雪球，越滾越大......

美國財政部發布的最新數據顯示，截至目前，美國國債總額首次超過37萬億美元。

這是什麽概念？相當於平均每個美國人背債約10.7萬美元，差不多可以買兩輛特斯拉Model Y汽車。如果把這筆巨款換成1美元紙幣，首尾相連可以繞地球赤道超過14圈。

如此大筆債務，美國能還得上嗎？會不會有一天突然“爆雷”？

美國債務為何飛漲？

美國債務飛漲，並非一夜之間的事，而是由多年財政赤字累積而成。

美國國會預算辦公室（CBO）在2020年曾預測，至2030財年美國國債才會達到37萬億美元。但2025年，便提前“撞線”。

主要原因有兩個：

第一，花得太多。美國政府一邊減稅，一邊狂撒錢——軍費、醫保、社會福利，樣樣不能少。最近通過的“大而美”法案，將債務上限進一步提高了5萬億美元，未來10年預計赤字還會增加超過3.4萬億美元（不含利息）。花得多、借得多，連利息也成了“吞金獸”。2025財年，美國光還利息就要接近1萬億美元，相當於每天睜眼先欠約27億美元利息。

第二，收得不夠。近幾年，美國稅收占GDP的比例總體已低於戰後曆史平均水平。盡管對外屢屢揮出關稅大棒，但對內大規模減稅疊加經濟結構變化，仍然讓財政收入增速趕不上支出膨脹。有專家指出，現在美國的債務每5個月就多出1萬億美元，這幾乎是過去25年平均速度的兩倍。

巨額債務能否還上？

很多人會說，美國不會破產，因為它可以自己印錢。

的確，美國的債務幾乎全部以美元計價，而美元是其自己發行的貨幣。理論上，美國總能用新債換舊債，把賬一直“滾”下去。美國財政部數據顯示，約四分之一的美債由政府內部持有，比如社保信托基金，相當於左口袋欠右口袋。

而且，2024年美國經濟總量超29萬億美元，美元是全球儲備貨幣，美債依然是世界上最受歡迎的安全資產。國際貨幣基金組織（IMF）也認為，美債短期違約風險很低。

但問題是，這種借新還舊的利息成本正越來越高。

國際信用評級機構穆迪今年5月宣布，將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，理由正是美國政府債務和利率支付比例增加。

此前，惠譽、標準普爾已經下調了美國的主權信用評級。這意味著，美國在三大主要國際信用機構中的主權信用評級均失去了AAA的最高等級。

還不上債會怎樣？

美國知名智庫布魯金斯學會警告，如果投資者開始懷疑美國的還債能力，後果可能是多米諾骨牌式的：國債利率飆升、美元貶值、進口價格上漲，股市和債市同步大跌。

在全球金融體係中，美元的作用牽一發而動全身。據IMF數據，全球近六成外匯儲備是美元，幾乎所有石油、黃金、大宗商品都用美元定價。如果美國財政失控、債務爆雷，就像在金融體係的心髒引爆一顆炸彈。這不僅是美國的問題，而是全世界的係統性風險。

雖然美債短期內不太可能會像某些“爆雷預言”那樣瞬間崩掉，但債務雪球越滾越大，財政空間就越被壓縮。靠著經濟體量和美元霸權，美國當然可以繼續“躺著還錢”，但也可能在某個臨界點被迫作出痛苦選擇。

更重要的是，這筆賬不是美國一個國家的事。全球經濟已在同一條船上，一旦債務風浪翻船，浪頭會打到每一個人。在這個問題上，美國該長長心了。