小米“閃電配股”背後的陽謀:豪賭造車與AI的生死時速

3月25日訊 小米集團-W(01810.HK)在今日早盤受"先舊後新"配股影響，股價低開5.53%後持續承壓。截至發稿，跌6.23%，報53.40港元，與配售折讓比例相近。

注：小米集團的表現

此次引發市場震蕩的直接誘因，是公司早間發布的配股公告：擬通過"先舊後新"方式發行8億股新股，相當於當前已發行股本的3.2%，配售完成後新股占比將達3.1%。

根據53.25港元/股的認購價計算，較前收盤價折讓6.6%，預計淨籌資約425億港元。公告顯示，募集資金將主要用於加速業務擴張、加大AI及電動車研發投入，同時補充營運資金。

什麽是先舊後新配售？

"先舊後新"是港股市場中一種常見的再融資手段，具體流程如下：

流程高效性：大股東雷軍先將所持股份借予上市公司配售，投資者當日即可交易，無需鎖定期，較傳統增發節省2-3周時間。

風險控製：采用舊股先行配售，總股本未立即擴容，有效控製股價波動風險。

成本優化：選擇股價曆史高位實施，顯著降低單位募資成本。

此次配售對小米集團的股權變動會有哪些?

股權結構變化顯示，配售完成後雷軍持股比例將由24.10%微降至23.4%，其他股東合計持股從75.9%稀釋至73.6%，新增投資者持有3.1%股權。

值得關注的是，這種設計通過"借股-配售-發新股"的閉環操作，確保大股東權益不被實質性稀釋。

機構稱此次融資有助於汽車業務發展

花旗銀行分析指出，此次融資具有戰略必要性：截至2024年末，小米雖持有31億元(人民幣,下同)淨現金及393億元經營現金流，但電動車業務單台虧損達4.5萬元(全年淨虧損62億元)，疊加2025年計劃將汽車產能從30萬輛提升至35萬輛，AI研發投入持續加碼，預計資本開支將突破105億元曆史高位。425億港元融資可有效緩解現金流壓力，支撐"智能出行+AIoT"雙引擎戰略。

同時也有報道指出，短期股價承壓主要源於3.2%的股本稀釋效應，但中長期看，此舉有助於優化資本結構(資產負債率有望下降2-3個百分點)，加速SU7車型產能爬坡，並為即將啟動的2027年海外汽車市場布局儲備彈藥。