暫停金融戰

周五美股大跌，華爾街投行立刻變臉鼓吹降息：

1.高盛：降息25基點的預期增加到三次，不排除9月降息50個基點。

2.花旗：9、11、12月分別降息50/50/25個基點。

3.巴克萊：增加了第三次降息，幅度為25基點。

4.美國銀行：9月份開始降息25個基點，之前的預期為12月份。

5.摩根大通：9月和11月各降息50個基點，此後每次會議均降息25個基點。

而最受矚目的是巴菲特大幅減持蘋果。在第二季度巴菲特拋售了49.4%，也就是近一半的蘋果股份。巴菲特第一季度減持了 13% ，第二季度就清到接近一半，還剩2.6%，價值880億美元。

簡單總結巴菲特價值投資策略就是投資可以壟斷的企業，不管是自燃壟斷還是依靠政府壟斷。如好像可口可樂，唯一挑戰者百事可樂。其實兩家組成卡特爾，雙方約定占領市場份額，再競爭，隻會浪費資源，不能增加收益。蘋果顯然得到美國政府的支持，但競爭者華為出現以後，美國政府立刻不遺餘力地打壓。在華為芯片突破前，蘋果機不斷出新型號而沒有任何創新，同時價格不斷提升，坐享壟斷紅利。打壓華為失敗後，蘋果壟斷基礎被打破。

不過，巴菲特在蘋果倉位太重了，超過40%。因為，華為在全球今年還威脅不到蘋果，加上最近華為把芯片產能拿去給AI芯片了，手機產能也會有一定影響，蘋果仍然會有很好利潤。故此，今年是巴菲特套現的最後機會。而蘋果為了配合巴菲特套現，宣布宣布放棄造車，要All in AI，另外也大力回購。

其實生成式人工智能根本就不是智能，隻是算力堆疊下的概率呈現。真的要把AI事業往前推進，隻有中國能不斷把AI應用到不同的工業場景。因為範圍有限，要求算力並不高，自然成本也不高了。從2022年底，openAI開始推chatGPT，到2023年的這個時間，全球彌漫著算力焦慮，從科學界到金融界到媒體，都在炒作算力即國力，這一年，整個社會進行了大規模的算力建設，英偉達也有了非常好的利潤。這一輪炒作相信到今年年底就要見底，2025年一定會出現大量的算力過剩，一堆囤貨的將會血本無歸。其實現在已經開始有炒家開始周圍兜售，希望平價出貨，這意味大規模的算力過剩，很快就要到來了。周五的科技股包括英偉達的大跌，可能就是反映這個預期。

今年以來，中國股市不斷進行製度的改革，就是要把A股的風格向美股的投資型股市靠攏。如果學習巴菲特投資壟斷企業的價值投資法，中國隻有大型國企，銀行，出海的企業與新能源汽車與零配件生產企業可以投資。而這些企業，今年升幅也非常可觀。當然，大部分人，包括公募基金經理的思維也跟不上，在他們不斷拋售下，中國平安集團及其旗下子公司今年以來三次增持“宇宙行”工商銀行。據香港聯交所最新數據顯示，平安資管近日增持工商銀行H股股份1000萬股，每股作價4.3378港元，總金額約4337.8萬港元，增持後最新持股數目約130.24億股，占工行H股比例約15%。瑞眾人壽增持龍源電力港股股份。年內耐心資本7次舉牌多家上市公司。

說回這次美股大跌，原因當然是長期高息，導致衰退。而這次美國也觸及薩姆規則衰退指標。需要注意的是薩姆規則基本上都是先發生衰退然後觸發薩姆法則，不是先觸發薩姆法則再開始衰退（隻有1959年和1969兩次先觸發薩姆法則再衰退），所以薩姆法則根本就不是衰退的預測指標而是事後確認指標。

當然，現在美國的數據也不可信了，而官方正式公布的數據竟然符合薩姆規則衰退指標，也表明官方也決定停止加息來拉爆中國的金融戰。當年東南亞危機，實際就是“美元加息+日元貶值”組合打爆泰國等國家。因此，這次這個組合又出現的目的就一目了然。進一步而言，現在邏輯變成“美元降息+日元升值”的組合趨勢，那也意味著，人民幣資產重新進入景氣周期，值得期待了。

既然美股跌是為了讓美聯儲9月份降息變得可以被接受，那麽人民幣降息也不遠了。不過結合目前的政策給出的信號，我們的首次降息起點，可能明顯晚於美聯儲首次降息起點。即，如果9月份美聯儲降息，那我們更有可能在12月份附近啟動降息。

人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平近日在中國經濟50人論壇創辦的經濟政策講壇上提到，現在經濟“易冷難熱”，如果真的陷入“低通脹陷阱”，後果會很嚴重。所以建議將CPI增長2%-3%明確為剛性政策目標。應該改變“重投資、輕消費”的政策理念，理直氣壯地采取支持消費增長的財政手段，包括讓農民工在城市落戶和直接給老百姓發錢。可以考慮更好地發揮主權信用的作用，修補脆弱點，降低資產負債表風險；由中央政府承擔一定的責任，穩定市場，穩定信心。當前家戶、企業、地方政府和金融機構的資產負債表都麵臨較大的壓力，如果不能及時止住惡化的趨勢，很可能導致嚴重的後果。果然周末就公布了《國務院關於促進服務消費高質量發展的意見》，開始刺激消費。據一圖讀懂市場總結，人民幣升值利好A股與港股（《一圖讀懂人民幣匯率與股市的關係》）。

嚴格來說，美國這次降息，變相承認金融戰失敗，也因為更為實質的芯片戰也失敗了。路透社說，美國將宣布豁免部分盟友芯片設備對華出口禁令，包括日韓和荷蘭的設備。美國人豁免日韓荷三國半導體設備出口，是在新形勢下為了更好的控製和破壞中國產業鏈發展。中國自主可控28nm半導體設備產業鏈已經完成，完全可以自己獨立生產。雖然目前產能還是有限，部分還在產線測試，但是給點時間，這就是完全可以複製的。

中微電子董事長尹誌堯博士稱中國半導體設備能在5-10年內趕上國際最先進水平。他說芯片技術沒有越不過去的坎，當前看不到什麽可以卡住中國的技術瓶頸；目前國內廠家已覆蓋芯片設備十大門類，在拚命追趕，隻要耐心幹下去就會達到國際先進水平。他還特別提到，他們公司產品進入國際一流芯片生產線，在今年三季度末實現核心部件100%自主可控。而且不僅僅過去的刻蝕機，他們甚至還進入電子束檢測設備和化學薄膜設備！

因此，他們現在希望用傾銷來摧毀中國的中低端生產。

國際方麵，以色列在伊朗把哈馬斯與以色列的談判代表哈尼亞刺殺後，已經封殺了談判的大門。以色列和美國官員預計伊朗最早將於周一發動襲擊。這種說法是誤導國家社會，以色列一直平安無事。其實這幾個月，真主黨不斷對以色列北部狂轟濫炸，以色列已經失去北部領土的控製，幾十萬以色列人住難民營。以色列的刺殺，隻能說他們無力在軍事上反擊，隻能通過刺殺來鼓舞國內的士氣。

大部分人不知道，以色列埃拉特港已正式宣布破產。7月16日，埃拉特港首席執行官吉迪恩·戈爾伯（Gideon Golber）解釋道。“最近幾個月隻有一艘船來過這裏。也門人實際上已經封鎖了港口的通道。”與此同時，據《耶路撒冷郵報》報道，地中海的阿什杜德和海法港口也在為可能的“來自北方的真主黨升級”做準備。這兩個港口完全在真主黨導彈的射程之內。

阿什杜德港主席沙烏爾·施耐德警告說，如果與真主黨一起開放北部戰線，由於北部局勢升級和埃拉特港關閉，除阿什杜德外，以色列的所有港口都將無法運作。

施耐德在接受以色列報紙Maariv采訪時解釋說，阿什杜德是唯一的政府港口，並指出以色列實際上是一個“島國”，其99%的貨物都是通過海運到達的。關於阿什杜德的港口，他說，該港口處理了40%的貨物，最近還為以色列和美國的安全和軍事機構提供了船隻。他還強調，阿什杜德是一個重要的戰略設施，盡管遭到導彈襲擊，但仍繼續運作。

以色列已經事實上被貿易禁運，一個小國，長期戰火，經濟早已停頓。據稱，超過55萬名以色列人逃離國家，以色列總共才600萬人口。本·古裏安國際機場之官網已經宣布關閉，內塔尼亞胡不允許他的國民離開。

美國國防部長宣布增援以色列，但現實似乎有所不同：由於害怕伊朗，羅斯福號航空母艦正離開波斯灣。黃蜂號並沒有像之前聲稱的那樣前往塞浦路斯，而是距離真主黨1000公裏，或者也可以安全地避開也門威脅。亞伯拉罕·林肯號航空母艦（CVN-72）還沒到馬六甲，恐怕是趕不上了，而且還沒訓練就拉出來。不過還在訓練期，強拉出來，非常危險的。

雪上加霜的是卡塔爾向烏代德基地發出警告信息：“嚴禁美國及其盟友使用卡塔爾的領空和領海進行軍事行動。”卡塔爾此舉，將其領土上的美軍部隊按在地麵，美軍如果違反雙邊協議與國際法，悍然出擊，很可能導致卡塔爾驅逐美軍基地的存在。

現實表明，美國政界雖然支持以色列的口號叫得震天響，而現實美軍連湊齊2艘航母一起到中東震懾伊朗的表麵功夫都做不到。對伊朗這樣的國家，美軍的單航母戰鬥群，更像是一種武裝示威，一種力量的展示，而不是真正的戰鬥決心。這是在告訴伊朗，我們在這裏，但我們並不想真的動手。這是一種策略，一種心理戰，一種讓對手感到壓力，卻又不至於引發真正衝突的微妙平衡。

不能責怪美軍出工不出力。美軍航母不夠用，成了新常態。尤其是地中海地區，從2021年“杜魯門”號開始，到後來的“布什”號、“福特”號以及“艾森豪威爾”號，每一艘都超長加班，仿佛是在參加一個無休止的海上馬拉鬆。理論上，美軍有11艘航母，按照333模式——三分之一維修、三分之一訓練。不要以為航母維修完就可以執勤的，水兵和飛行員休假了半年以上，必須進行訓練，否則飛行員都敢撞甲板拍死。

三分之一部署，聽起來綽綽有餘。但別忘了，每過24年，核動力航母還得中期換料大修，這一躺就是好幾年。所以，實際上，美軍保持3到4艘航母處於部署狀態，已經算是極限操作了。航母也是機器，它們也需要休息和維修。但現實是，加班成了常態，這對航母的運轉狀況和使用年限都是一種不可逆的損害。比如2013年，“尼米茲”號出發前出現嚴重機械故障，導致“艾森豪威爾”號在地中海值了將近10個月的班。而“杜魯門”號引發的一係列蝴蝶效應，更是讓美軍航母海外部署捉襟見肘。

2018年，美軍宣布重建第二艦隊，活動範圍擴張至俄羅斯近海，現役航母要重新分配。“林肯”號被從東海岸挪到西海岸，這一趟跨越地球的航行，幾乎把“林肯”號累個半死。而“杜魯門”號的電力係統損壞，更是讓“林肯”號不得不臨時加班。現在，美軍的航母部署時間線徹底亂套，不斷拆東牆補西牆。直到“艾森豪威爾”號最近在紅海受挫，帶著一肚子氣回港，美軍可用的航母數量更是雪上加霜。

目前，近三五年間，就算不考慮的幾艘美軍航母在排隊等中期大修很久的“斯坦尼斯”號、“布什”號和“裏根”號；“尼米茲”號和“艾森豪威爾”號都在維修周期，甚至不排除要報廢，隻是在造新航母“肯尼迪”號工期仍遙遙無期，兩把老骨頭還得熬一熬。“華盛頓”號、“林肯”號和“杜魯門”號剛出港，目前還在訓練周期裏，若強拉出來部署怕是要出事；不過林肯號真強拉出來了。“卡爾·文森”號正在小保養，部署還要一小段時間；而“福特”號一言難盡，是個失敗的產物，隻能裝逼，幹不了重活。

美軍11艘航母，現在真正處在戰鬥任務部署周期的，竟然隻有“羅斯福”號，就這還想打伊朗？因此，就算以色列經濟能熬到川普上台，川普也無力救援。內塔尼亞胡的已墮入伊朗抵抗之弧所編織的蜘蛛網，越掙紮，蜘蛛網收縮得越緊。當然，從中國的角度，目前一帶一路還沒有穩固，如果美國太早崩潰，造成全球權力真空，各路人馬逐鹿全球，對中國未必有益。