“美國政府關門”交易指南：時長是關鍵 金銀更避險

花旗認為，美國政府停擺時間的長短是決定資產表現的關鍵，而市場目前對此次停擺的定價可能過於樂觀。曆史數據顯示，在超過五天的“長期停擺”事件中，美股往往提前拋售，在停擺開始後10至15個交易日觸底反彈，與政府有直接或間接收入往來的公司個股更承壓，黃金、白銀的避險需求高漲。

美國聯邦政府時隔近七年再度“停擺”，金融市場迎接新的不確定性。

據知名預測市場Polymarket的數據，近70%的用戶認為政府關門結束的時點最早也要到10月10日，更是有41%的用戶認為至少持續到10月下旬。

據追風交易台消息，花旗分析師Vinh Vo及其團隊在其最新研報中指出，停擺時間的長短是決定資產表現的關鍵，而市場目前對此次停擺的定價可能過於樂觀，忽視了長期僵局可能帶來的顯著衝擊。

曆史數據顯示，長期停擺將引發股票與債券走勢的明顯分化，並推升市場波動性，在此類情景下，黃金和白銀等貴金屬是比美元更可靠的避險工具。

報告還指出，此次停擺的一個新變量是，特朗普政府已指示各機構考慮永久性裁員，這可能比以往僅讓政府雇員休假並事後補發薪水的做法帶來更具破壞性的經濟影響，盡管具體細節尚不明確。

盡管政府停擺帶來了種種不確定性，但花旗認為，這一事件不太可能逆轉當前美股和美債的整體勢頭。報告稱，圍繞人工智能的“強烈樂觀情緒”，疊加美聯儲更加寬鬆的貨幣政策背景，是支撐市場的關鍵力量。

  長期停擺前夕，美股跌、美債漲

花旗的研究通過複盤曆史上的10次政府停擺事件發現，停擺時間的長短是決定資產表現的關鍵。

報告將持續時間少於五天的歸為“短期事件”（6次），超過五天的歸為“長期事件”（4次）。



曆史數據顯示，在長期停擺期間，美國股市通常在事件發生前就已開始拋售，並在停擺開始後10至15個交易日觸底反彈。



而美國國債則表現出相反的走勢，在事件前出現明顯的避險性上漲。



相比之下，短期停擺對股市的影響不甚顯著，美債也僅在停擺前後出現小幅波動。花旗指出，當前的市場走勢更符合短期停擺的預期。

  波動性攀升，風險敞口個股承壓

政府停擺幾乎總會伴隨著市場波動性的上升。報告顯示，在長期停擺事件中，衡量股市波動性的VIX指數會穩步攀升，並在停擺後緩慢消散。相比之下，債市波動性的上升時間則更短。



對於特定股票而言，與政府有直接或間接收入往來的公司將麵臨更大壓力。曆史分析表明，在過去的停擺事件中，特別是2018年12月的長期停擺中，直接麵向政府業務的股票籃子表現顯著弱於標普500指數，直到僵局解決後才出現修複性反彈。



報告稱，盡管當前相關股票的走勢較為震蕩，並未出現明顯的趨勢性下跌，但若停擺時間延長，其下行風險值得關注。

  避險資產選擇：黃金優於美元

在尋求對衝停擺風險時，投資者的傳統選擇可能需要重新審視。花旗指出，在長期停擺引發市場擔憂加劇時，黃金和白銀曆史性地被證明是比美元更可靠的對衝工具。

數據顯示，在長期停擺期間，隨著不確定性增加，黃金通常會獲得買盤支撐，平均上漲2%，並在停擺結束後維持強勢。白銀也呈現出類似但波動性更高的走勢。



與此形成鮮明對比的是，美元指數在停擺開始前後往往表現疲軟，這或許與危機的“美國中心”性質有關。隻有在長期停擺得到解決後，美元才會扭轉頹勢。