新的未來超級成長股的成功概率並不大，主動參與到已經走上成功道路的企業是更實際的選擇。任何一家好公司，其成長發展都會經曆相當長的時間，林奇的觀點是“你有充足的時間買入好公司”，這對普通個人投資者是極好的啟示。

“The single greatest edge an investor can have is a long-term orientation” - Seth Klarman

今年是加國成立150周年，TD銀行起源於1855年，所以TD銀行的發展曆史比加國的國家曆史的時間更長，TD銀行包括整個加國銀行業的長期商業競爭優勢是比較容易理解的，網上各類免費的投資分析已經完全足夠，沒有任何必要自己再進一步的做過度的投資分析，但是對投資的思考是必須的。

在美加股市中，與TD類似的，有很長發展曆史的公司是不少的，比較而言，美國市場是加國十倍以上，市場規模經濟規模擺在那裏，所以對美國投資者而言會更容易一些。

如果我們通過思考理解了TD是一家好公司，那麽我們有沒有好的機會去參與這加好公司的發展呢？按照林奇的觀點，“你有充足的時間買入好公司”，

TD的ROE長期均值是14%左右，像TD這樣的公司，大部分時間市場都會給一個比較公認的長期均值估價，原因也很簡單，TD的商業模式沒有任何秘密可言，所以大家的投資分析的結果都基本相同。

2013年，TD的股價大致在42左右波動，42 x 1.142^2=54.77
2015年，TD的股價大致在54左右波動，54 x 1.142^2=70.42
2017年，TD的股價大致會在下半年到達70左右。

同理推測，2011TD的股價應該是在32-33左右上下波動。

芒格：

“Over the long term, it's hard for a stock to earn a much better return that the business which underlies it earns. If the business earns six percent on capital over forty years and you hold it for that forty years, you're not going to make much different than a six percent return - even if you originally buy it at a huge discount. Conversely, if a business earns eighteen percent on capital over twenty or thirty years, even if you pay an expensive looking price, you'll end up with one hell of a result.”

按照芒格的觀點，長期投資TD大致上的投資回報是年均14%

在TD漫長的發展中，以一個相對合適的時機和性價比買入TD的股票是完全可以實現的。

TD 銀行股票投資的思考 20170312

在美國市場中，Apple當然是一家好公司，那麽我們是不是“有充足的時間買入蘋果這家好公司”呢？，

2013年卡爾伊坎買入蘋果，2016年不迷糊買入蘋果

伊坎在蘋果上獲利2B，他在2015的一次演講中提到了對蘋果的投資，他使用的是格雷厄姆和多德教的方法。

“要是你做得來，這是一個很好的行業。從風險和收益的角度考慮，對你很有利。要是你管理對衝基金，好處就更大了。你根本不承擔風險，除非你自己也投錢。但是如果你真想賺大錢，就要去冒險，資本主義就是這樣。別光靠給別人管錢來賺錢。說實話，你說有哪個人真能知道哪隻股票會漲、哪隻會跌。這樣的人，我根本沒見過。

我覺得，你要經曆很多年，自己去找公司，像養孩子一樣，你喜歡自己看好的公司，甚至希望它下跌。這就是格雷厄姆和多德教的方法，告訴你怎麽發現便宜的股票。

今天的情況很有意思，我兒子進入這行十年了，他很用功。Apple 就是他告訴我的，我覺得 Apple 是世界上最偉大的公司。最奇怪的是，這是一個符合格雷厄姆和多德方法的公司。因為 Apple 的價格就是市盈率的 8 倍、9 倍。你就要找到這樣的公司，像養孩子一樣養著，等待，耐心地等待，就能賺錢。可是，今天有些人賺了幾百萬、幾千萬，都是收管理費、吸引客戶賺的。我不想得罪人，因為這些人裏有我的朋友。你聽聽這些人說話，連他們自己都不知道自己在說什麽。”

不迷糊對蘋果的投資，他之前已經詳細解釋過了。

這裏TD和APPL的投資實例都驗證了林奇的觀點“你有充足的時間買入好公司”。