美聯儲鋌而走險步入購國債“雷區”(ZT)

多重刺激難挽投資者信心 美聯儲鋌而走險步入購國債“雷區”

在多重救助措施均無法挽回投資者信心、政府財政赤字不斷加大的壓力下，美聯儲終於做出收購3000億美元長期美國國債的決定。

美聯儲當天就看到了意料之中的短期積極效果。紐約股市掉頭上揚、10年期美國國債收益率創20年最大降幅。

然而，多方分析人士表示，收購長期本國國債的決定，將可能引發美元貶值和通脹率攀升等短期和長期負效應，並因此延長危機的周期。此舉也在客觀上將美國放入了經濟前景最差國家的行列。

6個月負債翻番

自本輪全球金融危機於去年9月爆發以來，美國政府已通過提供緊急貸款、將關鍵機構部分或全部國有化、降低利率、提高銀行存款保障額度、建立市場救助基金、發布經濟刺激方案等多重措施，對本國金融體係和宏觀經濟實施同時救助。美聯儲的資產負債表因此由原來的9240億美元增至1.9萬億美元，增幅超過了100%。

盡管如此，美聯儲主席伯南克仍然認為美國聯邦政府應該在拯救銀行業的問題上撥出更多資金。在宣布購買長期國債的同時，美聯儲還將旨在降低抵押貸款利率的貸款項目規模，進一步提高7500億美元；而奧巴馬政府目前則正在尋求國會批準，從10月開始的下一財年3.55萬億美元的預算計劃。

需要強調的是，全球金融危機是否已見底的問題，從去年底至今仍然沒有確定的判斷，美國政府對危機嚴重程度估計不足的情況也因而連續出現，比如，針對美國國際集團（AIG）的救助就先後實施了四輪之多。這就意味著，作為美國中央銀行機構的美聯儲，其未來的負債額將很有可能繼續快速增長，並且不排除其最終導致美國政府支出突破3.55萬億美元年度預算框架的可能性。

這個窟窿究竟有多大，美聯儲還要砸下多少錢，沒有人知道。

　　並肩“最糟糕”經濟體

麵對危機的衝擊，美國並不是第一個宣布買入公債的國家。

3月4日，英國央行英格蘭銀行聲明，將在二級市場購買中長期英國國債，作為其數量放鬆政策的一項重要措施，並於11日正式啟動規模為20億英鎊的首批購買計劃。之後在18日，日本央行決定將國債購買額度罕見地一次性提高29%，每月購買的數額由1.4萬億日元上升到1.8萬億日元。

英、日兩國在本輪全球金融危機中體現出的共同點在於，兩國雖然不是危機肇始國，危機爆發領域也分別側重於金融係統和實體經濟，但這兩個國家的經濟衰退程度，卻是全球發達經濟體中最深的。

去年第三、四季度，英國國內生產總值（GDP）連續出現0.6%和1.5%的環比降幅，而日本GDP同期的季度環比降幅則分別為0.5%和3.3%，兩國同時陷入衰退。

更嚴重的是，今年1月底，國際貨幣基金組織（IMF）以“與日本和其他歐洲發達國家相比，英國經濟對銀行業和房地產業依賴最大，因而受次貸和金融危機衝擊也最大”為由，預期2009年英國經濟下滑2.8%，為全球主要經濟體中“最糟糕”；而在該機構最新更新的預期報告中，日本則以5%的年度經濟衰退幅度“趕超”英國，成為全球最差。

在這樣的背景下，美聯儲選擇做出與英、日央行同樣的動作，分析人士對此表示，這在客觀上將美國放入了經濟前景最差國家的行列，從而在投資者心理上，強化了其對於美國經濟惡化程度而悲觀認識。據了解，美國政府之前的各種類型的救助措施尚無法實質性地改變市場的長期悲觀氛圍：紐約股市更是在本月初下探12年低點；而海外投資者也開始懷疑美國市場的避險功能。數字顯示，今年1月有1489億美元的海外資本淨流出美國，流出規模創新高；而除去非市場渠道的資金流動，海外投資者1月淨出售430億美元的長期美國證券。

可能延長危機持續時間

目前，部分經濟體已經通過官方方式表達了對美聯儲購買國債決定的讚賞；而美國當地部分媒體也認為，美聯儲的做法在激勵市場信心的同時，也表明該機構仍然擁有抵禦經濟衰退的有力工具。

然而，中央財經大學中國經濟與管理學院教授卜若柏（Robert Blohm）卻指出，美國政府購買本國國債將使美元匯率出現明顯的走弱勢頭，甚至可能出現“硬著陸”的情況，而這又會進一步增加投資者對於美國市場的質疑，從而使從美國撤資的風潮麵臨愈演愈烈和更加難以恢複的困境。

此外，業內人士還指出，為政府債務特別是財政赤字提供融資，不僅將犧牲美聯儲貨幣政策的獨立性，而且過度貨幣化等同於該機構直接開動印鈔機，大量增加貨幣供給，最終會造成嚴重的長期通貨膨脹。這意味著，即使美國政府的經濟刺激政策在未來開始顯現效果，經濟活動開始增加，但美國經濟還將迅速麵臨高通脹的挑戰，經濟刺激政策的進一步作用會因此大打折扣，並最終導致危機持續時間的加長。