經濟合作與發展組織首席經濟學家警告金融風險

經濟合作與發展組織(OECD)首席經濟學家 Catherine L. Mann 昨天發文警告金融風險。

Mann 在報告中指出金融市場的嚴重扭曲給世界帶來極大風險，尤其在脆弱的實體經濟增長困境下。 中短期利率最近仍持續下降，很多是負數。經濟合作與發展組織國家債卷有35%是負利率。這意味著持續的低增長預期和未來相隨的寬鬆貨幣政策

大麵積的負利率顯著推動資產價格上漲。盡管企業盈利不佳且長期增長預期低迷，股市價格仍居高不下，並持續上升。很多經濟體的房價也快速上升。盡管信貸風險上升，但信貸利率差持續縮小。

Mann 強調這些金融市場扭曲增加了金融風險。尤其利率市場，任何利率重估和價格修正都會導致嚴重市場震蕩。負利率也嚴重考驗金融行業的經營模式和可維持性。低利率同時讓退休金資產管理麵臨困境，退休人員收入必將縮水。

Mann 呼籲利率正常化，和包括財政政策在內的更平衡的經濟政策。

同一天，日本央行推出新政，加劇央行對利率曲線的幹預（見《日本央行再出新政：鎖定10年期利率為零》和《日本央行的新政一塌糊塗》）。同時美聯儲拒絕升息，盡管升息的理由越來越充分（見《美聯儲9月維持利率不變》和《美聯儲的誠信蕩然無存，其實根本就沒想升息》）。無疑央行繼續在一條道上疾步前行，不見黃河不死心。

盡管偶爾能聽到 Mann 這樣的理性思考，但同時更多的是極端凱恩斯主義言論，譬如

•     Summers 急了，連發11條推特消息
•     經濟學家要取締紙幣，你銀行的存款也要越來越少
•     貨幣政策極端主義者又在鼓吹負利率

但願 Mann 這樣的聲音多一些，不過筆者不抱信心。

作者：藿香子
時間：2016年9月22日
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