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四麵楚歌之美國篇 美國金融龐氏局之七

(2009-09-21 10:19:48) 下一個

 

以加拿大和美國經濟的緊密,加拿大政府本來采取獨立貨幣政策的機會本來就不大。就是說美國經濟的強勢地位,導致了當美國經濟過熱,同時加拿大經濟也比較過熱,而美國經濟衰退,加拿大經濟也差不多要衰退。這樣的話,本來加拿大的貨幣政策對美國貨幣政策來說,沒有什麽太大的獨立可言。因此其貨幣兌換率在兩國的經貿中,固定和浮動並不太重要。隻不過浮動的話,給金融界的兄弟們多一點機會炒一下而已,並沒有真正意義上的有獨立貨幣政策。

其實俺覺得大部分西方的經濟學家都沒有搞清楚一個概念,就是什麽叫做真正的獨立貨幣政策。他們對貨幣政策的理解,就是你中央銀行對利率的操控,就是當經濟發展緩慢,你要用低利率來推動,而當經濟過熱,通脹起來了,你要用高利率來控製。

但這種看法就忽視了一個國家的獨立貨幣政策,其實在於用自己的貨幣來發展經濟,還是用人家外國貨幣來發展經濟。以加拿大的例子來說,就是加拿大的投資機會,要靠來自於美國的美元,當然被換算成了加元來推動,而不是加拿大自己主動投放的貨幣來推動的。那麽為啥加拿大人自己看不到那些投資機會,要靠美國人拿錢來投?或者說為啥美國的公司在加拿大投資,為啥不通過加拿大銀行來融資,一定要自己從美國銀行融資,然後帶去加拿大?

這樣可能是兩種情況。一個就是加拿大中央銀行的所謂獨立貨幣政策,采取的利率比美國的要高,導致借美元投資,成本要低於借加元。這樣就不光是想在加拿大投資的美國人要借美元了,而且加拿大人都要從外國借錢,拿回去了。

那麽加拿大央行的貨幣政策是不是有問題?為啥不是本國人和外國人,都在你自己的銀行係統裏借加元投資?而且當你的資金自由流動開了一個口子,就是你中央銀行的貨幣政策跟本無法調節你的資金貸款發放,你這個政策還有獨立功能嗎?

那俺們要問,為啥加拿大央行會采取比美國央行高利率的貨幣政策呢?通常的情況下,就是經濟過熱了,通脹抬頭了,所以要提高利率,來壓縮銀行貸款。可是你這樣做得到嗎?因為你資本自由流動了,大家就全部到美國借錢了,然後兌換成加元。而因為這樣一兌換,可以想象在自由兌換率的情況下,加元就走高了,結果就是拿加元的人賺了,而因為你利率也提高了,所以拿加元存款的人也可以吃利息差了,就是套利交易的路數。

出現的結果,就是更多的資金流入了加拿大,導致熱錢更多,經濟更熱,通脹更高。於是加拿大央行提高更高利率來壓製,結果就導致更多的資金自由流入。

俺說的這個可不是編出來的例子,前兩年澳洲和日本的貨幣就出現這個情況,一邊是日本的差不多零利率,一邊是澳洲高達8%的高利率,就是這個局麵。

這個時候,你中央銀行的利率政策是沒有用的。因為你控製不了錢的產生,貸款是在你沒有主權控製力的外部發生的。唯一可以改變這個錢的流向,要麽就是資金控製,就是不實行自由資本流動,要麽就是反向操作兌換率,導致兌換成本衝銷海外借錢的優勢。後麵這個反向操作方法,就是中央銀行幹預匯率。

中央銀行幹預的方法,也有兩種,一個就是拿俺手裏的外匯儲備,和你對著幹。不過你錢得夠多,不然你是幹不過人家的。當年英國幹不過索羅斯,澳洲前兩年,也幹不過日元套利交易的。而打擊那些想穩住兌換率的國家,本來就是對衝基金們等待的機會。

另一種方法,就是俺和自己的經濟對著幹。你不是通脹高了嗎?俺偏偏不加息,就是要降息,讓這些流進來的熱錢沒有好處,流回去。

前一個法子,不行,馬上理論家們說了,你幹預兌換率了,說明你的貨幣政策不再獨立了。後一種法子,估計所有的經濟學家都要喊打了。你還有中央銀行嗎?而且通脹控製不住,老百姓上街,不是打醬油,而是把汽油裝進醬油瓶,點著把火,就向你砸過來了,那才叫你好看。

另一種就是發生在發展中國家那種,認為人家外國的錢才是真正的錢,自己國家的幣值不是錢的看法。比如說,韓國經濟學界,就一直抱有這種想法,認為人家外麵的美元來才叫硬通貨。

持這種想法的國家,比如說俺們中國的不少地方上的官員,覺得隻有外資才叫投資,自己國家的人民幣投資算個球。那麽人家那些西方經濟學家們,就會提議,你這些發展中國家要吸引外資,當然要提高利率,才可以把人家吸引過來啊。

這樣實際效果就是上麵講的那樣。如果看一下全世界,好多國家,包括東歐各國,俄羅斯,還有韓國,其實中的都是同樣這一招。就是大量的投資是自己人和外國人在外麵借的債,然後換成本國貨幣的。

不過不要緊,等問題一出來,這些外資一定會跑得飛快。在你不再擔憂太多熱錢流進來,而是擔憂錢不夠的時候,俺們一定要跑出去。

看到這裏就明白了,資本的自由流動,其實不是什麽好東西。一個國家是否有獨立的貨幣政策,不在於你可不可降息來刺激經濟,或者升息來壓抑通脹,而是在於你這個國家的經濟發展,是不是以你自己的貨幣為主。

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