談談股息投資（Dividends Income Investing）

談談股息投資（Dividends Income Investing）

 

 

全球經濟步入緩慢複蘇階段，股市目前處於unusually uncertain狀態，變化無常。今日RBC投資策略周報預計未來1~2年經濟有可能在某種程度上是物價通縮。

 

通縮的經濟反映在股市上，公司縮減投資，增加現金，導致盈利下降，因而股市有可能縮水，一些防禦性板塊如：Financials, Consumer Staples, Industrials, Consumer Discretionary and Telecom , Banks,Food & Staples Retailing and Consumer Services等，是投資策略上要考量的。另一方麵，通縮的經濟是債券利率下降而債券價格上升。因而，在這樣的經濟大環境下，固定收入投資獲股息投資不失為一個較好的防守型投資工具。今天，我們就略為談談有關股息投資的一些知識。

 

 

1. 什麽是股息(Dividends)？

當一個公司決定與投資人分享公司盈利而將其利潤的一部分定期分給投資人，投資人所獲的利潤就叫股息。 當一家公司的盈利，它將利潤用於再投資，也可以選擇向股東派息。每家公司都製定有分紅的政策，將公司大部分的利潤分配給股東，其分紅的比例在15-50％之間，取決於該公司的大小。 通常每季度支付股息，但也可以按月或半年支付一次。 我個人主要是采用基金投資工具，所以，側重談談股息基金和月息基金（Divideds  or Income Funds）。

2.      什麽是股息基金，月息基金和固定收入（Fixed-Income）基金

股息基金（Dividends Funds）是屬於增長型基金，其特點是投資組合主要（75%以上）是一些具有有穩定派息的大公司，如銀行，能源板塊等，其派息主要來源於公司的股息。通常派息是按季度，或年度，一般很少按月度。此類基金的特點主要還是側重資本增長，即獲得較高的回報率，風險比月息基金要高。

月息收入基金（Income Funds）屬於平衡性基金，其特點是：投資組合一般有一部分如50%~70%的投資於有穩定派息的大公司，如銀行，能源板塊等；另30%~50%投資於政府，地方和公司的各種債券。基金的派息來源於股息和債券的利息。通常派息是按月分派。此類基金的特點是側重於月息收入，保本，而資本增長比較緩慢，當然風險比股息基金要小。

3.      固定收入（Fixed-Income）基金主要成份就是債券（長期/短期的政府，公司，地方等發行）其他和GIC。幾乎沒有股票。

還有一種Dividend Income Funds，是介於1，2兩種之間，就不詳述。

 

4.      為什麽要投資分紅基金？

 

投資股息基金的主要目的是側重於資本回報，包括股息收入和資本增長，同時風險適中；

投資月息收入基金的主要目的是獲得固定（通常是每月）利息收入同時又保本，風險程度較低。

投資固定收入基金則基本上是獲得風險較小的固定利息收入。在這三種基金中風險最小。

5. 什麽是收益率（Yields）？

派息等於收益率X股份，所以要獲得高息收入，了解收益率是十分必要的。

收益率=利息除以股價，而利息=利率X派息頻度。 如果利率是0.1/月，派息按月，則利息是0.1X12=1.2，即每股一年可獲得1.2的利息。若買入當天基金價格是10，則收益率是1.2/10=12%。即每年可獲得投資成本的12%的利息。

可見派息與收益率密切相關，要獲得高月息收入就必須尋找那些具有高收益率的基金，而收益率是鎖定在買入基金的價格和派息上。

6. 月息增長和資本增值

設T（1）為初始投資本金，T（k）為第k此派息後的市值，DR(k)為第k此派息率，為了討論方便，假定派息率固定不變，DR(k)=DR，P(k)為第k此派息是reinvest的價格，Ym(K)為第k此派息的月收益，N(K)為第k此派息後的總股份，假定月息收入用於再投資，則第k此派息後，總股份為：

總資金為：

投資第k個月後股份增長率為：

投資第k個月後的回報率為：

提出了怎麽多公式，下麵，展展它們的意義和用處：

A．          月息增長

月息收入基金我們最關心的是它的月息收入情況。先考察它的月息增長。

我們說，月息收入等於派息率（舉例0.1/每月）X股份，所以股份的增長率就等於月息收入的增長率。假定投資一年（12個月），每月再投資的股價取平均值=（p1+p2+…p12）/12=10;派息率=0.1/每股；則一年後的股份增長率（即月息增長率）為 

NG=[（1+p1）(1+p2)…(1+p12)-1]X100%=(1+0.1/10)^12-1=12.68%

即一年後月工資漲了12.68%，嗬嗬。餘類推，十年後，月工資漲了230%，翻了兩番多。

注意，隻要派息率（8分/股）不變，買入時的收益率和股價一定，則這個增長率就鎖定不變，與市場起伏，上升與下降，牛熊與否就沒有任何關係了。

B．          資本增長

其次考慮它的資本增值。仍用上述例子，假定股價在一年投資近似不變，則一年資本回報率近似為：

月息增長率乘以第k次派息股價與第一次買入股價比。

由於第k次派息股價雖市場波動，因此資本增長率就不僅與買入時的收益率和價格有關，還與未來市場起伏，上升與下降，牛熊與否就很大的關係。特別地，若第k次派息時的股價低於初始股價，則有可能出現資本縮水現象，即資本虧損。當然即使是在資本虧損的情況下，月息收入還是保持不變。

下麵以一個實際的Acurity income fund為例說明月息增長和資本增值的情形。

下表是這個基金從09年2月以來的派息和再投的情形：

Date	ncome Dividend	Total (Current Period)	Trailing 12-Months Total	Reinvestment Price	Yields	Unit Growth(%)
30-Jul-10	0.08	0.08	0.96	11.993	8.00%	11.88%
30-Jun-10	0.08	0.08	0.96	11.78	8.15%	11.14%
31-May-10	0.08	0.08	0.96	12.104	7.93%	10.39%
30-Apr-10	0.08	0.08	0.96	12.649	7.59%	9.66%
31-Mar-10	0.08	0.08	0.96	12.585	7.63%	8.97%
26-Feb-10	0.08	0.08	0.96	12.362	7.77%	8.29%
29-Jan-10	0.08	0.08	0.96	11.977	8.02%	7.59%
31-Dec-09	0.08	0.08	0.96	12.614	7.61%	6.88%
30-Nov-09	0.08	0.08	0.96	12.512	7.67%	6.20%
30-Oct-09	0.08	0.08	0.96	12.084	7.94%	5.53%
30-Sep-09	0.08	0.08	0.96	12.482	7.69%	4.83%
31-Aug-09	0.08	0.08	0.96	12.094	7.94%	4.17%
31-Jul-09	0.08	0.08	0.96	12.088	7.94%	3.48%
30-Jun-09	0.08	0.08	0.96	11.854	8.10%	2.80%
29-May-09	0.08	0.08	0.96	11.958	8.03%	2.11%
30-Apr-09	0.08	0.08	0.96	11.26	8.53%	1.43%
31-Mar-09	0.08	0.08	0.96	11.152	8.61%	0.72%
27-Feb-09	0.08	0.08	0.96	10.595	9.06%	0.00%
Average	$0.08		$0.96	$12.01	8.01%	11.88%

有表最下一行往上看，幾個結論：

1.     該基金有固定派息，每月8分；

2.     以09年2月27日投資10萬元，固定收益率=0.96/10.595=9。06%，即若每月取出派息而不將派息用於再投，則年收入固定為9.06%（若派息率不變），即$9060.88,月收入$755.07.

3.     若派息用於再投，則17個月後股份（也即月息）增長為：11.88%，合計為每年月息增長率8.25%。

4.     18個月派息時的股價平均值為12.01，按這個平均值帶入上述公式，得到一年月息增長率為8.29%，誤差為0.54%，可見，用近似計算得到的月息增長率的結果比實際情況，其誤差還是比較小的。

5.     17個月總資本為126641.28，增值率26.64%，折合年回報率為18.14%，由於從09年2月以來到7月正好是從市場的底部經曆了牛市的上升階段，所以，在當時買入該基金，無論是收益率，月息和收入和資本增值來說都有很好的效益。

再比較該基金投資增長率的情形：

該基金18年投資增長率為6.8%/年，近三年風險係數為14.15%；而由上表中unit的增長率11.88%，若考慮18年派息不變，units 的增長率可為8%左右，其風險係數極低，大概《0.5%。可見，投資紅利月息基金，若派息穩定，未來獲得的月息回報率比資本增值轉化的未來月息要高，且風險係數要低很多。