周末故事會-ES掃盲、吹牛加忠告
不論在大千股壇還是投資理財論壇，時不時就會看到有人拿ES炒作日進鬥金來說事兒，弄得有些朋友心裏癢癢的，蠢蠢欲動，不少朋友也許會覺得以我自己的聰明，也許會做得更好，那不是比投資房地產出租當黃世仁做掏糞工回報又好有沒有跟爛房客打交道的頭疼，那該多好啊？！！！
看到這些朋友的行為不禁想起了老瞎曾經經曆過的一段黑暗時期—瘋狂利用高杠杆炒作期指期權(Index option, Index ETF option)、期指期貨(Index future)。既然現在仍有朋友如老瞎十多年前一樣對ES到底是啥玩意兒不明就裏，老瞎對ES有限的粗淺了解爛在肚子裏帶進墳墓裏就一點兒點兒價值都沒有了。不如跟朋友們分享一下，也為有興趣的朋友節省一些在網上去狗狗鳥語資料的時間。
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N年前，老瞎剛接觸證券股票交易不久，就看過一本腳盆人寫的股票蠟燭圖的書的前三分之一，前股市大牛寫的一本期貨市場投機原理（書名不記得原名了）的前十分之一，似懂非懂就信心滿滿的投入了轟轟烈烈的股市交易。出於動物性的本能（抱團消除恐懼）à找到了文學城的大千股壇，一方麵為了學習另一方麵為給自己的不斷的錯誤找到些同黨，讓自己不那麽感覺羞愧。為了能參與討論，起了現在的網名“瞎問瞎說”，起此名的主要原因一是看到當時大千別的朋友都是無所不知，二是看到那時的大千朋友們幾乎各個日進鬥金，誰要是僅僅能beat the market都不好意思說自己在炒股票。相比而言，我啥也不懂，連問題也問不到點兒上，自然說啥也屬於什麽也不懂的水平，隻能算瞎問瞎說了。在大千也第一次聽說了有人喜歡炒作ES。那時股溝還不流行主流，雅虎搜索也不十分強大，我很久都以為ES是某個股票的代碼，可是當年交易用的Fidelity根本查不到這個ES，記得大千有人簡單說過這是S&P500的E-mini 期貨。再問就沒人深入講解了。
直到某天，瞎嫂過去讀大學時的老班長老大哥跟我們聯係，提到了他那時在做S&P500指數的期貨期權（裸賣期權）。才第一次了解到那時S&P500指數的期貨和期權個人散戶也是可以通過一些小的證券交易公司通過電話下單交易。要求的本金也不很高（記得當時是十萬就能開戶，填表聲明自己有N年期權option交易經驗即可，老瞎那時剛剛了解了option的最基本概念和常識就號稱曾經交易過五年熬破神，哈哈à找死啊！！）。老大哥耐心給我掃盲後才基本了解了S&P500指數的期貨(S&P500 Index future )大概是怎麽回事兒。
在美國期貨交易始於1848年。開始期貨產品比較簡單，僅有有限幾種農作物。多數期貨均在芝加哥交易市場進行。芝加哥期貨交易所和紐約商品交易所於2007年合並再於2008年和芝加哥商品交易所合並組成了CME。是世界上最大的期貨交易市場，提供了非常複雜繁多的期貨交易產品以及期貨衍生物交易產品。S&P500 Index future僅是眾多期貨產品中的一種。被廣泛用於機構交易中的對衝。對應於S&P500 Index，每一個點對應於$250就是說S&P500 Index每變化一個點，所交易的S&P500 Index future的合約對應價值就會變化$250。俗稱250倍的杠杆。交易以S&P500 Index future合約的整數倍數進行。買賣不是買賣多少股，而是類似於option trading，買賣所指定的合約個數。俗稱買幾個。每個合約大小為$250*S&P500 Index。合約起始於每年六月份，終止於三年後的十二月份。Open Outcry是八個月。合約產品分為三月的，六月的，九月的，十二月的。十二月份還有三個附加的合約產品。目前的合約初始馬金（Initial Margin=$23,788）;維持馬金(maintenance margin= $$21,625)。每個賬戶內的資金數額根據馬金要求，計算出賬戶持有人有資格可以長（long,買進）幾個合約，可以短（short,賣出）幾個合約。如果每日收盤時平倉（無合約在手）則當日結算。如果在交易日內（周一到周五的前一天5PM起，至周一到周五的3PM為一個交易日，所謂晝夜交易。）有買入賣出，占用資金立即被釋放，可以立即繼續交易（當然所用的broker不同，具體規定有出入）。假如到了3PM手中留有合約，不論長短，broker都會自動計算你的合約持有馬金要求。如果出現賬戶資金少於馬金要求，broker在次日早八點會致電客戶立即補足虧欠資金缺口，通常為電匯。這通電話俗稱為馬金靠（margin call）假如規定時間內看不到資金到位，broker會自動按規定將你的倉位平倉。通常巨額虧損都出現在這種情況下。
真實故事：當時跟老大哥學著做的是S&P500 Index future option。就是空或叫做裸賣熬破神，策略道理很簡單，根據當時市場走勢，預測S&P500 Index的波動範圍。例如S&P500 Index處於1190點，豬市，根據經濟形勢和TA,估計向下方三個月內跌不過40點，於是考慮裸賣strike price 1110（加40點的緩衝餘量）的三個月後的撲(put)。預測向上方三個月內漲不過40點，於是考慮裸賣strike price 1270（加40點的緩衝餘量）的三個月後的靠(call)。所買價格為option內在價值與時間價值之和（莊家計算決定），沒記錯的話，一個合約所賣價值為option成交價乘以100。假如市場向所賣的strike price遠離的方向運動，則option內在價值逐漸降低，option時間價值也隨時間消失不斷降低(time decay)。馬金要求不斷降低，等到了期限，option價格歸零。所賣option金額收入囊中，作為實現了的gain。由於gain報稅按一半長期，一半短期計算，稅率也不高。聽起來不錯是不是？別忘記上述是理想狀態。不到20萬的資金大約可以賣到5、6個合約。假定option價格為$11.35，5個合約可以賣得$5,675。隻要市場沒有突然猛烈向你的option strike price接近，三個月後就入袋為安了。聽起來不錯吧。假定同樣的錢買了一個出租房，相當於月租金$1891.67。僅僅付一個交易費用，不用掏糞，不用跟爛人打交道，好像很不錯有啥可抱怨的，睡著覺，喝著咖啡，遊手好閑地錢就來了。（我認識的人裏麵有有限的幾個人用此法在短短幾年內從市場卷走N米然後洗手不幹了。關鍵要先能活下來）
問題是，市場並不可預測。一旦市場突然向你的option strike price接近，不要說破了（Out the Money --> In the Money），哪怕說是突然急劇接近，了解option的朋友就理解，此時option的價格就會急劇增加，裸賣了的option合約的馬金要求也會急劇增加。老瞎那時急錢，根本沒弄明白馬金要求的算法就下水了。這個道道沒玩多久就遇到了一次不利情況的發生。於是有了下麵的舊帖。當時並沒有交易過ES而是交易的S&P500 Index future option。杠杆是ES的五倍。ES跟S&P500 Index future（俗稱Big S&P500,ES俗稱mini S&P500）有些類似。ES合約起始於每年六月份，終止於下一年六月份。不像big S&P500，ES可以在很多公眾交易平台交易，big S&P500十年前還是必須通過特定 brokerage firm 直接跟CEM交易。那時老瞎還沒腦殘（其實很不知己，是真的腦殘！！）當時TA（technical analysis）的水平加第N感覺可以根據分鍾圖加兩三個indicators預測下一分鍾到五分鍾區間市場走勢，假如沒有突發事件，精準到小數點後兩位的預測能力有90%到95%的準確性。當時曾經用這本事在大千跟朋友用悄悄話做過演示。把那朋友驚呆了。所以誰說TA完全沒用，老瞎隻能說他功夫沒到家。不過有這樣的能力也沒戲。沒有無限或大量的資金和良好的心態（不愁錢不急等用錢）支持，上述玩法被wipe out（俗稱見外婆）。也是隨時發生的。多廢話幾句，早年我玩兒big S&P500時，先是電話下單，後來是用brokerage firm的土造online交易軟件，那是基本還是DOS based or Unix based交易軟件，很不好用，現在肯定不同了，市場實時數據用的是eSignal的分鍾蠟燭圖和所謂Level 2數據，兩個普通電腦，一個看圖，畫圖，一個下單交易，電視永遠開著，以防突發事件發生。以老瞎那時的腦力，覺得很興奮刺激，覺得有個十萬資金，每天掙$2000到$3000（不是平均而是每天自定目標）應該就是分分鍾鍾的事兒，問題是那時急錢，本金有限，分分鍾鍾都被極度的貪婪和恐懼折磨著，TA的本事嚴重打折扣。再就是過度交易，老瞎瘋狂時曾經不斷地以long QQQ option 每手300到900個合約的規模DT(日結算)。結果大家都知道，很快見了外婆！
忠告（心得）：
1、不作死不會死，作死一定會死！
2、頻繁DT特別是使用高杠杆產品對散戶來說是絕對的作死之路。
3、知己知彼是投資投機的第一課！覺得自己跟神似的就離死更近了一步！
4、學習學習再學習，任何投資投機賭博都要求不間斷地學習！
5、在殘酷現實的投資投機市場麵前，每個獨立的個體都什麽也不是，必須永遠謙恭。
6、不論在社會裏還是在論壇裏，每個人都盡可以使勁兒喜歡自己，就是不要要求或期望別人可能像你自己一樣喜歡你自己。否則輕則不快樂，重則很受傷害！！
下麵是2012年在大千的舊帖。給您解個悶兒。粥沫魚塊！
有人給老瞎吹牛的機會了，不忍放過：） (2012-07-31 18:05:59)
有朋友問：請問您是如何空es來救賣的put的？
當時交易SP500 naked put。貪心了，同時功力不夠，判斷不準。寫得頂了自有資金。盡管市場僅僅跌了十幾點，還遠離所賣的strike price.但是馬金靠是鐵定的了。老瞎不是那種錢不是問題的那種人。肯定沒錢補足馬金靠，隻有兩個選擇，一是被強迫平倉，或主動平倉，都會是見外婆的局麵。當時還沒做過直接的指數期貨交易。知道規則，沒有實戰經驗。不過那是做過大量的一分鍾線技術分析，小有心得，反正是死，決定搏一下決生死。那時知道，夜裏的期貨交易在中部時間淩晨一點半到兩點半最活躍，也對第二天開盤影響最大，於是讓孩子和領導早早睡覺，一杯新泡的濃茶，加上一堆零食，午夜開始決戰。
行家要問為什麽不買put緩解馬金靠呢？主要是水平有限，一下慌了手腳，下午收盤後才想起應該如何，滿腦子就是如何應付第二天的馬金靠。另外做過期指期貨的知道，這個市場流動性很差，熬破神的交易很緩慢。補long put也難補已有的損失，頂多緩解馬金靠。損的還是損了。
那天下午五點後開盤後還沒主意咋辦，僅僅很沮喪地和朋友討論了局麵，準備應付怎麽跟領導交代。吃了晚飯後決定反正一死，說什麽也要博一下。幸好夜裏盡管期貨流動性差，但因為白天局麵突變，那天晚上交易期貨的人對平時多了很多，於是基本上十五分鍾交易一次，到第二天早上開盤前的十五分鍾停盤時，不僅僅把紙麵損失贏回，還多得好幾萬。到了開盤後把暴漲的裸撲買回來才發現全身如水洗了一般，一夜大汗淋漓都不知道，幾乎嚇死。窮人玩不起這玩意呀！！！
問題是這次過五關斬六將導致了後來不自量力直接大手筆交易期指期貨，再馬金靠時已經黔驢技窮了，領導也不讓玩兒了。於是就慘淡離場見外婆了。
結論：市場麵前小散什麽也不是，跟你自己覺得自己如何沒關係，沒準備好的新手，斬你沒商量！！
我已經很多年不碰證券市場了。古時候做S&P500 Index future的經驗教訓留給我的是告訴朋友朋友們對於Index future有幾不做。
1、對市場沒有基本了解不做
2、對期貨產品不熟悉不做
3、對基本TA掌握不嫻熟不做。
4、著急從市場往家裏拿錢絕對不做
5、絕對不能過度交易
6、絕對不做超出自身能力的交易
7、不知進退時絕對不做。
建議您及早收手，好運氣
你現在做ES如何， 能否介紹點經驗？
我這兩個月試了試ES，成績一般般。
有時想想能每天賺3-5個點，應給不難。但實際上，還做不好。