大時代裏小股民們的故事 2

98年底虧了錢後做的我第一件事就是deleverage，賠掉了近一年的gain後，我的account上爛帳沒有了，當時被迫put給我的一些stock在後來的一年裏漲得很好。這次輸的最多的是一些individual stocks，當時貪它們option 的time value高，結果輸起來不得了。從那以後，我做individual stock option就比較少了，但是individual stock還是大量做。

小Z比我更多地做錯了一件事，就是加倍leverage想把損失找回來，最後已經被margin call了，不得不把爛帳清幹淨。小Z幾年來還是掙了不少錢，他老婆怕他把本輸光，要求先買房子。於是他們開始看房子，因為總想買一棟又便宜又好的，白白耽誤了一年時間，房價到上升了四分之一。和許多中國女生喜歡新房子一樣，小Z老婆堅持要新的，倆人有沒有小孩，最後在一個不太好的區買了棟幾乎全新的房子。估計這房子因為學區不好，現在恐怕沒什麽升值。小Z吃了次大虧後，脫胎換骨，把巴老二十年的公開信全部讀了一遍，從此開始value investment了。因為要供房子，小Z又去找了工作。那時工作真好找，是雇主求著你。當時是真正的牛市，就業機會特別多，哪像現在，一邊裁員，一般宣布進入牛市。小Z一想自己還年輕，拿自己的青春做投資，在第一家幹滿一年拿到一年的option就跳槽，以後大家見到他的第一句話就是“你是不是有跳槽了。”，最後終於在2003年左右找到一家小公司一年後，後來上市了，雖然公司一般般，option多少值點錢，就待了下來，後來就不知所雲了。

到了1999年春天，我那些被套的stock和funds全部解套，而且漲得還很好。我發現，return比我天天瞎折騰好很多。由於其他的機緣，我的經濟情況大大改觀，更難得做天天看盤的體力活力了。半年下來，發現即使買index funds，return也不比瞎折騰差，關鍵是時不時要rebalance，拿出些利潤。從1999年起，.com公司想野草一樣到處張，當時好聽的說法是叫雨後春筍。這些公司，不但沒有利潤，而且很多連revenue也幾乎是零，就tnnd上市了。上市後無法evaluate這些垃圾公司，不知道是那個天才發明了price per page view的爛標準，代替p/e.比如說burnmoney.com的price per page view是yahoo的1/10，那麽WS的分析師們就說burnmoney的price能漲十倍。這些公司全漲瘋了。那時新來了幾個更年輕膽大的主，小M和小C天天在壇子裏廢話最多，嗓門最大，比現在的四個發和真的老熊猖狂多了，他們專門找這種price per page view是yahoo十分之一的公司做，就像現在有人專找那一塊錢一下的stock做一樣，好的時候翻個翻，不好的時候掉一半。翻番的時候就是股神，賠的時候就安靜兩天，2000年後，全消失了。

我當時就昧納，難道天上會下錢。當時p/e 1000算是低的，因為好多是負的。好在沒敢動這些公司，不過當時我跳的一些所謂明星公司sunw，lu包括csco後來證明和垃圾也差不多。那時後話。

從2000年起我們把option trading教給了新人後，有多了件好玩的事，就是ipo。那時三天兩頭ipo，連GS自己都ipo了，還有什麽不能ipo的。現在看來，當gs，bx，和chicago comm exchange這樣的長期private corp也ipo時，股市就到頂了，原因很簡單，因為股市上融資太容易，以至於他們要放棄幾十年甚至百年的value和文化賺一筆錢。除了.com的ipo，大公司拆了繼續ipo。每次拿到點ipo的stock，總是隻賺不賠，關鍵要拿得到。壇子裏有些人工作不太忙，下午stock market關門後就開始忙起來，不是做AH，而是刷屏，看看有誰要ipo了，然後好心的通知大家，良心大大地壞的自己偷著數錢。大家就要找自己的broker拿quota。去晚了就沒了，所以要不斷刷屏。我一次看中了一家公司，上市價錢二十幾塊，才一毛錢不到的利潤。還是要了，我和broker開口幾千股，為此賣了不少股票和一些bonds,湊來湊趣湊夠了funds放在那裏，最後算是我運氣好，拿到了100股。當天就漲到八十幾，我賣了一半，第二周漲到壹佰多，我全出了，最高漲到了200以上，我還有點後悔，後來當然就是個位數了，最後被收購。ipo其實動靜大，對個人總體wealth貢獻不大。我也不知道為了湊ipo的funds，賣掉一些position最終是否合算，但是大家當時都覺得這是文正不配的生意。

在2000年那個環境下，連老Z這樣的人膽子也大了起來，她當初不懂得上市前pre-exercise她的options，以後same day sale，每年交掉一大半的稅，非常可惜，決定叫一次amt，把所有剩下的option，包括後來refresh給她的價錢蠻高的，全部exercise，然後hold一年去省short term到long term cap gain的差值。當時她把能賣的賣掉還不夠AMT，又把以前賣的錢拿出了一部分做了這事，後來當然大虧，那也是後話了。