再談投資風險

當手上有那麽20,30萬之後,用來投資,我們往往去挑選那些去年TOP或熱門基金,當看到業績到達50%增長,有的甚至翻番, 心理為之怦動,聯想翩翩: 一年翻番就是60萬,兩年就是120萬. 哇塞!!, 兩年就可退休耶. 馬上就有一種衝動,恨不得即可就把30萬全部買進這個基金. 且慢,朋友,當你看到其非凡的業績的時候,有沒有考慮它的風險.高回報總是伴隨高風險,當風險降臨時,你有沒有心理準備?承受得了嗎?晚上可否能安睡?

 

看一個統計數據, 1951-1999,加拿大EQUITY基金的平均年度增長率是12%,風險係數是16%.風險是個什麽概念? 就是說有68.3%的時間概率其增長在-4%~28%之間撥動;有95.4%的時間概率其增長在-20%~44%之間撥動.換言之,從壞的情況考慮,就是31.8%的時間概率,其RETURN在負無窮於-4%之間; 4.6%的概率,其RETURN在負無窮於-20%之間.

 

以Resolute Growth為例,一年回報~85%, RISK~30. 從數學統計的意義上,有31.8%的時間概率,其回報在負無窮到55%之間. 可見,由於RISK的因數,其輝煌的業績就打了個折扣.

 

所以在挑選MF業績的同時,我們還要考慮其風險係數.所謂風險調整回報,就是這個含義. 其中,SHARP RATIO是用來衡量風險調整回報的參數之一.定義為:

 

SHARP RATIO=RETURN/RISK,

如Resolute Growth,其SHARPＲＡＴＩＯ＝６２．２７／２9.24=2.144.

 

在挑選ＭＦ時，應注意比較其ＳＨＡＲＰ　ＲＡＴＩＯ，選擇教大的為優，除此之外，還可通過組合投資，通過多個ＭＦ的組合以達到降低風險的目的．下麵，重點通過一個事例來說明．

 

考慮三個ＦＵＮＤＳ，其回報於ＲＩＳＫ列表如下：

 

FUND NAME	RETURN	RISK	SHARP RATIO
CI Signatur CAD Resouces	34.48%	17.8%	1.937
IUNIT 60 CANADIAN EUQITY INDEX	23.39%	10.06%	2.325
Sentry Select Canadian Income	29.13%	11.96%	2.436
組合的ＰＯＲＴＦＯＬＩＯ	２７．３３％	７．１７％	３．８１４

 

 

如按下列比例組合投資：

 

FUND NAME	Ｐpercentage
CI Signatur CAD Resouces	20%
IUNIT 60 CANADIAN EUQITY INDEX	50%
Sentry Select Canadian Income	30%
PORTFOLIO	100%

 

 

並假定下列相關係數（協方差）：

 

 

CI Signature Canadian Resource Corp	１	0.9	0.75
iUnits 60 Canadian Equity Index	0.9	１	0.8
Sentry Select Canadian Income	0.75	0.8	１

 

 

通過計算：

 

組合的ＰＯＲＴＦＯＬＩＯ的回報是：２７．３３％，　ＲＩＳＫ＝７．１７％，ＳＨＡＲＰ　ＲＡＴＩＯ＝３．８１４．

 

可見,組合投資的風險調整回報遠優於上述三個ＦＵＮＤＳ中任一個．關鍵是其風險程度大大降低了．

 

上麵的例子告訴我們，隻要適當的組合（如上例，ＳＨＡＲＰ RATIO=3.8)，完全可建立一個風險調整回報比Resolute Growth（SP=2.14) 要好的投資組合

 

風險警告:上述內容不代表投資建議.風險自負