井底望天
談天說地 古往今來 曆史人文 天下大勢
七
本來是沒打算在這個問題上花費太多口水，但是既然大家都討論得興起，那麽俺們就好好的深入的各抒己見，真理是越辯越明，是不是？
首先討論的是，關於央行手裏的美元，是不是人民的血汗錢，俺的觀點，不是。因為你手裏拿到了人民幣，這個人民幣和等值的美元按照匯率做了交換。你不能換了人民幣，然後覺得美元還是你的。
於是大家提出的反駁意見，就是俺血汗賺來的美元，被你央行印出來的草紙給換了。俺虧了。
是不是虧，要看人民幣的走勢是看漲還是看跌，是不是？如果人民幣是會貶值的，那就是掏了人民的財富。蔣介石發行金元券來換人民手上的黃金和外幣。而金元券的走勢，就是你開始吃一碗麵的時候，那碗麵的價格是5千萬，你吃完付賬的時候，就變成1億了。這就是壓榨人民血汗。
但是要是人民幣走勢是上漲的，那麽這個不但不是壓榨人民血汗，而是回饋人民。因為很簡單，人民幣從2005年開始一直是上漲的，而且現在大家的認同，人民幣還是會走強。這個大概也沒有異議吧。
好了，下一個觀點，就是央行印錢來換美元，導致了中國的人民幣投放過多，其實就是稀釋了原有人民手上的財富，就是拿通脹來剝削大家了。
另一個觀點，就是央行沒有權力強行結匯，俺們人民應該有權利和自由，選擇換匯和不換匯。俺拿著美元，該怎麽投資，就怎麽投資，不關你的事。
這裏俺就試圖對這兩個觀點，做一個回答。
首先，希望大家在研究貨幣的時候，好好做足功課。
中國政府現在並沒有對企業進行強製外匯結算。從1994年的匯率改革之後，中國成立了一個機構，叫做中國外匯交易中心。在這個中心裏麵，任何有會員資格的金融機構和非金融機構，都可以進行市場化的外匯交易活動。
這個中心，總部在上海，北京有一個後備中心，其他大概20多個城市，都有分支。
就是說中國的外幣之間，比如說美元對歐元，美元對歐元，等等，和人民幣對外幣，比如說人民幣對美元，人民幣對歐元，等等，進行即期、遠期和掉期的活動，都是在這個中心交易完成，所以沒有強製結算一說。
當然由於人民幣和外幣，實行的是有管製的浮動匯率，央行的外匯管理局，也會入場參與交易。所以如果你要想買入美元，拿你的人民幣，出最高的價，那麽美元就是你的。
那麽為啥出口企業，不自己留美元，要在這個交易中心，換人民幣？很簡單，因為你出口企業，要拿人民幣支付你的工人的工資，以及各種生產成本，房租，電費，等等。
所以不要拿什麽強製結匯的東東出來說事，好像這個萬惡的政府，又剝奪了你擁有外匯的權利了。
而央行之所以入場幹預，倒不是人家要印錢剝奪你的財富，好拿到海外花天酒地，似乎是強買強賣，你又吃虧大了。央行幹預，主要是為了保持匯率的相對穩定，從而保障外貿企業，在商業活動中，增加匯率變動的經營成本。
而這種行為，在外國攻擊中國政府的口號中，就叫做有意壓低兌換率，從而導致人家國家大多數人失業等等的謬論。
好了，現在就談一下，央行在入場交易中，購買美元，它那個人民幣是從哪裏來的?
這裏首先討論一下央行的基本功能是什麽。
央行的主要功能，就是發行貨幣，也就是俺們俗話說的印錢。那麽央行印錢，從理論上來講，是央行的負債而不是資產。什麽意思？就是當你把你的勞動成果，不管是產品，還是服務，支付給購買這些產品和服務的人之後，你獲得的貨幣，其實是用國家信用作為擔保的一個欠條。
你，就是這個欠條的債權人，而國家就是這個欠條的債務人。就是說，你是可以拿著這個欠條，去這個國家的央行那裏，按照市場價格，換會你需要用到任何商品。
當然，你不需要跑那麽遠，坐飛機到北京的人民銀行那裏去兌現。你可以走到任何一個城市，一個街道，一個商店，去要求兌換。而在這個兌換中間，貨幣作為商品交易的媒介的功能，就實現了。
可是大家都明白，一旦央行投放的貨幣量過於龐大，那麽就會出現問題。本來當一個經濟體在增長的時候，你生產出來的商品，和提供給大家的服務，都會越來越多，因此央行投放的貨幣量，也會相應的增長。估計對這個理論的理解，大家不會有異議吧。
但是要是你貨幣投放的太多，肯定就會出現通貨膨脹。所以說央行的另一個非常重要的功能，就是要緊緊地看牢貨幣發行量，因為不看緊了，就會出現問題。
而通貨膨脹的問題，大概是最嚴重的政治問題。外國的例子，俺就不舉了，中國的例子，一個就是1940年代的惡性通貨膨脹，大家都知道在政治上產生了什麽後果。另一個就是1980年代後期的通貨膨脹，大家也知道產生了什麽後果。
因此對央行來說，如果亂發行人民幣，引發通脹，那就不是央行敢幹的事情，也不是國務院敢幹的事情，更不是政治局敢幹的事情。
看通貨膨脹，主要是看一個數據，叫做CPI，英文全稱是Consumer Price Index，中文叫做消費者物價指數。這個指數就是把一大堆日常生活的商品放到裏麵，然後看通脹的預期是什麽。
在消費者物價指數中，有兩個構成，一個是食物，一個是能源，波動很大。
比如說水災了，旱災了，都會造成農作物收成受到影響，而導致食物價格的短期突然上升。而這個是和你央行的貨幣投放量是沒有多大關聯的。不是說你貨幣不投放了，老天爺就開恩不發大水了，是不是。
另外一個就是原油價格，你突然美國和伊朗幹上了，導致國際油價猛漲，帶動了汽油和柴油的價格瘋漲。這個也不是你央行發行貨幣的多少可以決定的。
當然有不少國家，是靠補貼汽油的。但是如果原油價上得太快，你補得是不是很氣喘籲籲？可是不補貼的結果，是社會騷亂。當年緬甸的亂局，伊朗的亂局，和今天印度的亂局，主要的導火索，都是汽油補貼取消了。
所以在通脹上，各個國家主要的看板，是core CPI，就是剔除了食物和能源的其他指數。如果這個數字連續一段高企不下，那麽通脹預期開始出現，央行就要搞緊縮政策，收緊銀根了。
如果有人說，央行為了拿走小民手上的外匯，要大幅度印錢來搶，有意在中國製造通貨膨脹，那這個推論，就未免太弱智了吧。
因此在央行拿人民幣來兌換美元的時候，是考慮到貨幣發行總量的因素的。因為央行手上還有一筆可以動用的錢，那就是各銀行放在央行的存款準備金。但是這個準備金，其中的主要目的，就是要調節廣義的貨幣供應量，你是需要把部分錢放冰箱的。你拿了這個錢，去買入美元，就是把這個人民幣給投放出去了。豈不是和自己的初衷相反？
於是下一個合理的做法，就是發行央行的央票，就是說央行向社會借債。
下麵是最近央行發行的央票的圖：
要知道，這個還隻是三年期的央票，還不包含其他幾個月和其他時段的央票。看得出來，以1600億的規模來說，是可以買入250億美金吧。中國五月份的外貿順差，好像是195億美元左右。
當然，不是說所有的央票，都是拿來買美元。有時候，央票是用來收縮流通性的，就是避免出現通貨膨脹的一個工具。
不是說，央行就是要搞通貨膨脹來壓榨中國的老百姓嗎？這種論調，隻好一笑了之了。
央行發行央票，也有一個問題。那就是央行這個央票，是要付給人家利息的。那麽怎麽辦？那就希望，從央行換到手上的美元那裏，如果可以投資，獲得一個高於央行付出的利息，或者是打平都行啊，就可以睡得安穩一點。
因為如果不是這樣的話，你就是自己虧本，肯定撐不了多長，是不是？
就是說，如果央票的利息越高，投資美元的利息越低，那麽央行的日子越加難過。而央票利息，如果中國的通貨膨脹預期越高，那麽就會越高。因此對央行那是，通貨膨脹給他們帶來的困擾，不比小民們要低到哪裏去。
所以中國的央行，是傾向於收緊銀根，是每天在通貨膨脹的驚恐中過日子，是支持人民幣升值的。
當然國務院雖然怕通貨膨脹，但是也怕經濟不增長，那樣造成的失業情況，雖然央行不是那麽關心，但是總書記和總理，是很看重的。
這個是國內這一邊，那麽在國外那一邊，央行擔憂的不光是外匯投資的收益，可不可以補償自己央票的利息支出，更擔心的是，會不會投資得不好，還大虧了一筆。那才叫偷雞不成蝕把米呢。
所以說，在外管局一線工作的人們，很多是活得戰戰兢兢的，如果出了差錯，你自己到國務院會議上，或者更嚴重一點，到政治局全體會議上，向大佬們解釋吧。
所以說，這些外匯管理者，覺得美國國債相對比較安全，有美國政府擔保的兩房債券比較安全，是有一定的背景基礎的。這也是為啥後來出現了中投公司，就是希望拿出一小筆出來，投資一些收益比較高的項目，大部分放在安全的國債，或者現金市場Money Market，雖然收益低，但是比較安全。
對這個曆史感興趣的人，是可以好好讀一下在雷曼兄弟倒閉後的幾個星期裏麵，中國金融主管官員和美國財政部官員的高層互動的具體細節。
當時俺算是提供了寶貴的意見的，也算是對這個國家有一點小小的貢獻吧。
當然對搶占道德高地的人們來說，這些技術細節，又有誰會在乎呢？大聲喊一下，你央行就是要剝奪俺們的血汗錢，不願讓俺們人民自己持有外匯，就是不對。
這些喊法後麵隱藏的目的，嗬嗬，下回分解，這一節已經寫得夠長了，算兩節了。
