井底望天
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正文
三
佛老爺子的意思就是，因為摩大爺的兩次出手，算是積極的幹預了金融次序，起來一個事實上的中央銀行的作用。而在1929年的金融危機還沒有演變成經濟危機的時候，美國聯儲局應對失誤，是造成衰退擴大化，變成了大蕭條的主因。
這個觀念，完全得到美國現任聯儲局主席伯南克的讚同。老伯在2002年佛老爺的90歲生日大壽上，以聯儲局董事的身份說，老爺子，您太對了。是俺們聯儲局當年掉了鏈子，害的大家吃了狗屎。這邊廂給大夥兒賠罪了。不過正是因為您老人家，俺們變乖巧了。俺們不會再吃二遍苦，再受二茬罪了。
俺這裏就先冷笑一下，小伯子，你可不要把話說得太滿了。最起碼你現在的幾招，並沒有起到停止衰退的作用，不要事後找借口說，如果俺不這麽做，可能結局會更怎樣怎樣。
貨幣學派的看法，就是在大蕭條時，美國聯儲局的貨幣供應下降，導致了股市上三分之一的財富不見了。佛老爺子稱為大收縮，因為貨幣收縮導致的收入，價格，和就業的全盤收縮。這個過程，就是人們想籠在手上的錢，比聯儲局放出來的要多，所以就不得不減少消費。由於價格沒辦法彈性的下降，結果就是產出和就業受到了打擊。
那麽當時的美國貨幣供應，是什麽樣一個情況呢？ 俺們看一下當年的一些數據。
M2 M1 存款 流通 消費物價指數
年份 （億美元） （億美元） （億美元） （億美元） （1947-49=100）
1926 437 262 222 48.9
1927 446 261 221 48.5 74.2
1928 464 264 225 48 73.3
1929 466 266 227 47.5 73.3
1930 457 258 220 45.2 71.4
1931 361 241 200 48.2 65
1932 361 211 162 57 58.4
1933 322 199 148 57.2 55.3
1934 344 219 172 53.7 57.2
1935 391 259 211 55.7 58.7
1936 435 296 243 62.4 59.3
1937 457 309 253 64.5 61.4
1938 455 305 250 64.6 60.3
1939 493 342 281 70.5 59.4
1940 552 397 320 78.5 59.9
1941 625 465 381 96.1 62.9
1942 712 554 438 123.8 69.7
表一 美國1926-1942年的貨幣供應量和消費者物價指數
在1930年剛開始的時候，貨幣總量是減少了。M1減少了3%，M2接近2%，物價指數跌了2.6%。但是有意思的是，在銀行係統外的現金流量並沒有增加，而是減少了。為啥會減少？一個可能就是聯儲局在賣政府債券，導致大家手上的錢給收回去了。就是說美聯儲在用緊縮貨幣政策。
那麽俺們就看一些那幾年的紐約聯儲局的貼現利率：
年份 貼現率（%）
1926 3.5-4.0
1927 3.5-4.0
1928 3.5-5.0
1929 4.5-6.0
1930 2.0-4.5
表二 美國紐約聯儲局貼現率
可以看得出，美國聯儲局確實在1926年開始，試圖收緊貨幣來刺穿當時的股市上的投機泡沫。這個政策在1930年開始見效，然後馬上發覺風頭不對，立即180度轉向，改為寬鬆政策。象不象中國的中央銀行在2008年，幹的事？
當然貨幣供應不足，有兩種可能：一個是銀行破產導致總的造幣機能不足；二是銀行惜貸，不肯向外貸款。
從當時的數據來看，美國的銀行確實是一年倒一千家，1926年是28350家，1927是27255， 1928是26401，1929是25568，到1930年是24273。隻是在後麵三年，加速了，1931年，22242家，1932年，19317 家，到1933年，隻剩下14771家了。其實從長期趨勢看，美國自從1921年開始，銀行就是這個速度遞減，不是很特別。而且銀行的總財產，反而從 1929年的98億美元增加到了1930年的104億美元，總存款額從583億美元增加到了604億美元。銀行受到打擊是後麵的事情，很顯然銀行是不肯借錢。
銀行要麽拚命儲量過冬，因為對未來的預期比較擔憂。要麽就是本來貸款的需求減少。從這裏可以看出當時的聯儲局的緊縮政策，可能確實給商業銀行帶來小心放貸的預期。小伯子確實采取了很積極的寬鬆貨幣政策，把利率降低到了零（之所以是0.25，因為零無法計算債券收益），而且通過各種方式，擴大的聯儲局的資金負債表到了2萬億之多。
可是如果銀行還是不肯貸款，或者說沒有貸款的市場需求，貨幣學派怎麽辦？我來貸款，聯儲局付我利息？
佛老爺子的意思就是，因為摩大爺的兩次出手，算是積極的幹預了金融次序，起來一個事實上的中央銀行的作用。而在1929年的金融危機還沒有演變成經濟危機的時候，美國聯儲局應對失誤，是造成衰退擴大化，變成了大蕭條的主因。
這個觀念，完全得到美國現任聯儲局主席伯南克的讚同。老伯在2002年佛老爺的90歲生日大壽上，以聯儲局董事的身份說，老爺子，您太對了。是俺們聯儲局當年掉了鏈子，害的大家吃了狗屎。這邊廂給大夥兒賠罪了。不過正是因為您老人家，俺們變乖巧了。俺們不會再吃二遍苦，再受二茬罪了。
俺這裏就先冷笑一下，小伯子，你可不要把話說得太滿了。最起碼你現在的幾招，並沒有起到停止衰退的作用，不要事後找借口說，如果俺不這麽做，可能結局會更怎樣怎樣。
貨幣學派的看法，就是在大蕭條時，美國聯儲局的貨幣供應下降，導致了股市上三分之一的財富不見了。佛老爺子稱為大收縮，因為貨幣收縮導致的收入，價格，和就業的全盤收縮。這個過程，就是人們想籠在手上的錢，比聯儲局放出來的要多，所以就不得不減少消費。由於價格沒辦法彈性的下降，結果就是產出和就業受到了打擊。
那麽當時的美國貨幣供應，是什麽樣一個情況呢？ 俺們看一下當年的一些數據。
M2 M1 存款 流通 消費物價指數
年份 （億美元） （億美元） （億美元） （億美元） （1947-49=100）
1926 437 262 222 48.9
1927 446 261 221 48.5 74.2
1928 464 264 225 48 73.3
1929 466 266 227 47.5 73.3
1930 457 258 220 45.2 71.4
1931 361 241 200 48.2 65
1932 361 211 162 57 58.4
1933 322 199 148 57.2 55.3
1934 344 219 172 53.7 57.2
1935 391 259 211 55.7 58.7
1936 435 296 243 62.4 59.3
1937 457 309 253 64.5 61.4
1938 455 305 250 64.6 60.3
1939 493 342 281 70.5 59.4
1940 552 397 320 78.5 59.9
1941 625 465 381 96.1 62.9
1942 712 554 438 123.8 69.7
表一 美國1926-1942年的貨幣供應量和消費者物價指數
在1930年剛開始的時候，貨幣總量是減少了。M1減少了3%，M2接近2%，物價指數跌了2.6%。但是有意思的是，在銀行係統外的現金流量並沒有增加，而是減少了。為啥會減少？一個可能就是聯儲局在賣政府債券，導致大家手上的錢給收回去了。就是說美聯儲在用緊縮貨幣政策。
那麽俺們就看一些那幾年的紐約聯儲局的貼現利率：
年份 貼現率（%）
1926 3.5-4.0
1927 3.5-4.0
1928 3.5-5.0
1929 4.5-6.0
1930 2.0-4.5
表二 美國紐約聯儲局貼現率
可以看得出，美國聯儲局確實在1926年開始，試圖收緊貨幣來刺穿當時的股市上的投機泡沫。這個政策在1930年開始見效，然後馬上發覺風頭不對，立即180度轉向，改為寬鬆政策。象不象中國的中央銀行在2008年，幹的事？
當然貨幣供應不足，有兩種可能：一個是銀行破產導致總的造幣機能不足；二是銀行惜貸，不肯向外貸款。
從當時的數據來看，美國的銀行確實是一年倒一千家，1926年是28350家，1927是27255， 1928是26401，1929是25568，到1930年是24273。隻是在後麵三年，加速了，1931年，22242家，1932年，19317 家，到1933年，隻剩下14771家了。其實從長期趨勢看，美國自從1921年開始，銀行就是這個速度遞減，不是很特別。而且銀行的總財產，反而從 1929年的98億美元增加到了1930年的104億美元，總存款額從583億美元增加到了604億美元。銀行受到打擊是後麵的事情，很顯然銀行是不肯借錢。
銀行要麽拚命儲量過冬，因為對未來的預期比較擔憂。要麽就是本來貸款的需求減少。從這裏可以看出當時的聯儲局的緊縮政策，可能確實給商業銀行帶來小心放貸的預期。小伯子確實采取了很積極的寬鬆貨幣政策，把利率降低到了零（之所以是0.25，因為零無法計算債券收益），而且通過各種方式，擴大的聯儲局的資金負債表到了2萬億之多。
可是如果銀行還是不肯貸款，或者說沒有貸款的市場需求，貨幣學派怎麽辦？我來貸款，聯儲局付我利息？
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