騎鶴下揚州
投資經驗雜談
Market的漲跌從中期看，除了基本麵就是一個趨勢trend，後者甚至override前者的作用。跌久必漲，漲久必跌。但是漲跌的呼喚要有充分的理由。
這次大漲，絕對漲幅創曆史之最，超過任何牛市時期，已經很不正常了，這一方麵是二月底超賣的結果，另一方麵是momentum，牛頓的law of momentum conservation在股市上同樣適用。現在所以的經濟情況和數據比五十天前並沒有什麽變化，小奧這五十天也沒有出什麽新的政策，為什麽股票要多值30%呢，因為沒有外力扭轉上漲的趨勢。
讓我們不妨回顧一下三月初上漲的情形。上漲的trigger消息是阿三宣布C operational profitable了。注意，這其實和整個公司盈利是兩回事，事實上C Q1依然虧損。第二是M2M relief 的rumor出來，這兩點讓人相信bottom接近了，大量的閑錢開始進場。連漲了四五個星期時，上漲的動力不足，接下了WFC提前宣布Q1 earnings大好，於是又支持了牛市一段時間。這段時間，banks開始好轉，market普遍認為bottom快到了，Q1的earnings比預計的好，在這個樂觀mood下，大家ignore任何壞消息，比如retail和job market並不好，有時把壞消息中相對好的當好消息理解，而一個多月來一直沒有一個強大的阻力。
現在好消息基本上出盡了，事實證明Q1比預期好的earnings對stock price並沒有什麽幫助，因為這些所謂的好earnings已經被price in了。基本上是一個公司ER一完，stock price就cap住了，無論是finance的C，JPM，BAC和今天的WFC還是IT的GOOG，IBM。今天AAPL很好的消息，AH反應並不強烈，明天我們看它是否會重複GOOG的老路。事實上，這次上漲始於C，得力於WFC，而高點很可能就是C出earnings的上周五，而逆轉很可能是在WFC 正式ER後的今明兩天。
上漲的動力沒有了，那麽下跌還需要一個很充分的理由，或者說是外力。現在有幾個候選，
第一，明後天的initial claims，durable goods order，和房屋銷售，如果不如意，市場馬上會急轉直下。
第二，是我一直在講的consumer credit的問題，包括credit card，home loan equity等等，現在這個問題顯然越來越嚴重，也越來越引起注意，以至於小奧不得不防患於未然的讓credit card公司，“善待”還不出monthly payment的人。
第三，Banks其實已經在暗示了，它們可能還TARP有困難，要求政府給予更好的優惠比如說降低利息等等。WS的壞蛋可能會以此再次要挾政府。
當然，熊還有一張牌，就是corp bonds，從Chrysler和債主談判就知道不管結果如何，對market都不是什麽好事，如果四大債主（JPM，C，GS和MS）答應政府的要求，將6.8B的bonds給Chrysler減到1B，四家銀行就得write down這些損失，要按它們的要求逼Chrysler換1/3並且把剩下的2/3變成股權，Chrysler就負擔不起（除非政府替他還錢）。And so does GM。米國這種公司不再少數。當然，熊這次還不會用這張牌—它要留著。
不管是那個原因，隻要一成立，從這起大漲中撈夠現金的銀行和莊家，就可能利用壞消息要挾政府，要求更多的、條件對WS更有利的援助，就如同他們在一到三月份所作的那樣。
對近期的看法是，如果這兩天能突破上周五的高點，雖然我認為可能性不大，說明momentum沒變，做熊還的等一等。如果這兩天向下突破了周一的低點，變天的時候到了。
這些僅僅是我的個人看法，不做投資建議。如果您不看熊，現在將profit拿出來應該不錯。如果您看熊，開始試探一定要小心，因為如果是掉頭向下，就不是一兩天的回調，而會持續較長時間，做熊的機會有的是，不在乎一時半會兒。
