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雙倍指數,Hou及其他

(2009-02-12 09:18:03) 下一個
在ROLIA論壇,炒得最為熱門的指數莫過於雙倍正向指數Hou了,從石油跌倒50開始,HOU就成了香餑餑,不斷有人炒底。去年12月26日,石油曾一度跌倒35,開始反彈,震蕩,最高曾摸到50。47,今日又再一次跌倒前期底點,今日SPOT 價格曾地到34。29。這兩天,ROLIA論壇抄底(hou)又掀起了一輪新的高潮。

去年,筆者在經曆交易黃金雙倍股指HGU中發現:在一個反複震蕩的市場中,在經過幾輪震蕩之後,既使被跟蹤的指數又回到原位,但雙倍指數都將有一個不可忽略的震蕩損失,震蕩越大,這個固有損失就越大。筆者由此得出結論,在無限期市場中(無論市場最終是上升還是下降,由於市場總是在震蕩中運行),由於這個固有損失的內耗,雙倍指數ETF將越來越小,其最終歸宿是趨近於零,但永遠不會到零(除非公司倒閉)。

一個很典型的例子就是HGU/HGD.   HGU/HGD從7月26日以$20發行開始,對應於SPTGD指數當時是263。69。到昨日收市,SPTGD為336。21,指數增長27。54%,而HGU收市值為14。82,非但沒有雙倍增長,反而由於其固有震蕩損失導致25。9%的損失,HGD更是雪上加霜,昨日收7。9,折合1:5的合股前的1。58,不僅隨著指數正增長產生損失加上其固有震蕩損失,總損失達到92。1%!!!!!。


下麵再來看Hou在這次石油泡沫中的表現,筆者比較了WITC, HOU,USO, USL四個石油指數的下跌過程。WTIC是Light crute Oil, Hou 是,跟蹤石油的加元雙倍指數ETF,USO是跟蹤石油的美元元指數ETF,USL跟蹤石油12個月平均期貨價格的美元指數ETF。
下表是他們從去年高點到12月26日的表現(郅所以選定12月26日作為參考點是因為12.26是石油第一跌倒35)

DateWTIC% of loss from the peakHOU% of loss from the peakUSO% of loss from the peakUSL% of loss from the peak
11-Jul-08147.90.00%242.550.00%119.170.00%87.850.00%
21-Aug-08110.45-25.32%161.7-33.33%98.54-17.31%72.99-16.92%
20-Nov-0848.25-67.38%20.3-91.63%39.26-67.06%32.46-63.05%
26-Dec-0835.13-76.25%1.95-99.20%27.73-76.73%27.11-69.14%

從表中可以看出,石油跌76.25%,理論上,hou要清零,但由算法的原因不會為零,但99.20%的損失基本上是認為零了。這一段下跌,石油基本上是一路下來,沒有什末反彈,hou基本上是加速(大)損失(外部損失+固有震蕩損失)。

為了更清楚看出雙倍指數的固有震蕩損失,我們在考察一下去年12月26日到09年2月10日這一段石油表現。其WTIC圖形如下:




從圖上看,石油基本上是從35到50之間作區間震蕩,共計6個震蕩波段。


DateWTICHouUSOUSL
26-Dec-0835.139.627.7327.11
10-Feb-0937.356.3326.9128.75
growth(%)6.32%-34.06%-2.96%6.05%


從上表中,可以看出,WTIC經過6個震蕩波段後,到2/10日有6。32%的增長,但Hou不僅沒有出現增長,反而被其固有震蕩損失拖累出現34.06%的損失。若按理論的雙倍折算,其故固有震蕩損失達到46。7%(=34.06%-2*6。32%)!!!!


持有一個半月多HOU,若指數不變,折算HOU雙倍指數的固有震蕩損失近到達46。7%,幾乎近一半的損失啊!!!!!!


投資和準備投資HOU(買進並持有的朋友,醒醒吧!!!!!!!!





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