就在本周！“最不受歡迎”的美國長債標售又要來了

全球投資者對長期政府債務的抵製，正使得原本例行的美國長債標售，成為了本周華爾街受關注度程度最高的事件之一。

美國財政部將於本周四標售220億美元的30年期國債，這是其定期借款計劃的一部分。不過，此次拍賣結果注定將受到特別關注，因為其將即時反映當前美債市場需求的狀況，而在近期投資者對30年期美國國債的興趣已經轉冷。

布蘭迪環球投資管理公司投資組合經理Jack McIntyre表示，“所有標售都將被視為測試市場情緒的窗口。感覺美國30年期國債是當下最不受待見的債券。”

最近幾周，全球長期債券的收益率競相飆升，原因是投資者對螺旋式上升的債務和赤字的擔憂，促使他們回避這些證券，並要求就向政府貸款的風險索取更高的收益溢價。

作為美債曲線中期限最長的30年期美債收益率上個月觸及了5.15%的近二十年高點，截至周一開盤仍交投於4.98%的高位附近，接近5%的重要心理關口。

更高的收益率意味著融資壓力加大，而此時美國政府的借款額仍在不斷增加，且政府支出持續高企。上月眾議院通過的特朗普政府稅收和支出法案版本，被一些機構預測將在未來幾年使美國預算赤字增加數萬億美元。穆迪評級也在上月下調了美國Aaa主權信用評級。

羅格斯商學院金融學教授弗雷德·霍夫曼表示，“我們正處在一個令人不安的財政趨勢中。”

霍夫曼稱，未來一周他在度假時，依然將關注美債標售結果——拍賣的尾部利差以及投標倍數等細節將提供有關需求的線索，外國投資者的參與程度也將成為焦點。

事實上，就在半個多月前，20年期美債標售需求的疲軟，就曾引發當天美債收益率的飆升。若作為全球基準的30年期債券拍賣也表現類似，無疑將更加令人擔憂。除了周四的30年美債標售外，美國財政部還將在周二標售580億美元的3年期國債，並在周三標售390億美元的10年期國債。

美債仍麵臨拋壓

從當前債市的處境看，近期美債收益率的大幅上升，可能會吸引到部分買家。

布蘭迪環球投資的McIntyre就表示，他最近以5%左右的收益率買入了30年期債券，有些人認為這一水平很有吸引力。

不過，對許多人來說，即使短期債券的前景在美聯儲下半年有望降息的背景有所改善，但在可預見的未來，長期收益率仍將處於高位。

PGIM Fixed Income公司聯席首席投資官Greg Peters表示，鑒於長期國債越來越多地與政治力量而非貨幣政策掛鉤，避開長期國債將更為安全。

“看看長期利率市場正在發生的事情：它正變得脫節，”管理著8620億美元資產的Peters在上周五接受采訪時表示，“它正由風險溢價、政治以及所有這些其他因素所驅動。”

近來另一個影響美債需求的因素，是特朗普支持的稅收法案中一項有爭議的內容——該法案中的“第899”條款。該條款將允許美國對其認為具有“不公平”稅收政策國家的企業和投資者征收額外稅款，這引發了外界對美債海外買家抵製的擔憂。眾議院籌款委員會發言人JP Freire曾表示，該報複性稅收不會涵蓋像美國國債這樣的組合投資利息，但外界的疑問仍然存在。

所有這些因素共同引發了所謂的收益率曲線趨陡，並推高了投資者要求政府為其貸款數十年所提供的補償——即所謂的期限溢價。一個受到廣泛關注的紐約聯儲編製的10年期期限溢價衡量指標目前約為75個基點，而大約一年前還是負值。

在經濟數據方麵，本周的重頭戲當屬多組美國通脹指標——包括CPI和PPI，以及通脹預期指標，所有這些都可能引發收益率曲線的進一步波動。上周五公布的美國5月非農就業數據好於預期，就一度推動美債收益率進一步攀升。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“總體而言，收益率曲線趨陡是未來最可能出現的結果。

如果我們得到的數據足夠疲軟，美聯儲降息，那麽短期收益率就會下降。但我認為，長期收益率仍將受到圍繞赤字問題、美元長期走弱前景以及資本流入等因素的困擾。”