AMD 與 OpenAI 合作：破解 AI 行業循環投資風險的差異化路徑

當前 AI 行業的投入遠超過終端產品的變現能力，行業內越來越多的 循環投資 正引發人們對潛在係統性風險的擔憂，AMD 近期與 OpenAI 的合作，因投資閉環生態的擴大，進一步加劇了這種擔憂。

但仔細分析會發現，兩者合作結構和行業內常見的循環投資模式有本質區別，這種差異化設計有望幫 AMD 規避當前 AI 投資結構中的 持續性風險，同時保住其股價近期獲得的上漲空間。

有個經典說法：A 借給 B 1 美元，這 1 美元能撬動更大經濟規模並創造額外價值。比如 B 用這 1 美元向 C 買東西，C 再用它繼續流通，原本 1 美元的現金經多層交易，市場流通資金總量會變大，推動經濟擴張。

這就像 自我強化 的經濟擴張循環，但天生有漏洞，比如 B 還不上 1 美元，循環可能崩掉。

現在 AI 行業裏，芯片廠商、超大規模科技公司和 AI 初創企業之間，也出現了類似的 循環投資 且愈發明顯。

• 像英偉達持有重要客戶 CoreWeave 7% 股份，和其簽 63 億美元 主服務協議，還計劃給 OpenAI 投 1000 億美元換對方用自家 GPU；

• OpenAI 也持有 CoreWeave 股份，和其簽 224 億美元多年 GPU 采購承諾；

• 英偉達給英特爾投 50 億美元並合作研發，軟銀給英特爾投 20 億美元；

• 軟銀、甲骨文和 OpenAI 聯手搞 星門計劃，規模最高達 5000 億美元，OpenAI 還和甲骨文簽 3000 億美元雲服務采購承諾。

這些合作本質是 循環關係，初始資金在股權和 雙向采購協議 裏反複流轉，理論上能推動 AI 研發落地，但問題在於當前 AI 行業 變現速度 遠跟不上 投入膨脹速度