財經觀察 1813 --- Buffett的2008年度報告要點

(1) US Treasury bond is a bubble.

(2) Future's oil price will be much higher than $40-50.

(3) US government's bailout is essential to avoid financial markets' collapse, but the side effect will be the high inflation.

(4) He is certain that US economy will be in shambles throughout 2009, but he has no idea whether stock price will rise or fall in 2009.

(5) Everything will be better in the future.

(6) People make "unforced errors", himself no exception - on his mistakes in buying two Irish banks and lost 89%

(7) "I liked you better before I got to know you so well." - on their General Re investment back in 98 but still applies to many companies at present

(8) "It's not just whom you sleep with, but also whom they are sleeping with." - on counterparty risk of derivatives

(9) "The First Law of Corporate Survival for ambitious CEOs who pile on leverage and run large unfathomable derivatives books: Modest incompetence simply won't do; it's mind-boggling screw-ups that are required"

巴老說了這厶幾點， 
1.2008 年是他投資以來最糟糕的一年， 2009 年可能還會很糟糕，但前途是光明的。

2. 要有 downside 掙錢的工具，他的 insurance business 就是。

3. 他近來投到 stock market 上的錢其實也在虧，但虧得不很多， COP 虧得最多。但是， Puts 虧了 100% 。

4.Treasury bond 現在的 yield 已經不是好的投資了， inflation 要吃掉它的本金 .
5. 政府必須救市（就經濟）。

結論， 
1. 要繼續向股市投錢，這是戰　 inflation 最直接的辦法。而且明天會更好。

2. 要有一些不受經濟波動的投資方式。 
3.Option 少玩。

 

巴菲特投資四大原則∶ 

企業原則∶ 
a.這家企業是簡單而且可以了解的嗎？ 
b.這家企業的營運曆史是否穩定？ 
c.這家企業長期發展前景是否看好？ 
經營原則∶ 
a.經營者是否理性？ 
b.經營者對他的股東是否誠實坦白？ 
c.經營者是否會盲從其它法人機腹的行為？ 
財務原則∶ 
a.把重點集中在股東權益報酬率(ROE)，而非每股盈餘 
b.計算出【自由現金流量折現(DCF)】 
c.尋找高毛利率的公司 
d.對於每一元的保留盈餘，確定公司至少已經創造了1元以上的市場價值 
市場原則∶ 
a.這家企業的價值是什厶？ 
b.這家企業是否能以顯著的價值折扣購得。(亦即取得安全邊際)

使用方法∶ 
最近年度股東權益報酬率＞平均值(市場及產業)
五年平均股東權益報酬率＞15%
最近年度毛利率＞產業平均值 
7年內市值增加值/7年內保留盈餘增加值>1
(最近年度自由現金流量/7年前自由現金流量)-1 > = 1
市值/10年自由現金流量折現值