拜登時代結束，一文回顧任期內股市表現

美國第46任總統喬·拜登將於當地時間1月20日中午正式卸任。

2021年1月20日拜登擔任總統以來，標普500指數上漲超過55%，道瓊斯工業平均指數同期漲幅超過39%，以科技股為主的納斯達克綜合指數上漲近46%。

不過，根據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)，在拜登擔任總統的四年裏，道指和納指的回報率是2005年至2009年喬治·W·布什第二個任期以來最低的，標普500指數的回報率是2013年至2017年巴拉克·奧巴馬第二個任期以來最低的。（見下表）

不可否認的是，拜登2021年上任之初就麵臨著新冠疫情惡化和美國經濟下滑等挑戰。到2021年底，隨著全球經濟開始從疫情中複蘇，美股三大指數仍然實現了兩位數的回報，與此同時，美聯儲繼續實施始於2020年初的支持性貨幣政策。

但到了2022年，在俄烏衝突持續不消的背景下，華爾街遭遇了2008年至2009年金融危機以來表現最差的一年，與此同時，美國經濟深受通脹飆升和利率上升的困擾。

2023年和2024年，由技術推動的企業盈利複蘇和人工智能熱潮推動美股屢創新高。截至2024年底，標普500指數連續兩年出現兩位數年漲幅，牛市正在進入第三個年頭。

TradeStation全球市場策略主管大衛·拉塞爾(David Russell)周五（1月17日）指出，得益於疫情後的重新開放和拜登政府2022年具有裏程碑意義的《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act），周期性經濟領域出現了“爆炸式增長”，該法案“極大地刺激了工業活動，同時也是2022年利率上升和熊市的導火索”。

拉塞爾說：“不過，人工智能給股市帶來了一股全然不同的順風，它和拜登無關，這股順風經過多年蓄力，從2023年初開始為股市提供動力。”

總統大選日到就職日期間美股表現如何？

2024年11月初特朗普勝選以來，華爾街一直對他的第二個任期寄予厚望。投資者押注特朗普將通過減稅、減少監管和提高關稅進一步提高美國經濟和美國企業的實力。

不過，特朗普的一些經濟計劃可能會導致財政赤字上升和通脹抬頭，進而擾亂國債市場並再次推高利率。

2024年11月5日特朗普勝選後，股市大幅上漲，但在接下來的兩個月裏，股市回吐了大選結束後的部分漲幅。從大選日到2025年1月17日（拜登卸任前最後一個交易日），標普500指數上漲3.7%，是2008年奧巴馬勝選後同一段時間內的最差表現。道瓊斯市場數據顯示，道指同期上漲3%，納指上漲6.5%。（見下表）

Penn Mutual Asset Management投資組合經理喬治·奇波洛尼(George Cipolloni)說：“大選結束後股市立刻上漲，風險資產走高，利率下降，然後突然之間，通脹擔憂卷土重來，收益率曲線明顯變陡。”

上周，美債收益率大幅上升，此前公布的就業數據強於預期引發國債市場大幅拋售，在給股市帶來壓力的同時，也促使投資者考慮美聯儲可能不得不暫停降息至今年晚些時候的可能性。本周公布的通脹數據帶來了股市和債市的大幅反彈，10年期和30年期美債收益率有所下降。

奇波洛尼周五評論說：“長期利率已經正常化，但是，收益率的每一次上升或下降對股市的影響都將被放大。”

但TradeStation的拉塞爾認為，投資者沒有理由去假設特朗普的所有舉措都會給金融市場和經濟帶來麻煩，他說：“因為所有對關稅推高通脹的擔憂最後可能隻是一堵終將消失的‘憂慮之牆’。”

拉塞爾指出，過去三個月股市一直在橫盤整理，在大選日後的收盤點位上下波動，拉塞爾和他的團隊認為，股市很快就會突破這段盤整期。

拉塞爾說：“展望未來，我們預計企業盈利將出現兩位數增長，此外，過去幾周出現了一些認為美聯儲今年不會降息的預期，我們預計接下來這類預期將減少，美聯儲可能會釋放繼續降息的信號，與此同時，新總統將帶著放鬆監管的行政令上任。一直在場外觀望的人可能會覺得有理由再次參與進來。”

周五是拜登任期內的最後一個交易日，在美債收益率回落的背景下，三大股指擺脫了連跌兩周的局麵，本周均累計上漲，標普500指數上漲2.91%，納指上漲2.45%，道指上漲3.69%。與此同時，投資者開始把關注焦點轉向下周開始的特朗普第二個任期。