郭台銘在深圳富士康工業園辦公室。圖片來源：視覺中國
當輿論從“是不是牛市”，轉為“要不要進場”的時候，A股已經在3800點之上拉扯。猝不及防間，我們錯失的那幾隻大牛股，早就拉出了一根根刺眼的大陽線。
比如工業富聯（601138.SH）——這家公司全稱或許更為人所知：富士康工業互聯網股份有限公司。
從7月初上證指數開始衝擊3400點至今，工業富聯的股價已經從20.85元/股，漲至8月29日的53.83元/股。兩個月不到的時間，股價大幅上漲了158%。
8月29日當天，工業富聯股價再次單日大漲9.99%，總市值首次站上萬億大關：10690.35億元。這不僅衝進了A股前十位（第7），超過了招商銀行、中國人壽等大牌金融機構，更成為A股曆史上第一隻萬億科技股。
似乎大家早已忘記，就在今年春天那次股市波動中，幾個月前的4月9日，工業富聯的股價還不到現在的三成，一度下探到14.3元/股的低點。
彼時市場彌漫著恐懼，能做到“別人恐懼時我貪婪”的，終究是極少數人。但工業富聯這輪行情裏，最大的贏家卻不太需要在恐懼與貪婪間糾結——公司老板郭台銘，妥妥“躺贏”。
郭台銘原本已經失去首富寶座
今年4月發布的福布斯全球富豪榜上，郭台銘105億美元的身家，屈居中國台灣富豪榜第四位，比排在第五位的頂新集團（康師傅、味全母公司）魏氏家族多出25億美元。
背後原因之一，就是此前工業富聯股價的低迷。工業富聯也曾經出手救市——回購他們認為被低估的自家股票。
據工業富聯母公司鴻海（2317.TW）今年2月公告，2024年12月至2025年1月，工業富聯用自有資金通過上交所集中競價回購了約946萬股（占總股本0.05%），每股價格19.50-22.74元，總耗資2億元。
2025年2月7日，工業富聯注銷了此次回購股票。
在公開市場回購股票並注銷，這也是“市值管理”的常規操作：既可用真金白銀為股價提供支撐，又能通過注銷動作縮減總股本，直接推動每股收益、每股淨資產等關鍵財務指標的提升。
但當時的市場並不買單。隨著4月9日工業富聯股價跌至14元附近，意味著2024、2025年之交這2億元的回購，縮水約25%。
工業富聯選擇繼續加碼回購。
4月15日，工業富聯迅速公告了一輪新的股票回購計劃：每股回購價上限20元，總規模5億至10億元。即便央行在去年10月就已出台配套政策，設立了首期額度3000億元、利率1.75%的股票回購增持再貸款，但工業富聯此次仍未借助該政策工具，而是繼續使用自有資金。
在4月發布的這份回購公告裏，工業富聯稱“擁有足夠的自有資金支付本次股份回購款”，並披露：截至2024年三季度末，公司總資產3084.43億元、淨資產1435.53億元、貨幣資金566.25億元。公告還幫市場算了一筆賬——即便按10億元回購上限計算，該資金也隻占總資產、淨資產、貨幣資金的0.32%、0.70%、1.77%。
工業富聯以此釋放出了兩個信號：財大氣粗，股價的心理底線是20元。
但這次回購的市場環境不一樣了。A股開始“慢牛”，6月初，工業富聯股價突破20元，進入7月後更是開啟持續大幅拉升。
公司原本不超過20元每股的價格回購計劃，在當下市場環境下已不太容易完成。實際上回購了多少？據8月5日工業富聯的最新公告，已回購769.74萬股，累計耗資1.47億元。
有買必有賣。此前在20元以下，向工業富聯賣出1.47億元股票的股民與機構，或許錯過了這隻後續翻倍的牛股。
工業富聯的回購並非個例。市場壓力加政策扶持，2024年A股超2100家上市公司啟動股票回購，總金額超1600億元，創下曆史紀錄；即便到了2025年，截至4月上旬那次市場波動前後，也已有684家上市公司完成超300億元的股票回購。
這意味著，投資者若在熊市中割肉離場，錯過的機會遠不止工業富聯這一隻。
老板郭台銘自己持股多少？
如今，在最新的福布斯實時全球富豪榜上，郭台銘已經重返中國台灣首富的位置：身家135億美元。
雖然是上市的公眾公司，直接持股名單中的大股東中堅企業（China Galaxy Enterprise）持股不過36.72%，但穿透而言，工業富聯股權是高度集中的。
截至最新年報數據，母公司鴻海通過多家實體，合並持有工業富聯高達84.06%的股權和84.08%的表決權。
實際上，在2025年中報披露的10大股東中，有8家是鴻海關聯公司，鴻海體係外的隻有兩家：通過陸股通持股2.47%的香港中央結算有限公司，以及持股0.59%的深超光電。雖然持股比例不大，但他們成為事實上工業富聯的第二、第三大股東。
這樣高度集中的持股，對於一家近萬億市值的公司而言，並不多見。
如果穿透計算，郭台銘持有多少？
鴻海今年5月發布的最新年報顯示，截至上年末，郭台銘對鴻海的個人的持股比例為12.54%。用這組數據一起推算，郭台銘持有的工業富聯股份約為10.54%。
按照4月9日收盤價，彼時工業富聯總市值3242.95億元，郭台銘這部分股份價值341.81億元。8月29日收盤，工業富聯總市值飆至10690.35億元，對應郭台銘持有的部分價值也升至了約1126.76億元。
短短幾十個交易日，郭台銘財富“被動”增加了約784.95億元——這是個驚人的數字，超過了8月29日收盤96.4%的A股上市公司總市值。
即便是小股東香港中央結算有限公司和深超光電，也雨露均沾。在不考慮減持的情況下，同期股權價值也“被動”增長了183.95億元和43.94億元。實際上，A股有1759家上市公司，8月29日收盤總市值不到44億元。
當然，真正在市場上“炒股”的並不是這些股東們，而是持有另外十幾個百分點的投資機構和股民。股價的每一次變化，背後都是一次真實的買賣交易。
不斷抬升的股價，意味著不斷湧入的資金。當然也包括杠杆資金。從趨勢上看，也非常明顯。從7月初開始，與股價同步上漲的是不斷增加的融資買入（向券商借錢買股票）額。
8月25日，工業富聯融資買入23.0億元，融資償還14.33億元，融資淨買入8.68億元創曆史新高。當天融資餘額48.27億元，占流通市值比例增至0.51%——已非常接近第三大股東深超光電的持股比例。
從資金流向來看，從7月1日到8月29日，買入工業富聯成交額100萬元及以上的機構資金，累計流入額為477.42億元；同期成交額20萬元以下的中小資金，累計流入額達2001.52億元——其中成交額4萬元以下的資金，就貢獻了971.00億元。
疊加大股東持股比例高，真正的流通盤占比相對“較小”。這麽看來，工業富聯的這輪行情，“散戶”算是主力。
既是富士康，又不是富士康
每一輪牛市都有造神的故事。這輪市場對工業富聯“信仰”，很大程度上來自AI概念股的加持。
工業富聯的商業模式以代工（OEM）和設計加代工（ODM）為主。主要有三大業務：雲計算、通信及移動網絡設備、工業互聯網，其中前兩個是絕對的主力——在2024年報中，分別占營收的52.43%、47.26%，合並貢獻了營收的99.69%。
市場的“想象力”主要來自雲計算。科技巨頭們大筆投資AI算力，工業富聯雲計算板塊生產的“白牌”AI服務器和相關配套設備，定製程度高、品牌溢價低，增長可觀。2024年報中，雲計算營收大幅增長了64.37%，首次超過了通信及移動網絡設備，營收占比也首次突破50%。
給股價“錦上添花”的，是工業富聯8月11日公告的2025年半年報：上半年營業收入3607.60億元，同比增長35.58%；歸母淨利潤121.13億元，同比增長38.61%。
市場最為關注的AI服務器業務，2025年上半年的營收也同比增長了超60%。半年報還特別強調了這麽一句話：“AI服務器產品線實現從組裝到出貨全流程自動化，減少人力投入。”
無疑，工業富聯是A股的巨無霸。截至8月29日已經公告中期業績的A股上市公司中，工業富聯的營業收入可以排到前六位。在工業富聯前麵的，隻有五家國民級的中字頭企業：中國石油、中國石化、中國建築、中國移動、中國平安。
工業富聯的商業模式難免伴隨毛利率爭議，這一問題在股市低迷階段，更成為外界的核心疑慮之一。但龐大的規模在一定程度上對衝了毛利率帶來的影響。截至8月29日披露的信息，2024年上半年A股歸母淨利潤超百億元的企業也不過32家，工業富聯不僅位列其中，也是其中唯一的“科技股”。
工業富聯是科技股嗎？有人可能會有這樣的疑問。提及富士康，很多人會聯想到工序繁複的流水線，人頭攢動的電子代工廠。但郭台銘在規劃、落地富士康在A股上市的時候，其實選擇了“掐尖”的思路——畢竟，“好”資產才受資本市場歡迎。
2015年開始，鴻海或者富士康將旗下較高端製造的業務整合起來，創建了工業富聯——富士康工業互聯網股份有限公司。
2018年2月1日，工業富聯遞交IPO申請，36天後即“閃電過會”，創下A股紀錄。一年多以後，京滬高鐵（601816.SH）以23天的過會時間，才將這一紀錄刷新。
“富士康不再是一家代工廠，富士康要打造工業互聯網，富士康也走在包括人工智能、大數據等前沿技術之列。”郭台銘在工業富聯上市前親自帶隊IPO路演。
2018年6月8日，工業富聯在上交所上市，代碼601138。從組建到敲鍾，不過三年。時任工業富聯董事長陳永正還特別澄清：“兩個月來媒體都說富士康是閃電過會，但其實並非閃電過會，一年前我們就在做準備了。”
隻用一年“準備”，對於A股IPO而言，也並不多見。
