全球最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase）近日發布研究報告，警告美國經濟可能即將在今年夏天陷入“滯脹”——一種比衰退更可怕的經濟局麵，股市當前的反彈行情或將就此戛然而止。

所謂滯脹（stagflation），是指經濟增長停滯甚至放緩的同時，物價卻持續上漲。這種經濟現象在美國上一次出現還是在20世紀70年代，被經濟學家廣泛視為比經濟衰退更難應對的局麵。

摩根大通分析師在周一的報告中指出：“在近期市場反彈之後，我們認為接下來將迎來較弱的一波走勢，這可能具有一定程度的滯脹特征。”

自川普總統於4月宣布“解放日”關稅政策以來，市場劇烈震蕩。盡管標普500指數上個月創下自2023年以來的最佳月度表現，但摩根大通指出，實際漲幅年內僅有0.5%，遠遠落後於歐洲和亞洲主要股指。

報告稱，美國與主要貿易夥伴之間的不確定關係，也將持續對股市構成壓力。“當前的關稅格局，比年初時大多數人預期的要糟糕得多。”

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）上個月在接受彭博電視采訪時表示，美國麵臨滯脹的可能性比外界普遍預期的“高出一倍”。

“全球財政赤字本身就是通脹的推動力，世界範圍的軍事重整和貿易結構重塑也都具有通脹效應。”戴蒙強調，“雖然我不做絕對判斷，但我們必須做好準備。”

在5月舉行的年度投資者大會上，戴蒙更是向華爾街發出強烈警告：“市場當前對經濟風險表現出了極度的自滿。”

他指出，川普政府推動的激進貿易政策，其真正影響“尚未完全顯現”。

不僅僅是摩根大通。穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克·讚迪（Mark Zandi）早在3月就提出類似警告：“從趨勢上看，這是滯脹。”他說，當前出現的高通脹和疲軟增長，正是政策（尤其是關稅與移民政策）疊加所帶來的後果。

事實上，這已經不是戴蒙第一次對美國經濟發出悲觀預警。今年4月他就曾指出，美國正麵臨衰退風險，“關稅是否會直接引發經濟衰退尚有爭議，但其放緩增長的作用幾乎已成定局。”

分析人士指出，滯脹一旦成真，將對美國家庭資產構成直接衝擊，尤其是依賴股市的401(K)養老金賬戶、退休基金與投資組合。

摩根大通總結稱，麵對高通脹、低增長與貿易不確定性的“三重夾擊”，投資者應保持警惕，“市場短期內可能出現重大調整”。