GOOG ER的一點看法—當前情況下最好的結果

GOOG ER果然無懸念，大幅profit beat expectation $5.89 vs. $5.42 ，revenue也超過了revenue totaled $4.38 billion，$140 million above estimate。但是market已經price in這個結果，因此AH反應很一般。另外，GOOG beat四毛錢和 INTCbeat四分錢是一個檔次的beat。

對GOOG，我最關心的是它的traffic和ad price。它的revenue和這兩個number成正比。第一個反應用戶的活躍程度和它的競爭力，第二個反應整個經濟的複蘇情況。它的traffic growth的很好，和我估計的bing對它沒有什麽影響一致。從產業變遷的曆史看，MSFT挑戰GOOG這一類的事曆史上層出不窮，但是從來鮮有成功的例子。Ad price比Q2有明顯提高，但是還是沒有回到全年Q3的. 曆史高點。這說明整個retailers花錢在增加，但是依然謹慎。不過符合它CEO“最壞情況已經過去的說法”，估計今後幾個季度它的revenue會增長很快。

我第二關心的是它的新的revenue source，該公司強調了三個，Youtube，mobile和enterprise，結果都不錯。YouTube居然快盈利了，如果這是真的，它的revenue將來有望翻番。如果它這三個方向都成功了，它的股價三年內肯定上1000。

第三就是關心它的management，以及錢怎麽花。如果大家仔細讀，會發現它的cash flow比net profit實際還要多，這是因為它在計算net income時扣除了一些折損，（這是美國財務方法和中國的不足）這樣它的cash flow達到創紀錄的一個Q 2.5B，以這個速度算，它即使零增長，13年後cash的數量都可以達到今天的market cap。GOOG的R&D比去年同期有所增加，而administration下降了100M多，這是好的management的表現。GOOG的利潤率比上個Q和去年都有所提高，這也是好的管理的表現。另外，它沒有亂花錢，人數還在下降，人均利潤很高，效率很高。Overall，這是一個非常好的公司，如果哪天它成為全球market cap最大的公司，我一點不奇怪。有人老覺得MSFT會打死它，純粹瞎操心。等誰找到一個management比它更好的公司再說不遲。唯一能扼殺它的其實是司法部。

接下來看看它和partner revenue的結構，發現google.com的revenue增加依然比partner要快，說明它的branding效益越來越體現出來。從這個角度講，MSFT挑戰它也是白費力。

唯一的concern是它現在的international revenue占的比例非常高，而這部分得益於美元貶值，所以它的revenue就不那麽高了，不過也meet expectation。

在現有的經濟形勢下，GOOG交了份完美的答卷，但是GOOG的結果在其它類似的公司我們可能看不到。