TLT's duration and maturity

來源: slow_quick 於 2025-01-13 12:10:33 [] [博客] [舊帖] [給我悄悄話] 閱讀數 : (2345 bytes)
本帖於 2025-01-13 15:57:17 時間, 由普通用戶 slow_quick 編輯

本來TLT應該歸大千，但經常有人在這裏提到，而我又不去大千，就在這裏說幾句。

TLT's duration 大概是 16年多點，這個沒什麽問題。但當我們在國債收益率曲線上找 maturity 時經常有人（包括糊塗大佬）說要看16年多點的 maturity，那就不對了。

TLT 的官名是 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，所以它持有的國債都是20年以上的。MorningStar 裏可以看到所有的 holdings，20年以上一直到30年一共25個債券，Effective Maturity（也就是 market value weighted maturity）是 25.70年。國債收益率曲線上要對照25年的點，不是16年多的點。

MorningStar:  TLT --- iShares 20+ Year Treasury Bond ETF

MorningStar 的數據好像有點老，也許是基金自己過去報的。Bloomberg 的數據，duration 短一點，average maturity 長一點。但 duration 16年左右、average maturity 25年左右總是差不多的。至於Effective Duration 與 Modified Duration 之間的差別，普通投資人就不要糾結了。

Bloomberg:

GV --- US Treasury On-the-run

SOFR OIS --- SOFR Interest Rate Swap

《債券收益率及風險指標 Duration 的定義》https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1746732.html

這個定義是 Modified Duration。業界還有一個常用的是所謂 Effective Duration，是把整個 Par Curve 平移攝動得到的風險度量。當收益率曲線呈上升形狀時 Effective Duration > Modified Duration。

所有跟帖： 

• 遇事不懂問chatgpt. -NCNE- ♂ 給 NCNE 發送悄悄話 (26058 bytes) () 01/13/2025 postreply 12:21:51

• 徐速兄，你是說計算TLT的價格波動幅度，要用25年國債利率，如果25年利率是5%漲到6%，TLT價格就下調16%？ -hhtt- ♂ 給 hhtt 發送悄悄話 hhtt 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:04:36

• 我猜測，TLT duration衡量的是其包含的所有國債的不同yield都改變一個同樣的數值，進而產生的價格變化 -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (173 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:11:11

• 等價的就是先計算每支bond的modified duration，然後按各自bond在TLT裏的市值加權取平均 -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (23 bytes) () 01/13/2025 postreply 14:26:23

• 對於一般投資者，長期國債利率16年，20年，25年，0.1%的不同，用哪個利率估算TLT價格，不是那麽重要了！ -hhtt- ♂ 給 hhtt 發送悄悄話 hhtt 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:13:28

• 是的。20/30年利率隻差5個bps. 區別不大。 但計算利率波動對債卷價格影響時用17年這個duration -三心三意- ♂ 給 三心三意 發送悄悄話 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:20:34

• TLT的Duration是16到17左右，不清楚為什麽要用25年國債來達到，我以為就是不斷更新20年期的國債就可以了？ -hhtt- ♂ 給 hhtt 發送悄悄話 hhtt 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:30:00

• 這麽說吧，TLT 價錢對16年債券的收益率不敏感。。。 -slow_quick- ♂ 給 slow_quick 發送悄悄話 slow_quick 的博客首頁 (747 bytes) () 01/13/2025 postreply 14:54:31

• 那TLT的duration到底是parallel shift 還是key rate duration? -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 18:27:01

• 具體是這樣：Bloomberg上的duration計算。。。 -slow_quick- ♂ 給 slow_quick 發送悄悄話 slow_quick 的博客首頁 (938 bytes) () 01/13/2025 postreply 20:52:31

• 感謝，受教了！關於Modified Duration計算過程的解釋看著是非常合理的。 -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 21:25:40

• slow quick 的意思是利率本身要看25年的利率值（我覺的20年就行了）， 但計算債券價格波動是用17年算 -三心三意- ♂ 給 三心三意 發送悄悄話 (68 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:38:05

• duration是國債的所有coupon以及最後face value派發時間的加權相加，會小於maturity -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (239 bytes) () 01/13/2025 postreply 13:10:34

• 唯一例外是 zero-coupon bond, continuous compounding yield -slow_quick- ♂ 給 slow_quick 發送悄悄話 slow_quick 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 15:32:47

• Yes, exactly. -QuantFields- ♂ 給 QuantFields 發送悄悄話 QuantFields 的博客首頁 (0 bytes) () 01/13/2025 postreply 18:24:33

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