( 一 ) 天生我才必有用
( 二 ) 千金散盡還複還
( 三 ) 君不見黃河之水天上來
( 四 ) 奔流到海又複回
( 五 ) 美元的未來
( 六 ) 美聯儲的未來 (Time to say Goodbye?)
( 三 ) 君不見黃河之水天上來
大家都知道 , 美元除了是美國的流通貨幣之外 , 還是地球上貿易和投資的主要結算貨幣 , 很多國家都把它作為外匯儲備的主要貨幣 .
這個世界上 , 沒有任何公司的產品能夠象美元那樣 , 以如此獨特的方式向全世界推銷出去的 , 是那樣的滔滔不絕 , 從天而降 .
美國 12 艘航空母艦在世界各大海洋上遊戈 , 其中任務之一 , 是不是要確保美元在世界的各個角落不會被拒收呢 ?
2003 年 , 膽大包天的伊拉克總統薩達拇不信邪 , 跟美國抬杆 , 帶頭宣布石油貿易不用美元結算 . 這還得了 ? 石油美元是美國命脈中的命脈 , 讓薩達拇帶這個頭 , 美元在世界上就不用玩了 . 果然 , 小布什 ” 順應民意 ”, 宣布薩達拇擁有大規模殺傷性武器 , 揮師中東 , 最後把薩達拇擒拿問吊 .
因此 , 民間有一個講法 , 就是薩達拇跟美元過不去 , 最後自己把自己給搭進去了 : 大規模殺傷性武器隻不過是美國乘機把他除掉的一個最好的借口罷了 . 薩達拇至死都搞不清 , 他實際上是為何而死的 .
當伊朗最近宣布用歐元結算所有石油交易時，世界是不是仿佛已經覺得 “ 戰斧 ” 導彈快要飛往伊朗的核電站了 ? 我看 , 伊朗是犯了兩個大忌 : 一是發展核反應堆技術威脅到了以色列的生存 , 二是宣布用歐元結算所有石油交易激怒了美國 . 所以 , 我可以預見在不遠的將來 , 美國和以色列遲早是會跟伊朗攤牌的 , 因為兩個國家都被伊朗觸動到最痛處 , 核心利益是沒有談判餘地的 !
但是 , 這個世界上究竟誰怕誰 , 好象是一個永恒的話題 .
毛澤東有句名言 , 叫做 “ 槍杆子裏麵出政權 ”. 目前 , 放眼世界 , 美元是無處不在的外匯儲備 , 我想 , 是否應該與時俱進地稱做 ” 軍艦裏出世界儲備貨幣 ” 呢 ?
據此引申下去 , 人民幣將來要成為世界儲備貨幣 , 除了經濟上必備的條件外 , 還非要造幾艘航空母艦不可 , 並且 , 這幾艘航空母艦還得要經常在世界幾大洋上遊戈 , 任務之一 , 當然就是要專門抓 “ 薩達拇式 ” 的人物 .
回過頭來看看中國的情況 . 到 2010 年 9 月底 , 中國的貨幣發行總量 (M2) 達到近 70 萬億人民幣 .
社會上有一種講法 , 就是以 M2 直接減去 GDP ，算出截至今年 9 月底，中國超發貨幣接近 43 萬億元 . 造成通貨膨脹 . 我覺得這種靜態的計算方法會歪曲事實 .
那麽 , 中國人民銀行究竟超發行了多少貨幣 ? 我覺得應該用動態的觀點來看 .
到 2010 年 9 月底止 , 中國超供應的貨幣量計算如下 :
--- 9 月份中國的廣義貨幣 M2(Money & Quasi-money) 餘額是 : 69.64 萬億人民幣 ;( 數據來源於中國人民銀行網址 ) (http://www.pbc.gov.cn/)
--- 9 月份中國的廣義貨幣 M2 同期比的增長率 (growth rate) 是 : 19%
--- 2010 年第三季度中國 GDP 增長率 9.6% ( 數據來源於中國統計局網址 )
因此 , 到 2010 年 9 月底止 , 中國超供應的貨幣量 = (19% - 9.6%)x 69.64 萬億元人民幣 = 6.54 萬億元人民幣 . 所以 , 說中國在 2010 年超發 43 萬億人民幣是誇大了很多 .
就是說 : 貨幣供應速度應該基本上等於 GDP 的增長速度 .
其實 , 貨幣供應速度應該稍微高於 GDP 的速度 , 對刺激經濟較為有利 , 就是有輕微的通貨膨脹其實是一件好事 . ( 比如說 2% 到 3% 的通貨膨脹 ) 但不應高太多 . 央行就是調節這個水龍頭的總開關 .
說到這裏 , 中國合理的貨幣供應量的公式就很明顯了 : 合理的 M2 增長率 = GDP 增長率 + 商品市場化增長率 + 合理的通貨膨脹率 .
從這個公式來看 , 如果 M2 增長率太快 , 而 GDP 增長率已基本固定 , 很顯然 , 就會引發不合理的通貨膨脹 . ( 商品市場化增長率一般很小 )
就是 : 太快的 M2 增長率 – GDP 增長率 - 商品市場化增長率 = 不合理的通貨膨脹率 .
說到底 , 世界上任何形式的通貨膨脹 , 都是與貨幣供應有關 .
那麽 , 有人就會問了 , 過去 30 年 發行那麽多的人民幣都到哪裏去了呢 ? 超量的貨幣到哪裏去了？其實 , 過去 30 年超量的貨幣都被中國的商品市場化，被產品的市場化吸納了。
我同意中國國內的一種提法 , 就是在過去 10 年，生產資料的市場化正在不斷深化，包括土地和房地產的市場化改革，礦產資源的市場化開發，包括證券市場在內的各類金融市場建設都很大程度上吸納了央行超額的貨幣供給，這也在相當程度上保證中國經曆了一段高增長、低通脹的時期。
但是 , 我認為 , 大家應該很清醒地看到 , 當中國的樓市泡沫爆破時 , 就會有更多的原來超供應的貨幣會 " 突然出現 ". 因此 , 到時候 , 中國麵臨的通貨膨脹壓力會非常大 .
因此 , 目前中國必須讓樓市實行 “ 軟著陸 ”, 才能避免由於樓市泡沫爆破所引起的通貨膨脹 , 和對社會安定所造成的嚴重衝擊 .
2008 年美國樓市泡沫爆破所引起的災難性的社會效應 , 給了世界一個活生生的例子 . 大家都看到了 : 美國幾百萬人被銀行收回房子 , 很多人變成無家可歸者的流浪者 , 1,100 萬戶變成了負資產 , 新增加了 850 萬的失業人數 , 美國政府需要投下 ( 印錢 )2 萬多億美元來救市 , “ 美國夢正在大街上慢慢死去 ” , 無數的中產階級遭受到了空前的浩劫 !…
一石激起千重浪 . 我估計美國這波樓市泡沫要起碼再過 5 年才能平靜下來 , 就是要到 2015 年左右 , 美國房地產市場才會消化吸收完由於銀行回黷 (foreclosure) 而再出售的房子 , 房地產市場才能恢複平靜 .
但前提是 , 美國不會出現因為銀行回黷 (foreclosure) 而導致第二輪房地產價格大降 . 如果在未來幾年 , 美國因為銀行回黷 (foreclosure) 而導致第二輪房地產價格大降 , 那將是一個大災難 .
目前 , 中國的通貨膨脹壓力已經出現了 . 今年頭三個季度多發行的 6.54 萬億元人民幣已經在起作用了 . 糧油和食品價格已經在上升了 , 大宗商品的價格也上漲了 … 聽說廣州深圳的一些居民反過來要到香港購買一些便宜的日用消費品 , 以前是香港居民到內地買便宜貨的 .
中國老百姓終於體會到了 : 通脹猛於虎 !
因此 , 我相信中國人民銀行在未來的幾個月和明年 , 會逐步減少 M2 的供應量 . 並且會逐步提高銀行的利率 , 並且提高銀行的 存款準備金率 .
中國的”寬鬆貨幣”政策在 2011 年應該是會劃上一個句號了 .
說到這裏 , 我們沒有忘記給中國的美元外匯儲蓄記上一功 . 就是記上美元外匯儲備給中國通貨膨脹的 “ 功勞 ”, 就是黃海之水中有多少是天上來的 ?
根據中國有關方麵的統計 , 從 2002 年末到 2010 年 9 月末，由於外匯占款的激增導致基礎貨幣擴大了 2.6 倍 : 輸入性的通貨膨脹 “ 功勞 ” 不小啊 ! 如果我的計算沒有錯的話 , 從 2002 年到今年 , 中國因為外匯儲備而多發行的人民幣 , 再加上貨幣乘數效應 , 大概是 40 多萬億人民幣 . 而到 2010 年 9 月中國貨幣供應量的總盤子才是 70 萬億人民幣 .
中國外匯儲備中各種貨幣的比例一直是一個秘密 . 外界一般估計是美元資產的外匯儲備占 70%, 其他外幣資產的占 30%, 比如歐元 , 日元等等 .
就是說 , 8 年來 , 因美元外匯儲備而多發行的人民幣 , 再加上貨幣乘數效應 , 大概是 25 萬億人民幣 .
當然 , 除了輸入性的通貨膨脹外 , 中國本身的內因也起了很大的作用 . 具體體現在中國 央行這幾年來 , 降低了法定存款準備金率，再加上信貸高投放 , 導致商業銀行超儲率和現金比率下降，因此貨幣乘數又明顯上升。
