井底望天
談天說地 古往今來 曆史人文 天下大勢
正文
五另外就是一個文化的差別。日本人動不動就嚷嚷著要切腹自殺，儒家文化的羞恥之心，使很多有問題的金融企業捂蓋子，希望靠著政府救市可以熬幾年出頭。結果就是花了9年的時間，日本的壞賬才表麵上被清理幹淨。但在這臥薪嚐膽的過程裏，要求銀行增加信貸，似乎不是很現實。在加上因為擔憂市場不穩，拿到了這些壞房貸的救市公司，不敢輕易放房子入市場，而有心想買房子的投資者，看到了你那一大堆庫存在頭上掛著，也不敢輕易入市。這些情況就造成了日本的長期經濟停滯。而美國國會開始對雷曼兄弟的總裁之類的金融“罪犯”開始開文化大革命似的批鬥大會，對這些胡來的大款們自己拿高額收入，但就把公司玩破產的行為喊打喊殺，當然讓老百姓聽起來很爽。但就會把許多有問題的同流合汙之輩嚇回去，出現日本那種自己死挺下去，從而導致聯儲局救助計劃無效的局麵。當然最大的問題就是美國投入的救市基金不夠，差不多隻是次貸總額的一半。可是政府幹預的口子一開，你要麽不救，讓美國再次經曆一個大蕭條，要救就必須徹底的救，不能擺個樣子，希望把銀行的信心忽悠回來，讓資本市場重新運作，一切回歸平靜。可是要救的話，不光是救次貸，還要救非次貸和商業房貸。同美國的房貸問題一樣具有同樣隱憂的汽車貸款要不要救？根據美國信用公司Experian的數據，今年第二季度總共有6千4百萬，價值7950億美金的汽車貸款需要供款，而現在已經有250億的汽車貸款遲了。與去年相比，30天遲交的個案增加了9%，而60天遲交的個案增加了11%。據估計，隻有57%的貸款人可以看作是行用合格，那就是差不多3千多億的貸款可能是汽車次貸。然後就是美國人的行用卡的欠債，你要不要救？根據美國聯儲局今年4月份公布的資料，美國的信用卡欠賬已經高達9517億。如果經濟開始蕭條，人們連最小付賬都無法支付，美國政府該不該救呢？要知道一旦這些債務變成壞賬，同樣銀行會跟著倒閉。其他的貸款如學生貸款就不用細說了，但是另外一個問題，就是當美國的州政府，郡政府和市政府開始破產的話，聯儲局該怎麽辦？美國最大的州，加州州長大明星阿諾已經告訴美國財長鮑爾森，加州需要70億的緊急貸款度過難關。新墨西哥州，緬因州，和馬薩諸塞州都有同樣的資金問題。如果這些政府拿不到錢，不光是政府裁員，連很多政府服務，例如學校，警察，消防等等，都會開始出現問題。美國到底需要多少錢才可以救活這個市場，在於美國的房地產市場到底會跌到那個程度。從現在的數據看，除去通脹因素，美國地產的跌幅已經達到24%（大蕭條時代是30%），而且還沒有見底的趨勢。以當年亞洲金融危機的情況看，日本當年從1990年到2005年，房價下跌了66%（現在才回到1990年價格的40%水平）。所以說，如果美國房地產價格跌40-50%，完全可能，並不是危言聳聽。如果這樣的話，就必須要5萬億的資金才可以將壞賬清理幹淨。在加上其他的各種美國人欠債，筆者的估計8萬億到10萬億大概是沒錯的。六如果你希望對美國的房地產市場有更多的了解，就需要讀讀耶魯大學教授，經濟學家希勒（Robert Shiller）的觀點。希勒在2006年出版的“非理性狂歡（Irrational Exuberance）”一書已經早早的為美國的經濟命運寫好了結局。而由他和另一位教授凱斯（Karl Case）合作創建的房地產價格指數，是標準普爾使用的最權威數據。按照曾任日本中央銀行渡邊的看法，美國人沒有意識到在他們看到的這座小山之後，躺著的是喜馬拉雅山。那麽美國這筆錢從哪裏來呢？美國政府扔出的錢已經到了美國GDP的6%。根據美國國會預算局（Congressional Budget Office）的估算，美國明年的政府赤字會到4千億，即3% GDP（私人預測是6千億），這樣就使美國明年的赤字高達GDP的10%。這樣的話，美國的總債務差不多接近12萬億，已經離GDP很近了。有人可能說筆者對美國經濟危機估計得太嚴重，不知看了這些數字之後有何感想。因此對美國經濟麵臨的危機，不救，麵臨的是突然的崩潰，救，麵臨的隨後的蕭條，用一句英文諺語，就是在石頭和硬物之間（between rock and hard place）。那麽再討論中國應不應該參加救市，就要問一問中國自己有多少斤兩的問題了。如果中國富得滴油，可以立即拿出5萬億，連眉頭都不用皺一下，對美國這個中國的“友好國家”（比如從來不支持台獨，藏獨和疆獨），也許從道義上應該。但是如果中國本身就沒有這個實力，而美國又不是自己的兄弟，那麽主張要救的人，似乎就不知道那個腦裏想的是什麽了。有一種比較容易唬弄大家的想法就是，如果中國幫助美國穩定的經濟，那麽美國就會對中國的出口繼續支持，能夠保證中國的每年2500-3000億的順差。這些人大概還不明白，美國這個“民主”社會，任何政府官員的對外保證，都是沒有行用的。一個總統一換，馬上就會翻臉不認人。經曆過中國和德國關係的變化的人，大概應該明白這個道理。更有可能的情形是，當中國的錢到位之後，馬上美國的國會就開始調查中國的貿易壁壘和傾銷問題，產品質量問題，和最拿手的匯率問題。一旦中國人抗議，美國政府違法其協議，人家立即就苦口苦麵的對你解釋，美國是一個三權分立的國家，美國行政部門無法幹預國會，或者是美國司法獨立，那些私人企業去告你傾銷，法官又不是我們可以說三道四的。最後的結果就是，隨時要你出錢，就搞一件事情來勒索你。你在美國放的錢越來越多，被人訛詐的機會就越大。那麽中國已經陷在美國的8千到1萬億會不會貶值呢？答案是兩個：不會和會。之所以不會，你美元貶值，必須有一個貨幣和它對應。除了美元之外，影響最大的貨幣就是歐元。如果你看一下最近的匯率變更，美元兌歐元，不僅沒有下跌，反而漲了。對這個奇怪的現象，有人認為，因為歐洲人擔憂美國政府會用印鈔機的狂印，用通貨膨脹為自己脫套，但就讓世界其他國家付賬。因此歐洲人就同樣開印鈔票，使歐元貶值下來，和美國掛住，將一個所謂的自由兌換係統，變成一個直接掛鉤係統。這樣的話，你美元跌，我歐元跟著跌，你想把經濟危機的成本轉嫁過來的希望就會落空。
比較而言,因為每年都是貿易順差,債務又是多年的累積,進口成本是隻占一小部分.以偏蓋全是不妥的.
新思維中說"目前形勢下，人民幣加速升值無疑是正確的抉擇。"這個"無疑"其實是大疑問.
“跟著美元一起貶就行”是側重於債務,新思維是側重於進口成本.
舉個具體的例子,利率變了要否重新貸款,不是隻看利率的變化,重新貸款你的付款期變長了,這個因素也要算進去.
教授所言極是，這廂有禮了。中國需要的是你這樣真知灼見的經濟學家。俺的感覺是，美國的經濟學家有真家夥的多，中國的忽悠的多（如吳老頭）。而美國的麻煩在於不聽經濟學家的話。中國的成功也在於不聽中國的經濟學家的話。哈哈。
其實這些專業問題，靠俺這類半吊子來鼓噪，而中國主流經濟學家天天忙著國際接軌，真是一個悲哀。
人民幣匯率定價問題很複雜，國內的經濟學家們(包括洋派和喝過洋墨水的本土派)的論述都很差勁，沒有講到點子上。欠缺的2大話題是：1，人民幣的匯率浮動不能隻看對美元，而要看對美元指數。過去3年人民幣匯率升值過慢，原因是隻看對美元匯率，而忘了比對美元總體走勢(即美元匯率)，所以造成輸入性通膨。2，人民幣定價公式遺漏了考慮中國大量進口的國際大宗商品市場走勢，如石油和鐵礦石。結果人民幣匯率過低引起通膨，再從國內收緊銀根去“宏調”，相當於吃錯藥。
隻要堅守以上兩點，人民幣匯率就會基本符合中國的國家利益。這不是“跟著美元一起貶就行”那麽簡單。詳見俺的博文“人民幣匯率定價需要新思維、新公式”，那篇短文及相關錄音采訪由跨國媒體付了俺300美元稿酬呢。