五三 謹慎選擇

蔚倩的股票經紀人大衛已經好幾天沒有音信，公司裏也沒有人知道他的消息。

沒有大衛軟件為她選擇投資方向，蔚倩根據自己的認知，股票市場上買低賣高。按照這個原則，每天盯在計算機屏幕，股市大盤下跌時就買進，股票的選擇則主要是高科技股票，身在矽穀的蔚倩，隻知道穀歌，亞馬遜，昇揚，英特爾，蘋果，思科，微軟，這些大公司。

可是股票跌了，並沒有轉升的跡象，反而是越跌越低，連續幾天日交易都以虧損收場，蔚倩沒有機會賣高，所有現金被套進了股市，蔚倩將執行設定改為長持。像房產一樣，她也堅信股市不會永遠隻跌不漲，總有一天股價會回來，沒有拋售止損的概念。

蔚倩不知道的是，她正在經曆一場前所未有的大蕭條。

這是百度轉來的有關這場經濟危機的時間線。

2007年4月4日，新世紀金融公司申請破產保護。

2007年8月6日美國第十大抵押貸款服務提供商美國住宅抵押貸款投資公司申請破產保護。

2008年9月7日美國財政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。

2007年7月16日華爾街第五大投資銀行貝爾斯登關閉了手下的兩家對衝基金，爆出了公司成立83年以來的首次虧損。

2008年3月美國聯邦儲備委員會促使摩根大通銀行收購了貝爾斯登。

2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護。

2008年9月15日晚些時候，美國銀行發表聲明，它願意收購美國第三大投資銀行美林公司 。

2008年9月16日美國國際集團（AIG）提供850億美元短期緊急貸款。這意味著美國政府出麵接管了AIG。

2008年9月21日，在華爾街的投資銀行接二連三地倒下後，美聯儲宣布：把現在隻剩下最後兩家投資銀行，即高盛集團和摩根士丹利兩家投資銀行，全部改為商業銀行。這樣可以靠吸收存款來渡過難關了。

至此，曆史在2008年9月21日這一天為曾經風光無限的華爾街上的投資銀行畫上了一個驚人的句號，“華爾街投資銀行”作為一個曆史名詞消失了。

2008年10月3日布什政府簽署了總額高達7000億美元的金融救市方案。

美國金融危機的爆發，使美國包括通用汽車，福特汽車，克萊斯勒三大汽車公司等實體經濟受到很大的衝擊，實體產業危在旦夕。

美國金融海嘯也涉及全球，影響到了全世界。

到底是什麽導致了這場在美國曆史上不輸給1929年大蕭條的2008年的金融危機？

據一些馬後炮專家們的分析，對比此前1929年大蕭條的回顧，每一次“金融創新”似乎就是推動“韭菜”加杠杆，最後都是帶來了一次災難。許多看似低風險的時候，一旦出了問題大家才意識到風險極高。一輪輪危機之後，都是人性的輪回。

在2007年時，股市波動率走低，大家依然在歌舞升平中。我們在3月13日的Daily Obversations中提出了次貸問題。我們認為過去幾年投資銀行創造的大量金融創新產品CDS，CMO等帶來了巨大的風險。金融創新導致信貸去了更加危險的借款人。這些看似沒有太大風險的資產，其實隱藏了巨大風險。2006年12月，第二大的次貸貸款機構新世紀，披露他們2.5%的貸款，連第一筆貸款都還不出來。當銀行和投資者要求新世紀還錢時，這個機構拿不出錢。

當然，大家都認為次貸問題可控。3月28日，美聯儲主席伯南克發表聲明，認為次貸對於市場的影響已經被控製住了。美國股票在4月到5月繼續上漲，創了曆史新高。6月中旬，十年期國債收益率創了2002年最高點，達到了5.3%。到了7月中旬，90天國債利率達到了5%。

2008年的開年就很糟糕，花旗和美林分別計提222億和141億美元的壞賬損失，經濟數據也在惡化。到了2008年1月20日，標普500指數年內跌幅已經達到10%，全球其他國家的指數表現更差。顯然，美聯儲主席伯南克意識到了問題的嚴重性。在1月22日的緊急會議上，美聯儲發表聲明說，雖然股票市場的表現並非其職責，但目前的下跌意味著美國經濟可能進入衰退階段。1月22日，美聯儲臨時降息75個基點，一周之後再次降息50個基點。這是1987年以來單月最大的降息幅度。國會也通過了1600億美元的刺激方案，通過稅收返還來拉動消費。

到了2008年3月，違約接二連三開始發生。凱雷集團在歐洲的兩個基金出現了違約，他們都是大量持有MBS房地產貸款抵押證券的基金。投資者開始擔心出現問題，開始將資金從裏麵撤出。這也導致CDS的價格在3月出現大幅飆升。我們都知道銀行間信用的問題，一旦有問題，銀行的流動性會快速枯竭。當時的貝爾斯登是問題最嚴重的，折價全美第五大投行大約有4000億為處理掉的垃圾資產，對應5000個交易對手，75萬張衍生品合同。一旦貝爾斯登垮台，可能引發價值2.8萬億美元，一係列的連鎖反應。

3月10日到3月14日的四天內，貝爾斯登發現180億美元現金被客戶贖回，越來越多人擔心這家銀行會倒閉。連財政部長鮑爾森都擔心這家全美第五大投行可能在24小時內破產。到了3月14日的晚上，公開貨幣市場交易中，已經沒有人願意接受來自貝爾斯登的抵押物了。

事實上，伯南克、蓋特納和鮑爾森一直非常清楚銀行倒閉意味著什麽。但是，他們無法繞過國會，說服國會用納稅人的錢來拯救這些投資銀行。而摩根大通銀行也不願意並購貝爾斯登。　　

禍不單行的是，在經濟基本麵糟糕的同時，原油價格卻不斷創新高，在2008年5月創了130美元的曆史新高。這讓美聯儲進退兩難，持續放鬆會帶來更高的通脹，但不放鬆，經濟基本麵又很差。2008年的夏天，美國開始出現了滯漲。下圖我們看到，在標普500一路回調的同時，通脹水平不斷提高。