金融保護主義 - 中國的新挑戰

把2000億美元的外匯儲備投資出去，對於中國新成立的國家外匯投資公司的經理們來說似乎並不太難，但他們卻麵對著一個新煩惱：日益增長的金融保護主義(Financial Protectionism)。(chinesenewsnet.com)

在摩根士丹利2007年的一次論壇上，“金融保護主義”這個詞第一次被一些經濟師和策略師使用，以描述新興市場公司在試圖取得發達市場公司戰略性股權時麵臨的壁壘。(chinesenewsnet.com)

國際先驅論壇報7月9日的文章指出，從德國到加拿大再到日本等國的政府，正在考慮限製被象中國外匯投資公司這樣的“主權財富基金”(sovereign wealth funds)進行收購。(chinesenewsnet.com)

這種挑戰對中國而言可能尤為艱難。因為西方輿論法庭已經裁定中國保持人民幣幣值偏低正在摧毀西方的製造業，包括輪胎、牙膏和玩具火車被召回事件，又使中國的形象進一步受損。(chinesenewsnet.com)

現在中國又成立了一個擁有2000億美元外匯資金的投資公司，要從全球的金融資產中尋求更高的回報。設在北京的金融谘詢公司Dragonomics負責人阿瑟.克羅勃(Arthur Kroeber)說：“很清楚，投資保護主義已成一個主要擔心。”(chinesenewsnet.com)

克羅勃指出，隨著中國的外匯儲備正以每天10億美元的速度增長，其種子資金可能會在10年內代表政府管理上萬億美元的外匯儲備，這樣中國的對手就會把描繪為“邪惡和共產主義”。“這將是相當棘手的，”克羅勃說，中國國家外匯投資公司要想讓別人相信自己的意圖是良好的，“可不是件容易的事兒。”(chinesenewsnet.com)

文章稱，那麽這個被中國媒體稱為將有2000億美元基金的中國投資公司將會如何運轉呢？中國媒體稱，過去的5年，是中國產品占領世界消費品市場的5年，中國的貿易順差回過頭來投資在世界金融市場，使國際收益率曲線扁平化，進而抬高了金融資產價格。(chinesenewsnet.com)

中國迅速積累了數以萬億美元計的外匯儲備，其日益增長的風險需求將會在2007年產生一個世界上最大的資產投資者。中國媒體和專家認為，預計將在9月份成立的國家外匯投資公司，將成為規避中國長期增長風險的利器。(chinesenewsnet.com)

在2007年1月舉行的中國第三屆年度金融工作會議上被首次提議之後，中國人民銀行於3月公開確認了正在進行國家外匯投資公司的籌備工作，而且將於2007年內成立。最初的種子資金大約為2000億美元。據估計，最初注入該公司的淨資產大約為每年1000億美元，然而長期的資金流入將遠遠超過每年2000億美元。(chinesenewsnet.com)

中國金融分析師認為，通過建立外匯投資公司，中國目前對美國國債巨大需求的很大一部分會被分流至其他資產類別。中國目前對美國國債巨大的胃口不太可能會維持下去。中國外匯投資公司最為可能的集資途徑是向公眾發行人民幣政府債券，然後和央行的外匯資產相“置換”。這樣，央行在不承擔任何風險的情況下減低了它的外匯資產數量。(chinesenewsnet.com)

有分析指出，中國國家外匯投資公司和新加坡政府投資公司不同，由於它過於龐大，全世界都會緊盯其每一步舉動，以至於很難獲得超常的回報。雖然中國官方稱建立這個外匯投資公司的目的在於通過承受更多風險以獲得更高回報，但有專家認為利用它規避遠期風險的功能更為重要。中國國家外匯投資公司的首要任務應該是“多元化”而非“回報”，至少在近期是這樣。(chinesenewsnet.com)

但倫敦Dresdner Kleinwort公司北京分公司的資本市場主任阿德裏安.佛斯特(Adrian Foster)表示，他預期中國外匯投資公司在進行投資時會“低於雷達監控”，也就是政府不會“公開”進行幹預，以此來避免吸引那些政治審查，如2005年，中國國有能源公司中海油欲以185億美元收購美國石油公司尤尼科(Unocal)的失敗。(chinesenewsnet.com)

佛斯特說：“他們已經意識到這些反彈，這也是認為他們的投資範圍將擴大得非常緩慢的一個理由。他們將會非常緩慢而穩步地實現多樣化。”佛斯特說，對於一個新基金來說，股票將是一個明顯的投資選擇。(chinesenewsnet.com)

國際先驅論壇報的文章指出，購買美國要上市的公司的一小部分股票，其實沒有必要進行公開。中國國家外匯投資公司投資30億美元購買美國私人股本集團黑石10%的股票，就沒有公開的必要，這樣可以讓北京避免宣傳。(chinesenewsnet.com)

佛羅斯特說，“此類高調投資可能是個例外，而不是按規律辦事，因為它吸引了對主權財富基金的注意，(並讓人們知道)他們正在做些什麽。”不過，克羅勃則對北京高調投資黑石持有不同的觀點，他認為北京這樣做隻是想部分地避免一些政治風險。“如果你直接收購一家公司的控製權，人們就會很生氣。”克羅勃還懷疑，中國將向黑石集團派出自己的金融新星，去掌握投資技巧，可能是這筆交易的一部分。(chinesenewsnet.com)

克羅勃指出，中國這樣做就是想借鑒新加坡的政府投資公司。新加坡政府投資公司在成立之初，就收購了一些金融公司，然後把它的年輕幕僚派到這些公司去了解市場和投資機會。高盛香港公司中國首席經濟學家梁紅(Hong Liang)也認為，很清楚，中國外匯投資公司的用意就是為了培養內部管理者。(chinesenewsnet.com)

但中國國家外匯投資公司投資黑石集團已在華盛頓引起一些反對聲音，甚至在黑石即將上市前，幾名國會參議員致信美國財政部和美國證券監管部門，以對美國國家安全構成威脅為名，要求對這筆收購進行評估和審查。(chinesenewsnet.com)

中國金融分析師指出，隨著中國國家外匯投資公司的建立和運行，金融保護主義自然會在美國、歐洲和日本的右翼陣營中獲得更多的追隨者。然而，正如貿易保護主義從未真正逆轉過全球化進程一樣，金融保護主義最多隻能成為“金融全球化”的幹擾因素。歸根結底，這不是中國的創新，而是資本遊戲的延續。(chinesenewsnet.com)

英國觀察家報日前刊登的署名文章指出，亞洲國家在1997-1998年金融危機之後增加的外匯儲備，成了全球外匯儲備增加部分的主體。與此同時，高油價也使俄羅斯和中東地區的外匯收入大幅增長。出於危機後的安全考慮，這些外匯儲備大多以政府債券，特別是美國公債的形式存在，其中僅中國就持有約1萬億美元。(chinesenewsnet.com)

一種新型的投資巨無霸，即所謂的“主權財富基金”，想買下所有的西方公司，以及其他東西。“主權財富基金”是指那些由巨額外匯盈餘或石油美元提供資金、被國家有效控製的投資基金。這可能導致民粹主義政治家呼籲采取保護主義措施。(chinesenewsnet.com)

例如，有報導說，由於擔心這些投資巨人的收購行為可能對國家安全構成威脅－－特別是如果它們收購的是一家大型銀行的話，德國政府將成立一個機構對這些投資巨人的收購行為進行審查。國際貨幣基金組織也呼籲對金融資本通過的“暗箱”進行更仔細的檢查。(chinesenewsnet.com)

近日，美國財政部官員克萊.樓瑞(Clay Lowery)坦率地說，存在一種風險，即“這些基金的規模、投資政策、運作方法等都可能促使金融保護主義升級”。為此，樓瑞呼籲，國際貨幣基金組織與世界銀行針對此類“主權財富基金”設定相應的指導方針。(chinesenewsnet.com)

據摩根士丹利，這些基金總計2.5萬億美元，並表示，隨著日本與俄羅斯的加入，至2010年，此類基金規模將翻番，至2014年達到10萬億。摩根士丹利首席貨幣經濟學家任永力(Stephen Jen)指出，“主權財富基金”是當今金融市場的一個重要因素，並且將擔任更大的角色。(chinesenewsnet.com)

經濟學家指出，“主權財富基金”將推動全球股市的發展，但會導致國債的需求銳減。對於美國來說，由於麵臨的拋售壓力加大，美國國債收益率將逐步上升，繼而導致基準利率上調。英國對此也感到擔心，財政部和外交部的高級官員正在與中國基金的負責人洽談，表明英國雖然是一個開放的市場，但如果能夠更多地了解中國基金的管理和意圖就更好了。(chinesenewsnet.com)

文章指出，正當這些擔心傾瀉而出之時，中國宣布其國有外匯公司將通過發行債券的方式籌集2000億美元。早在這次融資之前，中國就在國際市場上非常活躍，中國曾購買了私募股權基金黑石集團30億美元的股票。(chinesenewsnet.com)

與此同時，馬克圖姆家族控製的迪拜世界集團麾下的全球投資基金的官員暗示，該基金有意在未來項目上與中國合作，可能涉及資產置換。迪拜世界集團去年購買了半島-東方航運公司。(chinesenewsnet.com)

標準渣打銀行首席經濟學家傑拉德.萊昂斯說：“這可能會使我們走上一條保護主義的道路。我們已經看到了一些國家對此作出反應的跡象。問題是，這些基金運作缺乏基本規則。”(chinesenewsnet.com)

萊昂斯提到了美國國會對中國競購優尼科公司的反應，以及美國國會以國家安全為由要求迪拜世界港口公司放棄美國港口的情況。不過，萊昂斯還說，主權財富基金由來已久。例如新加坡投資公司和科威特投資局自上個世紀80年代就已經存在。那麽究竟是什麽發生了改變呢？(chinesenewsnet.com)

美國的觀點似乎是，事情變得越來越嚴重，因為這些“主權財富基金”的規模越來越大。洛厄裏說：“新的現象是，主權財富基金的數量越來越多，而且它們的規模也越來越大。”根據洛厄裏所引用的摩根士丹利公司公布的數據，主權財富基金目前掌握了全球金融資產的約2.5%。摩根士丹利說，再過10年，這一比例將上升到9%。