忘了“4月2日”吧，這一天對市場更關鍵

近期，市場目光高度聚焦於“4月2日”，即美國可能升級進口關稅的日子。

然而，美國銀行策略師Michael Hartnett認為，“4月2日”或被過度炒作，真正的“分水嶺”是4月4日公布的美國3月非農就業數據。



Hartnett分析稱，為避免引發第二波通脹壓力，特朗普政府可能會刻意淡化4月2日的影響。而4月4日的就業報告將更清晰地顯示經濟是否實現軟著陸，並為4月市場方向提供更可靠的指引，因而更值得市場關注。



4月4日：真正的市場轉折點，兩種可能的市場反應

在最新 “資金流向報告”（Flow Show）中，Hartnett表示，特朗普政府可能會刻意淡化4月2日的影響，而非像市場預期的那樣大肆渲染。

其主要原因是避免引發第二波通脹壓力——考慮到通脹仍是美國經濟和政治的敏感話題，特朗普政府有充分動機避免關稅政策引發新一輪價格上漲。

相比之下，Hartnett強調4月4日發布的3月就業報告將成為判斷經濟軟著陸或硬著陸的關鍵指標，並將更直接地主導市場4月走勢。報告中，Hartnett詳細描繪了兩種就業數據情景及其可能的市場反應：

軟著陸情景（新增就業10-20萬）：表明經濟未進入衰退，標普500指數近期5500點低位將得到有效支撐，零售和房屋建築股票有望出現明顯反彈。（換句話說，Hartnett認為，這一情景將緩解市場對經濟硬著陸的擔憂，支持風險資產價格穩定。）

硬著陸情景（新增就業不足10萬）：標普500指數可能在4月創下新低，全球股市、銀行股和信貸市場將隨之下跌，特朗普政府可能被迫迅速轉向推動減稅政策刺激經濟。（換句話說，Hartnett認為，這將確認經濟放緩速度超出預期，引發市場避險情緒急劇上升。）

此外，Hartnett還認為，美國銀行股的表現仍是判斷市場健康狀況的核心風向標，能否守住BKX 120點這一重要技術關口值得密切關注。

具體而言，Hartnett先是強調了美國銀行股作為市場"風向標"的關鍵作用。然後特別指出，盡管信貸市場此前相對穩定，但高收益信用違約掉期(CDS)最近擴大至400個基點，顯示信貸風險正在上升。

更值得警惕的是，由黑石(BX)、KKR、凱雷(CG)、阿波羅(APO)和幾大銀行股（摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗）組成的私募股權指數在過去兩個月下跌了22%，表明市場壓力明顯加劇。



私募股權行業現已與商業地產、小型股和住房市場一道，加入需要美聯儲迅速且大幅降息的陣營。

Hartnett警告說，如果美國銀行指數(BKX)無法守住120點關鍵支撐位，市場可能麵臨"巨大風險"。



投資者情緒與核心疑問

報告深入分析了當前市場情緒狀態。雖然華爾街投資情緒繼續惡化（主要受日常價格波動影響），但美國看跌/看漲期權比率尚未顯示"恐懼"情緒達到峰值，表明市場修正可能尚未結束。

Hartnett透露，他的客戶最常問的問題是："什麽能阻止DOGE和關稅休克療法？"這表明投資者尚未完全做空風險資產，仍在尋找投資確定性。

對於後一個問題，Hartnett給出了具體答案：通脹跳升導致債券收益率上升、特朗普支持率下降、共和黨失去眾議院控製權、或賓夕法尼亞、威斯康星、密歇根等關鍵搖擺州失業率上升。這些因素都可能改變當前市場的基本麵預期。



值得注意的是，Hartnett強調美國家庭持有的美國股票（38萬億美元）占金融資產的比例已達創紀錄的29%，超過了1968年和2000年的前期峰值。而在1968年和2000年後的10年，標普500指數的年化回報率分別僅為3.5%和-0.4%，表現極為糟糕。

本文不構成個人投資建議，不代表平台觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。