2012金山加拿大增長息入型投資組合

1. 投資目標

金山基金投資目標是主要以分散性投資組合的方式投資加拿大互惠基金，獲取高於平均群組的風險修正後的回報率（sharp ratio），並提供常規的月息收入和長期穩健資本增值。

 

2. 投資策略

為了達到上述目標，本基金將主要采取下列方法：

 

（1）    主要投資高息月息收入平衡互惠基金，以此為“核心 ” 提供穩定的月息收入；

（2）    以提高sharp ratio為目標，有選擇性投資穩健型增長息入基金。

（3）    隻要非熊市，至少投入20%的資產比例在激進型基金板塊，用以提供適當的資本增長；

（4）    采用5信號係統動態調整（timing）激進基金部分以提高投資組合的總回報率。

 

3. 投資組合

3.1 基準資產配置（Asset Mix）

基於市場的變化，適時調整投資組合的比例以適應不同市場的需要，為此提出三種資產配置如下：

 

投資組合	現金及等價物	債券	穩健息入平衡基金	穩健增長型基金	激進基金	應用市場
中性組合	5%	20%	35%	20%	20%	豬猴市
激進組合	5%	0%	35%	20%	40%	牛市
保守組合	20%	35%	35%	10%	0%	熊市

 

中性投資組合主要應用於震蕩市場，激進組合用於牛市；而保守組合用於熊市。我們將使用5信號timing係統對大盤（TSX）走勢作出牛熊豬猴市的判斷，並相應作出資產配置的調整。具體操作規則如下：

 

牛市判據：5信號timing係統全為買入信號，且TRIX金叉後上行；

熊市判據：5信號timing係統全為賣出信號，且TRIX死叉後下行；

豬猴市判據：2～3個信號買入或賣出交替出現。非牛熊市，我們定性為中性市場。

每個信號“負責 ”10%的倉位控製，買入的順序是先“增長”後“激進”；賣出優先次序是“先激 ”進“後增長 ”。

3.2 當前（2012年1月12日）資產配置

在新年伊始，當5信號係統對TSX發出三個買入信號後，加上原有1個買入信號，累計達到4個買入信號，我們認為市場開始由中性轉為中性偏牛，並實時加倉30%，接著新年第二周tsx再次出現買入信號，5信號timing係統全為買入，至此完成全部加倉。資產配置為激進組合形式。實際資產配置比例如下：

 

投資組合	現金及等價物	債券	穩健息入平衡基金	穩健增長型基金	激進基金	應用市場
激進組合	4.19%	0.46%	35.07%	19.51%	40.77%	牛市

 

 

4. 投資組合評估

4.1   風險修正（Risk-Adjusted）回報率 –sharp ratio

本人一向注重風險修正後回報率，即在設計投資組合時，注重挑選那些投資風格穩健，牛熊兼通，且具有高sharp-ratio的互惠基金，以此構成穩健增長型的高sharp-ratio的投資組合。

幾類基金過去三年風險係數（as of Dec 2011）

投資組合	91 Day Treasury Bill Index	Globe Cdn Short Tm Fixed Inc Peer Index	Globe Cdn Neutral Balanced Peer Index	TSX total return	Globe Natural Resources Peer Index	Globe PM Peer Index
Peer Index	0.12%	1.36%	7%	15%	21.01%	26.2%
Group Average	0.28%	1.76%	7.69%	15.16%	24.2%	29.39%
金山投資組合	0.28%	1.71%	6.73%	13%	25%	29.5%

 

根據上述參數，忽略各部份基金的相關影響，計算得出本投資組合的風險係數近似為：9.44%。（實際上，由於各部分基金彼此相關，風險係數的計算還需加上各基金兩兩相關的協方差係數，風險值因該比此要略高一些，由於這方麵的統計數據無從得到，故忽略計算）

 

 

從globe fund網站數據得到過去三年的回報率：

投資組合	現金及等價物	債券	穩健息入平衡基金	穩健增長型基金	激進基金
以往3年回報率	0%	3%	7%	13%	28%

 

據以往數據得出過去三年中這個投資組合的回報率為：22.69%。由此計算出sharp ratio為2.403.

 

根據加拿大互惠基金分類法，本基金屬於Canadian Equity Balance 類別，與基準指數和組群平均比較的數據見下表：

 

投資組合	過去3年風險係數	過去3年年回報率	風險修正後的年回報率評價因子（Sharp ratio）
Globe Canadian Eqt Balanced Peer Index	8.78%	8.14%	0.927
Globe Canadian Eqt Balanced Group Average	9.75%	9.18%	0.942
金山投資組合	9.44%	22.69%	2.403

 

 

當然，曆史數據不能代表本基金的的未來回報率，上述計算結果不能說明未來一定會有如此佳績。但通過選擇優質高產的基金，采取分散投資組合，是能達到降低風險的目的。

 

 

4.2   預期回報率

曆史數據不能代表未來，但根據對經濟形勢的預判，可對未來回報率作出預估。假設未來三年的回報率如下：

 

投資組合	現金及等價物	債券	穩健息入平衡基金	穩健增長型基金	資源基金	貴重金屬基金
100%	4.19%	0.45%	35.07%	19.51%	31.58%	9.2%
預期未來3年回報率	0．3%	3%	7%	13%	20%	40%

 

則根據組合的資產配置比例，加權計算得到投資組合預期的回報率為14.42%。

 

4.3   板塊結構及權重。

 

在挑選互惠基金時，注重投資組合板塊結構的分散性。本組合的板塊結構如下：

 

投資組合板塊結構	能源	材料	財金	債券	工業	消費	現金及其等價物	其他
100%	22.98%	22.45%	17.49%	17.04%	5.72%	1.55%	5.05%	7.73%

 

由此結構可以看出，本投資組合是一以能源材料為主，財金和債券為輔的資源性基金。由於TSX不含有債券和現金部份，所以，本基金與tsx沒有可比性，其基準指數采用globe fund的Globe Canadian Eqt Balanced Peer Index。

 

4.4   投資風格

在挑選互惠基金時，我們不僅注重投資組合板塊結構的分散性，同時還注重投資風格的多樣化。分析得出本投資組合的投資風格明細如下表：

 

大型股票比例	中型股票比例	小型股票比例	微型股票比例	債券	現金	其他
21.64%	25.98%	16.26%	6.79%	17.04%	5.05%	7.25%

由此表可見，投資組合基本上是均分在大，中，小型（含微型）股