為什麽我不做day trade和短線

很多年前bill  sharpe給我們上investiment 101，讓大家分成兩組，一組不斷做trade，另一組跟著index走，假如market上隻有這兩組人，兩組人最後平均的收益不考慮fee是一樣的。如果考慮transaction fee，第一組還不如第二組。如果你每年收益是10%，交掉2%的transaction fee，20年下來你少了35%的收益。

接下來sharpe讓大家回答幾個問題，第一，你是否相信你的trading 水平比WS的professional高，大部分人給的答案是否定的。第二，你是否知道WS誰的表現好，答案也是否定的，因為你並不會因為他們以前的表現就完全相信他們，因此你即使在一段時間裏有幸成為他們中的一員，沒有人相信你以後還能如此。

sharpe給出的結論是，少做無味的trading，多賣index funds。當然，還是有人相信自己能beat index的，事實也是如此，因為WS的traders也會在panic的時候不當地拋售，就跟散戶撿便宜的機會。但是，長期（不是三五次）day trade，尤其靠一些人所共知的TA，贏WS或者贏index就很難了。

感謝我的兩撥朋友convince 我這一點。第一波是一對同孌兄弟，我過去的同行，在他們進入金融界以前他們是世界上最好的兩個統計模型專家（搞統計模型的人應該能猜到他們是誰了。）他們後來在一家非常有名的hedge funds工作。我們談起TA管不管用，他們說你的不管用，我們的管用。為什麽呢，你的是全世界都看到的，不帶有任何新的信息。對於一個信息係統，要想減少它的不確定性（熵），就要加入新信息（學過信息論的人應該知道這一點），從其它信息中derivative的不算。你看到的TA是股價走勢的derivative的信息，不具備新東西。當然，如果你手工畫線，加入了你的知識，而你的知識是對的，你又是中立的，可能有點用。但是，你的手抬高一點或者降低一點，結論就不同了。幾乎每個人都按照自己的希望在抬高或者降低。而他們funds用的TA數據是外麵人不知道的，而且每個月要開發幾個新的，淘汰幾個不管用的，經過二十年的努力，才有今天的成功。

第二波朋友是兩個把上市公司賣掉的闊佬，創辦了一個trading company雇了上百個traders做day trades。他們告訴我他們可以掙錢，並且一直在掙錢，而個人不行（除非那個個人也是個這樣的corp），原因首先是cost。他們一個trader一天做100-200個trades，（非常累），如果按DQ大家一個trade交$8，一天trading fee就是一千塊，一年是二十五萬。我不覺得DT大部分人能afford這麽高的trading fee。而它們trading company幾乎是零trading fee，而且SEC對於out money 的limit order還是倒給錢（因為你make了market，100股是20cents），因此，有時他們平進評出也掙錢。他們除了信息多以外，還具有兩個個人沒有的優勢，第一是係統反映時間奇快，第二是有幾乎無限製的margin。DT的散戶實際是和他們競爭，而且GS，MS等內部有無數這樣的人，更厲害。DT之間近乎零和遊戲。即使他們，從internet bubble 完蛋後，把business也逐步一道中國和印度，因為即使一天一百個trades，每個traders掙得錢扣掉工資，基本上公司是無法盈利的。也就是說，一個一天trade100-200個transactions的trader，勉強養活自己。他們把trading移到中印以後，馬上盈利很好，因為工資的cost低了。traders的淘汰率非常高，一年要換掉一半，他們告訴我原因是如果一年不能掙大錢，這個人幾乎一輩子培養不出來，因此，長期淘汰下來，他們剩的都是厲害的主。聽了他們的介紹，我早就指南而退了。