雙倍指數，Hou及其他

在ROLIA論壇，炒得最為熱門的指數莫過於雙倍正向指數Hou了，從石油跌倒50開始，HOU就成了香餑餑，不斷有人炒底。去年12月26日，石油曾一度跌倒35，開始反彈，震蕩，最高曾摸到50。47，今日又再一次跌倒前期底點，今日SPOT 價格曾地到34。29。這兩天，ROLIA論壇抄底（hou)又掀起了一輪新的高潮。

去年，筆者在經曆交易黃金雙倍股指HGU中發現：在一個反複震蕩的市場中，在經過幾輪震蕩之後，既使被跟蹤的指數又回到原位，但雙倍指數都將有一個不可忽略的震蕩損失，震蕩越大，這個固有損失就越大。筆者由此得出結論，在無限期市場中（無論市場最終是上升還是下降，由於市場總是在震蕩中運行），由於這個固有損失的內耗，雙倍指數ETF將越來越小，其最終歸宿是趨近於零，但永遠不會到零（除非公司倒閉）。

一個很典型的例子就是HGU/HGD.   HGU/HGD從7月26日以$20發行開始,對應於SPTGD指數當時是263。69。到昨日收市，SPTGD為336。21，指數增長27。54%，而HGU收市值為14。82，非但沒有雙倍增長，反而由於其固有震蕩損失導致25。9%的損失，HGD更是雪上加霜，昨日收7。9，折合1：5的合股前的1。58，不僅隨著指數正增長產生損失加上其固有震蕩損失，總損失達到92。1%！！！！！。


下麵再來看Hou在這次石油泡沫中的表現，筆者比較了WITC, HOU,USO, USL四個石油指數的下跌過程。WTIC是Light crute Oil, Hou 是，跟蹤石油的加元雙倍指數ETF，USO是跟蹤石油的美元元指數ETF，USL跟蹤石油12個月平均期貨價格的美元指數ETF。
下表是他們從去年高點到12月26日的表現（郅所以選定12月26日作為參考點是因為12.26是石油第一跌倒35）

Date	WTIC	% of loss from the peak	HOU	% of loss from the peak	USO	% of loss from the peak	USL	% of loss from the peak
11-Jul-08	147.9	0.00%	242.55	0.00%	119.17	0.00%	87.85	0.00%
21-Aug-08	110.45	-25.32%	161.7	-33.33%	98.54	-17.31%	72.99	-16.92%
20-Nov-08	48.25	-67.38%	20.3	-91.63%	39.26	-67.06%	32.46	-63.05%
26-Dec-08	35.13	-76.25%	1.95	-99.20%	27.73	-76.73%	27.11	-69.14%

從表中可以看出，石油跌76.25%，理論上，hou要清零，但由算法的原因不會為零，但99.20%的損失基本上是認為零了。這一段下跌，石油基本上是一路下來，沒有什末反彈，hou基本上是加速（大）損失（外部損失+固有震蕩損失）。

為了更清楚看出雙倍指數的固有震蕩損失，我們在考察一下去年12月26日到09年2月10日這一段石油表現。其WTIC圖形如下：




從圖上看，石油基本上是從35到50之間作區間震蕩，共計6個震蕩波段。

Date	WTIC	Hou	USO	USL
26-Dec-08	35.13	9.6	27.73	27.11
10-Feb-09	37.35	6.33	26.91	28.75
growth(%)	6.32%	-34.06%	-2.96%	6.05%

從上表中，可以看出，WTIC經過6個震蕩波段後，到2/10日有6。32%的增長，但Hou不僅沒有出現增長，反而被其固有震蕩損失拖累出現34.06%的損失。若按理論的雙倍折算，其故固有震蕩損失達到46。7%（=34.06%-2*6。32%）！！！！


持有一個半月多HOU，若指數不變，折算HOU雙倍指數的固有震蕩損失近到達46。7%，幾乎近一半的損失啊！！！！！！


投資和準備投資HOU（買進並持有的朋友，醒醒吧！！！！！！！！