油價短期反彈高度有限 尚不能判定跌勢是否結束(ZT)

2006年09月29日 08:23:51 中財網
　　
　　NYMEX原油自7月從每桶接近80美元的紀錄高點下跌後，迄今已累計下跌約20%。隨後，油價在60美元附近暫時止跌企穩。此次止跌到底是下跌過程中的小憩，還是本輪下跌底部已經探明，後市將重新上揚，投資者對此意見分歧。我們先來看一下近期原油市場基本麵的情況。
　　首先，OPEC對油價下跌表示擔憂的言論引發市場對其可能減產的預期。OPEC主席26日表示，目前油價非常低，損及業內投資，並表示OPEC內部已在討論此事。市場一度猜測當油價跌破60美元後，OPEC可能會有減產舉措。但次日又有OPEC官員稱，該組織還未打算召開緊急會議來商討可能的減產事宜。盡管似乎OPEC內部成員之間尚對是否減產存在分歧，但持續下跌的油價已經引起各方注意卻是不爭的事實。鑒於以往OPEC減產與否的舉動一般都會引起市場的關注，油價也隨之變化，我們認為，近期油價的企穩和此消息有較大關係。
　　其次，美國油品庫存依然居高不下。美國能源資料協會(EIA)最新公布的庫存報告顯示，9月22日當周美國汽油庫存大幅增加630萬桶至2.139億桶，為連續第六周增加。原油庫存減少10萬桶至3.248億桶。盡管過去九周裏，原油庫存有八周為下降，但庫存水準仍遠高於去年同期平均區間的高端。餾分油庫存連續第七周增加，上升260萬桶至1.513億桶。煉廠利用率下降1.0個百分點至92.4%。美國油品庫存依然居高不下成為油價持續下跌的最大影響因素之一，高庫存也將製約後市油價上漲的高度。
　　第三，伊朗核問題對市場短期影響弱化。盡管伊朗總統阿瑪迪內賈27日誓言不會放棄發展核技術的權利，而此刻正值歐盟與伊朗外交官員展開協商，討論伊朗是否中止鈾濃縮活動，以避免被聯合國製裁的時機，我們認為，由於並未發生實質性的事件，伊朗核問題短期對市場的影響已經弱化，除非該問題進一步激化，才可能會對市場造成重大影響。
　　第四，暖冬對後期油價走勢不利。氣象預報顯示，今年美國冬季很可能是暖冬，這令原本已經找不到利多基本麵支撐的原油價格進一步雪上加霜。投資者對於夏季並未發生對市場影響巨大的颶風記憶猶新，故在四季度來臨之際，原本市場經常炒作冬季取暖油消費高峰概念，至今尚未在原油市場出現，由此也顯示投資者對今冬美國取暖油消費是否會帶動油價大漲持謹慎態度。
　　從以上基本麵可以看出，盡管油價在60美元附近有止跌跡象，但主要是因為，一方麵持續下跌後引起的OPEC關注，以及他們所發表的相關言論對市場短期走勢產生一定影響，但市場並未出現實質性利多消息，另一方麵，由於NYMEX原油各合約一直處於遠期合約升水的境地，隨著NYMEX10月合約退市，緊隨其後的11月合約價格本身比60美元要高，且數月來NYMEX原油基本是在換月後一般會出現不同於換月前的走勢，因此，短期市場的走穩尚不能判定是跌勢結束。