多維專稿：對衝基金霸權

作者：肯尼斯•羅格夫(chinesenewsnet.com)

最近全球資本市場的動蕩應當讓那些說德國領導人輸不起的人反思。德國的領導人最近在呼籲全球對衝基金要有更大的透明度。美英政策製定者認為對衝基金和其他像私募股權投資公司等新興金融實體是當今全球經濟的主要創新者。(chinesenewsnet.com)

這是在當今的全球化問題上爭論最激烈的地方，然而它在相當大的程度上是出於對國家自身利益的考慮。因為紐約和倫敦是世界金融中心，所以美國和英國都有巨額的利潤在息息相關。因此它們很容易就對世界金融體係的風險會比其利益更容易被傳播開的可能性輕描淡寫。(chinesenewsnet.com)

相反，德國的領導人必須考慮它的民眾對於快速的變化有很深的抵觸情緒，尤其是它還涉及到工作崗位的減少。正如一位工會主義者所哀歎的，許多德國工人相信，吞並企業背後的驅動哲學就是：購買它，剝光它，然後甩掉它。(chinesenewsnet.com)

確實，居於前列的金融公司目前所賺取的利潤高得驚人。位於金融全球化中心的受人尊敬的華爾街公司高盛2006年向其2萬5千名雇員支付了超出160億美元的報酬，另外還向其股東支付了90億美元，其總和超過了絕大多數非洲國家的年收入。(chinesenewsnet.com)

華爾街和其他地區的金融業所賺取的驚人的利潤同時也給宏觀經濟帶來了巨大的影響。美國在傳統商品和服務上每年的貿易赤字為8000億美元。然而，因為美國人在對外投資上始終比外國人在美國的投資賺取高得多的回報，因此美國債務的增長速度也許隻有其本應有的一半左右。(chinesenewsnet.com)

即便是我們這些相信全球金融創新帶來了巨額淨利潤的經濟學家也必須承認，今天的對衝基金繁榮開始有點像高科技泡沫了。我本人最近的經曆也許很有點象征性。洛杉磯的一位“埃迪”給我發了一份郵件詢問我是否願意在他的新成立的對衝基金的顧問委員會任職。除埃迪的幾句奉承話外，一般情況下我會把這種郵件當成垃圾，認定它是某種騙局或陰謀。(chinesenewsnet.com)

然而當我留意到有一份概述該公司所計劃的投資戰略的附件沒有隨信發來時，我的好奇心被激發了起來。我回了一封信，要求把那份忘記發的附件發來。我真該抑製自己這樣的好奇心。埃迪，看到有一個人中計了，寄來了那份忘記發的附件，同時告知我“我們非常高興一位有你這樣身份的人會對我們感興趣。順便問一句，你是否有其他朋友或同事也對此感興趣呢，你可以把這份郵件也轉發給他們嗎？”(chinesenewsnet.com)

問題是今天投機性投資超高的流動性環境，使得埃迪運用類似的技術可能會成功地籌集到資金。當然，去年世界上的9000家對衝基金中有大約1000家倒閉了。(chinesenewsnet.com)

一個很大的問題是這種狂野西部牛仔的心理是否對全球金融係統帶來了更大的風險，尤其是考慮到為數眾多的公司正集中下著同樣的賭注。如果它們失敗了，那麽銀行係統將會大量地破產倒閉，雖然它們現在依靠借款給同樣這些對衝基金而獲得了高額的利潤。(chinesenewsnet.com)

與此同時，最引人注目的弱點在於所謂的“日元帶動貿易”。對衝基金從日本以超低的利息借了幾千億美元，然後把它投到像巴西和土耳其這些利率很高的國家。隻要日元依然保持弱勢，那麽這種投資戰略就會是一台造錢機器。但是如果日元大幅升值，考慮到日本的高額國際收支經常項目順差這很容易做到，那麽一些對衝基金就會遭受巨額的資本損失，而日元帶動貿易也會崩潰。(chinesenewsnet.com)

另外，盡管今天的風險在於日元，但是在一兩個月間情況可能就會發生完全的變化。所以人們向美國和英國施加了強大的外部壓力要求對對衝基金業實施更嚴厲的規定就不足為奇了。比如，德國就通過強製對衝基金遵守更嚴厲的報告要求來減少風險。(chinesenewsnet.com)

麵對這種要求，對衝基金辯解說如果它們被要求透露它們的投資戰略，那麽它們就會失去創新的動力。最近美國政府出台一份報告支持了這種觀點。該報告由以前在高盛公司任職的財政部長漢克•保爾森所領頭的多個部門共同編寫。這份報告辯解說，更嚴厲的管製是錯誤的，因為全球經濟應對係統性風險的最好防禦辦法是投資對衝基金或與對衝基金相關的每一個人都運用常識和“盡職”。(chinesenewsnet.com)

換句話說，美國是在告訴投資者們拿起他們自己的槍，因為在狂野的西部，不會有一位警官在旁邊幫你的忙。但是坦率地說，正如最近的事態所提醒我們的那樣，我看不出稍微增加一點透明度會造成什麽傷害。作為今年八國集團主席國的德國不應該在這個問題讓步。沒有哪個國家願意讓自己任由埃迪之類的人擺布。(chinesenewsnet.com)

作者是哈佛大學經濟和公共政策教授，曾在國際貨幣基金組織擔任首席經濟學家。(chinesenewsnet.com)

譯者：趙征