好文推薦：投資者調查告訴我們反向交易

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今天我向大家介紹一篇刊登在《華爾街日報》的文章，講述美國個人投資者協會的市場情緒調查，指出它的不足和作為反向指標的效果，希望對您有幫助。

Investor Survey Says: Bet Oppositely

原文鏈接：http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704447604576007920154277428.html

重要段落中文翻譯：

美國個人投資者協會每周通過互聯網調查其會員對股市的觀點，包括看漲、看跌、還是持平，然後在周四公布調查結果。在過去二十年間，這項調查成為一個引人注目的反向指標：例如，如果調查結果非常悲觀，這通常預示著股市即將上漲。

但是很少有人知道，這個調查的樣本人數非常少，而且統計方法有很多漏洞，使得它在統計學上幾乎毫無價值。

據該協會透露，每星期隻有兩百到三百人參加這項調查，不足該協會15萬會員的千分之二，而且參與調查的多數是退休人士。

哥倫比亞大學統計學係教授和係主任David Madigan指出，從嚴格的統計學角度看，美國個人投資者協會的這項調查基本上是毫無價值的。特別令人困擾的是該調查依賴人們誌願性的向上匯報。

Madigan教授說，“你不得不擔心這些誌願參加調查的人是否有偏見。為什麽這些人決定參加調查？你不能認為這項調查結果代表所有會員的感受，但也許這兩百個參與者的觀點能夠預示股市的方向。”

事實的確如此。盡管它在統計學上有很大的局限性，這項調查在標注市場轉折點的時候出奇的有效，特別是在股市的底部。

Birinyi公司已經跟蹤這項調查多年，用樂觀人數和悲觀人數的差異作為判斷市場方向的指標，特別是使用四周移動平均線，其效果非常顯著：自90 年代初開始，在16次不同的場合，每當悲觀人數超過樂觀人數至少10%的時候，S&P 500指數在隨後的六個月內出現平均6.2%的漲幅。當樂觀情緒變得過於泡沫，樂觀人數超過悲觀人數至少30%的時候，S&P 500指數通常在隨後的六個月內出現下跌。

除了美國個人投資者協會的調查之外，華爾街的交易員還有其它分析市場情緒的方法，包括期權看漲看跌比率、投資基金的資金流動數據、CBOE市場波動指數等。此外，還有一項由Investors Intelligence主持的投資通訊作者的情緒調查。

美國個人投資者協會的副主席Rotblut先生提醒大家，該協會的調查確實有缺陷。“你必須多看一些市場指標，不能僅僅依賴一項調查。有時候在消費者信心調查中，受訪者說他們擔心經濟前景，但隨後就去買了一台平板電視。”

譯後記：

小股民的極端情緒是股市的反向指標，這一點我在《三維趨勢投資法》中做過闡述。美國個人投資者協會每周一次的情緒調查很受關注，這是因為市麵上針對小股民的情緒調查很少。一些機構正在研究用其它渠道了解股民的情緒，例如記錄Twitter上出現的股票討論，統計樂觀詞匯和悲觀詞匯出現的頻論。華爾街有很多機構總結出獨特的市場情緒指標，但是不會透露給外人。我們普通百姓能夠做到的就是多看一些相關的指標，綜合判斷各種市場情緒和資金流動的數據。如果大多數指標都得出同一個結論，這個結論的正確率就大大增加。

此外，僅僅研究別人的情緒還不夠，自己的心理狀態對炒股是否成功有很大影響。控製自己的情緒，保持平和的心態，這比什麽信號係統都重要。大家可以尋找一些方法訓練自己的心理素質和情緒控製，例如看一些心理學和自助方麵的書籍。我的個人經驗是通過學佛和禪定來練習平靜的心態，它不僅是對炒股有幫助，對整個人生的看法都有建樹，您也不妨試試看。

（作者：三維預測 Raymond Wang）
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