筆者在《中國外匯儲備12月縮水411億美元,降至30105.17億美元》一文提到中國外匯儲備和廣義貨幣M2比值自2008年就開始下降,從0.28跌至目前0.135左右,跌了超一半(見圖一)。
從曆史上看,中國外匯儲備充足度持續下降是個不爭的事實。同其它國家比,中國外匯儲備是多還是少哪?根據http://www.tradingeconomics.com/數據,筆者計算了相關國家的外匯儲備和廣義貨幣M2比值,如圖二所示。圖中可見在金磚四國中,中國的外匯儲備充足度最低,而且不是低一點兒,是低很多。巴西是0.51,俄國是0.63,均遠高於中國。對比另外兩個亞洲國家,中國也是最低。韓國是0.19,泰國是0.34。
外匯儲備和廣義貨幣M2不是衡量外匯儲備充足度的唯一因素,但是最重要因素。法國興業銀行在2015年中根據國際貨幣基金組織標準估算了中國外匯儲備警戒線為2.75萬億美元。一年半過去了,中國貨幣增發很多,美元債務也有上漲,多種因素變化,現在的警戒線要高於2.75萬億美元,即使不足3.0萬億,也相去不遠了。因此中國外匯儲備並不充裕。如果下降趨勢不改,再度顯著下降,中國必將做出兩難選擇:要麽放開人民幣匯率,要麽徹底關閉資金流通渠道,實施完全資金管製。但後者難度很大,特別是貿易造假難以杜絕。因此選擇前者的可能性比較大。
圖一 外匯儲備和廣義貨幣M2的比值
(廣義貨幣量按當月匯率折成美元)
(數據滯後,截至2016年10月)
圖二 各國外匯儲備和廣義貨幣M2的比值對比
(印度和泰國用M3)
作者:藿香子
時間:2017年1月10日
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