劉以棟：分紅股

　                                                  分紅股

　　　　　　　　　　　　　－劉以棟－

　　理論上講，股票持有人（股東）才是上市公司的真正主人。如果你購買了一家公司的股票，你就有權幹預公司的政策和運作，並且應該取得公司的年終收益。可是，在現實社會裏，公司被其最高管理層所把持，除非你持有的股票份額達到相當規模，當股東這樣的主人更象在中國當國家的主人。說說可以，可別當真，否則徒增煩惱。

　　一般來說，公司運營所取得的效益回報是屬於股東的。公司最高管理層一般用下列途徑來分配公司的收益（Ｅａｒｎｉｎｇ）：擴大再生產，購買本公司的股票，給股東分紅（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ）。

　　現在經濟前景不明朗，公司管理層一般不願擴大再生產。在回購本公司股票和給股東分紅這倆項選擇中，管理層更願意用手中的錢回購本公司的股票。一方麵，通過購買本公司的股票，減少股票流通量，無形中提高每股的效益，顯示管理層經營有方。另一方麵，購買本公司的股票是一次性行為，今年回購了，股東不能期望以後年年回購，管理層不會感到有壓力。

　　但是，從股東的角度看，給股東的定期分紅來得更實惠。第一，股票分紅可以提供一份可靠的經濟來源，公司領導不敢輕易削減每股的分紅，否則可能會被懷疑經營不善。如果真是一次性的股票分紅，事先必須象微軟那樣講明是一次性的。第二，定期分紅是實實在在的錢。如果公司能定期分紅，管理層象安然（ＥＮＲＯＮ）那樣造假的可能性就很小。如果沒有真正的營利，定期分紅的難度是非常大的。在２０００年以後倒閉的高科技公司中，沒有幾家公司曾經定期給股東分紅的。

　　在未來的股票投資領域，分紅股會受到越來越多的親睞。第一，嬰兒潮這一撥人將步入退休年齡，定期經濟來源將顯得非常重要。第二，在股票回報不高時，是否有股票分紅在計算總回報時就明顯不一樣。第三，現在越來越多的公司增加股票分紅，使得做這方麵的投資成為可能。第四，與現在長期債券的低回報（Ｂｏｎｄ Ｙｉｅｌｄ）相比，分紅股更有潛力。一方麵分紅股的股票還可能升值，另一方
麵股票分紅的稅率較低。當然，分紅股的股票也可能貶值。

　　雖然分紅股有許多優點，並非紅利（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ　Ｙｉｅｌｄ）越高的股票越好。這裏有諸多因素需要考慮。譬如，公司紅利付出比例（Ｐａｙｏｕｔ　Ｒａｔｉｏ）、公司所處行業前景、公司的經營機製等多種因素都需要考慮。我們學理工的人，都期望能找到一個行之有效的投資公式，但是，這種公式是不存在的。現在隻能說，在各方麵情況都相當的前提下，分紅股的總回報會更好一些，持有
這樣的股票心裏也會更踏實一些。