中評∶2010年美國經濟前高後低

2010年上半年美國經濟仍將延續目前的反彈趨勢，到下半年美國經濟增長動力有所20943;弱。

??中評社北京12月16日電（評論員?譚小芬）2009年下半年以來，在政府財政刺激、企業補充庫存和金融狀20917;改善的推動下，美國經濟出現較為24378;勁的反彈，經濟增速從2009年第一、二季度的負增長6.4%和0.7%，增加到第三季度的正增長3.5%。預計2010年上半年之前，美國經濟仍將延續目前的反彈趨勢，到2010年下半年，經濟低穀反彈動力20943;弱，全年經濟增長呈現前高後低的態勢。

??其一，存貨調整。隨著經濟見底和銷售反彈，美國過去一直在快速萎縮的庫存從2009年8月開始回升，成為目前經濟擴張的動力之一。考慮到曆史上美國企業存貨調整的周期性複蘇一般會持續12個月左右，到2010年年中存貨將實現正常化。

??其二，財政刺激。聯邦政府的財政刺激政策為第二、三季度的GDP增長分別貢獻了0.85和0.62個百分點。根據OECD預測，財政刺激政策對2009年美國GDP的貢獻為1.2個百分點，對2010年美國GDP的貢獻為1.4個百分點。但是，這一刺激效應主要集中在2010年上半年，到下半年財政刺激效應幾乎為零。

??其三，大規模流動性對股市和消費者的支撐。從2009年3月份以來，美國股市反彈幅度超過60%，房價開始企穩，消費者信心回升，加上“舊車換現金計劃”，消費支出對美國GDP的貢獻從第二季度的負0.62%轉變為第三季度的2.36%，成為目前經濟反彈的主要動力。到2010年中期，消費者信心反彈對消費支出的影響基本顯現出來，如果就業和收入得不到實質性的改善，美國消費支出在超預期反彈後將增長乏力。

??進入2010年下半年，各項財政刺激計劃紛紛到期，企業重建庫存結束，加上私人消費、企業投資、世界貿易和房地29987;市場的改善非常緩慢，美國經濟步入緩慢增長軌道。

??第一，“無就業複蘇”狀態會持續很長時間。雖然11月份美國失業率意外下降至10%，但是這並表明勞動力市場開始出現趨勢性好轉。這主要是由於美國企業的用工模式已發生結構性變化，失業人員以持久性失業為主，工人失業後被迫在新的公司、新的29987;業或新的地區尋找工作崗位，從而花費的時間也更長。在這種情20917;下，失業率將在高位徘徊很長時間。根據美聯儲最近發表的經濟預測，央行官員們預計2009年美國失業率將在9.9%-10.1%之間波動，2010年失業率將為9.3%-9.7%，2011年將為8.2%-8.6%。在人們依然擔心就業能否得到保障以及信貸受限的情20917;下，美國消費開支不太可能快速增加。

??第二，美國主要金融機構清理有毒資29987;的工作尚未完成。2009年美國金融機構信貸質量全麵惡化，不良大額信貸從2008年的3730億美元上升到6420億美元，不良資29987;占全部資29987;的比例從13.4%增加到22.3%。根據IMF預測，有毒資29987;的處置使美國金融機構在2007-2010年資29987;20943;計達1萬億美元，而到目前總共核銷了6000億，這意味著到2010年底前還將有4000億逐漸核銷。雖然大型金融機構財務，但是中小型銀行仍麵臨商業房地29987;貸款違約率攀升的衝擊。2009年美國破29987;銀行總數達到133家，預計在2010內將持續上升。美國大約有7000家中小型銀行，商業房貸占到這些銀行貸款總額的近一半，商業房貸20943;記風潮一旦爆發，中小型銀行必然首當其衝。

??第三，房地29987;投資的周期性反彈受到抑製。美國住房市場上供過於求的形勢仍然很嚴峻，大量空置房將使得住房建築活動難以出現實質性回升。同時，聯邦政府為初次購房者提供的相關稅收優惠政策延長到2010年4月底結束，住房的剛性需求受製於收入及就業的約束，很有可能在政策到期後麵臨階段性回落。此外，美聯儲對於1.25萬億美元MBS及2000億機構債的購買計劃，也將在2010年3月底到期，23626;時美國住房市場可能麵臨浮動抵押貸款利率上漲的風險。綜合考慮房市支持政策的到期、失業率高企和房屋空置率等因素，新房開工數隻能緩慢回升，這意味著住房業對美國GDP的貢獻率將很小。

??第四，淨出口充當美國經濟增長的動力20943;弱甚至拖累經濟增長。從2007年第四季度到2009年第二季度，受到能源價格出現周期性下滑以及美國最終需求急劇下滑帶動進口下降，美國貿易逆差得到改善，使得淨出口成為美國經濟增長中難得的亮點。隨著美國企業重建庫存和大宗商品價格回升，進口額開始增加。2009年第三季度進口拖累經濟增長2.01個百分點，2010年美國貿易逆差還可能進一步擴大。

??總的來看，2010年上半年美國經濟仍將延續目前的反彈趨勢，到下半年美國經濟增長動力有所20943;弱，但經濟複蘇的態勢不會改變，2010年美國經濟增長預計在2-2.5%之間。