騎鶴下揚州
投資經驗雜談
正文
每次看到一些DQ的朋友因為賭錯了方向出局都很痛心。去年夏秋天走了一批，今年毫不例外地會有新人進來，舊人離開。有幾點真心的忠告，供大家參考。
第一，買賣股票/證券的目的是什麽。如果是為了刺激和好玩，我也沒得說了。如果是為了掙錢，就要想一想為什麽能掙到錢。當然，會有人說自己眼光好，會投資，會trade等等，別人掙不到我能掙到。但是，如果股市總體不增長，DQ所有人在一起玩的是個零和遊戲，大家有賺就有陪，最後，錢都讓brokers 和IRS掙走了。一定是這樣。顯然不少人掙到了錢，其根本原因不是DQ的人比外麵的會做stock，而是整個stock market隨著經濟的增長而增長，所以大家才有錢掙。大家必須明白這一點，很多時候不是我們能幹，而是水漲船高。百分之七八十的fund managers不如spx的回報，說明多折騰並不一定有好處。
第二，由於第一點，從長期來講，short的人虧錢會比long的多。
第三，有一些基本功在入場前必須學好練好。大家的錢來的都不容易，我不知道大家平時是否舍得隻吃whole food的organic food，隻穿hugo boss和 Giorgio Armani的衣服。如果舍不得，大家是否好意思動不動在股市上輸掉幾千自己的血汗錢。為了減少不必要的損失，必須堅持“訓練多流汗，戰時少流血”。首先要買些書讀讀，如果還在大學的朋友，恭喜你們，趕快去讀一兩門經濟學的課程。每個人上戰場前必須能讀懂公司的財報10K等，必須知道profit和 free cash flow的關係和差別，必須會看消息，並且要看原版消息。舉個例子，今天出的initial claims比預想的好，至少不少媒體是這麽說的，但是是否真是這樣呢，大家是否讀了原始的報告，在這裏
http://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/eta20090360.htm
裏麵藏著一些玄機:
1. gov悄悄地將上周的initial claims從669K adjust到674K。美國政府很惡劣，現在像中國政府一樣說謊。
2. The 4-week moving average was 5,647,500, an increase of 146,750 from the preceding week's revised average of 5,500,750.這就是說失了業很長時間找不到工作，這比initial claims高還咬壞。注意，這個number比預測的要壞。
如果沒看到這兩點，或者看不出這兩點說明對自己不負責任。（那麽為什麽今天股市還在漲呢，以後再分析。）
再舉個例子，不知道大家從上回GOOG的ER中讀到什麽，普遍的報道是它的profit比前一年掉了很多，但是扣除一次性loss，比expectation好了很多。到底是好還是差？我的看法是
1. 好很多，GOOG在經濟如此不景氣的情況下能大幅beat expectation，不愧為NASDAQ的領頭羊。
2. GOOG可以不writedown它投資AOL等破公司的損失，想banks拒絕M2M一樣。Profit就會顯得很多，但是它要多交200M的稅。GOOG新的CFO非常強，賠本賺吆喝的事他不幹。對比GS去年四季度大量報損，也是這個目的。
3. GOOG將employee stock option價錢下調，帳麵上又虧了0.5B，但是隱含著raise了cash flow。因為平均500的option沒有人會exercise，GOOG賬麵上這個錢是假的。降到300，大家就要cash out，從0-300的錢都是GOOG掙到的。GOOG明虧實賺。（真是個了不起的公司）。
4. 為什麽它要raise這麽多的cash，原因除了潛在的收購，現在看不可能，就是為了過冬！
建議大家對DJI的主要公司和GOOG、AAPL這樣公司的財報要仔細讀，能看出一些大趨勢的。
第四，武器要準備好。工欲善其事，必先利其器。每個人的賬戶都必須能夠做long/short，options的puts/calls等等。有些人的賬戶還不能trade option，那幾乎是赤手空拳上陣。Option很多時候是hedge減少損失的好手段和四連撥千斤的武器，但是如果濫用會傷到自己。
第五，要充分理解market不講道理的一麵，有時明明情況很好，market故意反這來，有時明明是在熊市，market卻瘋漲。很多有經驗的 hedge fund manager都應付不了這種情況。因此，上戰場前一定要學會保護自己，所謂“止損”等等樸素的操作就是為了保護自己。
還有四條一次寫不完了。以後再寫，是關於trade的風格、資金的管理、幾個常見的錯誤等。
具體到今天，market大漲，我認為原因是這樣的。到昨天，牛熊平分秋色了，進入僵局，誰先拿到一個好的看漲和看跌的理由，誰就率先突破僵局。牛先拿到了WFC的理由，一路開張。熊沒吭聲，不想以前那樣還反抗，說明熊沒慌，它再等機會。今天和上周一樣，market 完全ignore job market的問題，隻說明大家的心態還是比較喜歡牛的。這時候不宜和market對著幹。我前一陣一直說做熊不著急，等一等，就是擔心逆勢而行。
廢話半天，耽誤大家時間了。
第一，買賣股票/證券的目的是什麽。如果是為了刺激和好玩，我也沒得說了。如果是為了掙錢，就要想一想為什麽能掙到錢。當然，會有人說自己眼光好，會投資，會trade等等，別人掙不到我能掙到。但是，如果股市總體不增長，DQ所有人在一起玩的是個零和遊戲，大家有賺就有陪，最後，錢都讓brokers 和IRS掙走了。一定是這樣。顯然不少人掙到了錢，其根本原因不是DQ的人比外麵的會做stock，而是整個stock market隨著經濟的增長而增長，所以大家才有錢掙。大家必須明白這一點，很多時候不是我們能幹，而是水漲船高。百分之七八十的fund managers不如spx的回報，說明多折騰並不一定有好處。
第二，由於第一點，從長期來講，short的人虧錢會比long的多。
第三，有一些基本功在入場前必須學好練好。大家的錢來的都不容易，我不知道大家平時是否舍得隻吃whole food的organic food，隻穿hugo boss和 Giorgio Armani的衣服。如果舍不得，大家是否好意思動不動在股市上輸掉幾千自己的血汗錢。為了減少不必要的損失，必須堅持“訓練多流汗，戰時少流血”。首先要買些書讀讀，如果還在大學的朋友，恭喜你們，趕快去讀一兩門經濟學的課程。每個人上戰場前必須能讀懂公司的財報10K等，必須知道profit和 free cash flow的關係和差別，必須會看消息，並且要看原版消息。舉個例子，今天出的initial claims比預想的好，至少不少媒體是這麽說的，但是是否真是這樣呢，大家是否讀了原始的報告，在這裏
http://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/eta20090360.htm
裏麵藏著一些玄機:
1. gov悄悄地將上周的initial claims從669K adjust到674K。美國政府很惡劣，現在像中國政府一樣說謊。
2. The 4-week moving average was 5,647,500, an increase of 146,750 from the preceding week's revised average of 5,500,750.這就是說失了業很長時間找不到工作，這比initial claims高還咬壞。注意，這個number比預測的要壞。
如果沒看到這兩點，或者看不出這兩點說明對自己不負責任。（那麽為什麽今天股市還在漲呢，以後再分析。）
再舉個例子，不知道大家從上回GOOG的ER中讀到什麽，普遍的報道是它的profit比前一年掉了很多，但是扣除一次性loss，比expectation好了很多。到底是好還是差？我的看法是
1. 好很多，GOOG在經濟如此不景氣的情況下能大幅beat expectation，不愧為NASDAQ的領頭羊。
2. GOOG可以不writedown它投資AOL等破公司的損失，想banks拒絕M2M一樣。Profit就會顯得很多，但是它要多交200M的稅。GOOG新的CFO非常強，賠本賺吆喝的事他不幹。對比GS去年四季度大量報損，也是這個目的。
3. GOOG將employee stock option價錢下調，帳麵上又虧了0.5B，但是隱含著raise了cash flow。因為平均500的option沒有人會exercise，GOOG賬麵上這個錢是假的。降到300，大家就要cash out，從0-300的錢都是GOOG掙到的。GOOG明虧實賺。（真是個了不起的公司）。
4. 為什麽它要raise這麽多的cash，原因除了潛在的收購，現在看不可能，就是為了過冬！
建議大家對DJI的主要公司和GOOG、AAPL這樣公司的財報要仔細讀，能看出一些大趨勢的。
第四，武器要準備好。工欲善其事，必先利其器。每個人的賬戶都必須能夠做long/short，options的puts/calls等等。有些人的賬戶還不能trade option，那幾乎是赤手空拳上陣。Option很多時候是hedge減少損失的好手段和四連撥千斤的武器，但是如果濫用會傷到自己。
第五，要充分理解market不講道理的一麵，有時明明情況很好，market故意反這來，有時明明是在熊市，market卻瘋漲。很多有經驗的 hedge fund manager都應付不了這種情況。因此，上戰場前一定要學會保護自己，所謂“止損”等等樸素的操作就是為了保護自己。
還有四條一次寫不完了。以後再寫，是關於trade的風格、資金的管理、幾個常見的錯誤等。
具體到今天，market大漲，我認為原因是這樣的。到昨天，牛熊平分秋色了，進入僵局，誰先拿到一個好的看漲和看跌的理由，誰就率先突破僵局。牛先拿到了WFC的理由，一路開張。熊沒吭聲，不想以前那樣還反抗，說明熊沒慌，它再等機會。今天和上周一樣，market 完全ignore job market的問題，隻說明大家的心態還是比較喜歡牛的。這時候不宜和market對著幹。我前一陣一直說做熊不著急，等一等，就是擔心逆勢而行。
廢話半天，耽誤大家時間了。
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