SEC行政限製令與市場方向

SEC行政限製令與市場方向

2010年2月5日有一條貌似漫不經心的消息：
“
SEC未來幾周將考慮限製賣空,改善市場監督

路透華盛頓2月5日電---美國證券交易委員會(SEC)主席夏皮洛周五表示,未來數周內證券監管機構將考慮限製賣空行為,並尋求改善市場監管的途徑.

SEC提出了一些限製賣空的辦法.賣空是一種押注股票將會下跌的合法投資行為,但有人認為其促成了貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟的倒閉.

SEC的建議包括在整個市場範圍內實行限製或所謂的"斷路開關(circuit breaker)",即如果股價急劇下滑,將限製賣空交易.

夏皮洛不會具體說明SEC將考慮采取什麽規則,但有人猜測, SEC可能讚成"斷路開關"的做法.

在2008年金融危機期間,國會向SEC施以巨大壓力,要求禁止投資者做空股票.此後SEC采取了旨在消除濫用賣空交易的規定,但是否有必要進一步給予限製,該機構的五名委員意見不一.

夏皮洛表示,她希望能在第一季內考慮新規定.

**整合審查跟蹤係統**

夏皮洛還表示,SEC將考慮改善市場監督的方案,目前的市場監督工作由紐約證交所等交易機構的內部部門和金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority)共同負責.後者是一個擁有行業支持的券商監管機構.

具體地說,SEC正考慮整合交易所追蹤股市下單信息的"審查追蹤"係統.這樣市場監管機構就能夠統觀全局,而不會隻見樹木不見林.

"將各個點串聯起來,發現不正當的交易行為,這一點很難做到,因為各個市場內的交易活動是如此頻繁,每個市場隻能看到自己市場內的交易活動."夏皮洛在華盛頓的一個法律執業協會會議上稱.

SEC委員Luis Aguilar亦認為,有必要建立統一的審查追蹤係統,幫助提高監管機構發現和調查整體市場交易行為的能力.

Aguilar稱,依靠各種分散的追蹤係統,這種做法顯然過時了,且隻能各自為政.
”

自2007年7月6日以來，SEC行政令已成為一種新的主力資金控製市場方向的手段。

Uptick rule在2007年7月6日被SEC廢除。隨後次貸危機逐步愈演愈烈，市場在指數權重金融板塊的帶領下慘烈下跌。重新審視SPX和XLF三年圖，可以清晰地看到，SEC行政限製令是主力資金動向的戰略行為，即為了主力資金獲利的方便而策略性地即時修改交易規則！

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SEC已經有了數次修改放空規則的記錄，雖然名義上都是限製放空，但內容卻不盡相同：

第一次：2007年7月，取消Uptick rule，市場後來是一路慘跌！
目的：給主力資金肆意放空帶來方便。

第二次：2008年7月，暫時限製“不許放空金融股”，而且明文列有一個多達30多個金融股的長名單，而且該臨時行政令根據需要可以任意延長。XLF後來得到暫時穩定7個交易周左右，然後猛烈下跌，證明該行政令是主力盤整誘多出貨和殺空頭獲利盤逼迫止贏回補的工具。當時，XLF一路跌下來，已有可觀獲利空頭盤累積，特別是在做放空沒有Uptick rule的情況下！

第三次：2009年5月，重啟Uptick rule，市場後來是單邊強烈上漲！
目的：給市場的錯誤方“空方”造成阻礙，即給主力資金肆意軋空帶來方便。

目前第四次：期望2010年3-4月，再次加強限製賣空。
預期：市場上漲。具體內容也要看如何限製。

如果限製放空general market，則市場會持續上漲，即類似2009年5月；如果對於已經下跌的板塊進行特別限製放空，而兩三周內又漲不上去，則反而可能是幫助盤整出貨，後市大跌，即類似2008年7月暫時“不許放空金融股”。但無論如何，短線1-2月內至少會維持盤整。在目前指數剛從新高上跌下來的情況下，即使後市下跌都不排除再創一個小幅新高後再跌（即類似2007年7月初至10月初）。