2007年的美國經濟可望“軟”著陸

六十多位美國著名經濟學家最近共同對2007年美國的經濟形勢做出預測，總體傾向於謹慎樂觀。多數經濟學家一致認為美國2007年的國民經濟總產值（GDP）增長幅度雖然不如2006年的水平，但也會維持在2.5%左右。這對美國普通百姓究竟有什麽意義？GDP在2.5%或3%之間的變化對政客又意味著什麽?

剛從得州農場回來的美國總統布什曾經愁眉苦臉地就此事詢問格蘭·哈勃德(Glenn Hubbard)，。這位曾在2001～2003期間擔任美國總統經濟顧問委員會主席、現任哥倫比亞大學商學院院長的經濟學家簡單地對總統解釋說：“每十分之一個百分點的GDP增長就意味著普通老百姓的荷包裏多了幾千元的美鈔。”

在2006年第三個季度，美國的工資增長減緩，工廠的訂貨單數量下降。這意味著美國人最近工作雖然更努力了，但是掙的比想要的更少。一般人們聽起來，似乎覺得這是個糟糕的事情，但是對華爾街而言，就是天籟般的美妙音樂。

“生產力是工資增長和價格增長之間的緩衝軟墊。如果你想要漲工資－－當然我們大多數人都想，唯一的辦法就是在價格不變的情況下提高生產力。勞動力成本是一般公司開支的要項，如果這些成本增加但是生產力不見增長，那麽公司隻好把這個差價推給消費者承擔，那就等於是通貨膨脹，”為標準－普爾公司工作的經濟學家大衛·維斯（David Wyss)解釋說。他認為在2006年第三季度美國的這些指標下降是一個好兆頭。

“我們都知道經濟（增長）在放慢步伐。但問題是你會看到一個軟著陸還是硬著陸。目前，形勢看起來相當‘軟’，”維斯說。

哈勃德最近在斯坦佛大學經濟政策研究所以“2007年美國經濟展望”為題所做的演講中指出，“美國經濟在短期內將會繼續展現樂觀的成長勢頭。盡管通貨膨脹的危險依然存在，但較六年前來看，在經曆了9·11恐怖襲擊事件、大公司會計醜聞和石油價格上漲之後，美國堅定地完成了減稅計劃， 使國民消費水平維持在健康的範圍內，而穩定的貨幣政策又在保持長期低利率以刺激增長，隨後穩健地逐步提高了利率而有效地控製了通貨膨脹。我們可以明確地說， 美國經濟還是相對樂觀的。”

消費市場降溫

美國的房屋市場在經曆了長期的繁榮後已經迅速冷卻下來。但多數經濟學家基本上認為，美國的房屋市場在相對穩定的利率政策引導下，也正處在“軟著陸”的狀態，雖然房屋以及相關的產業向下調整，但對總體經濟的拖累尚不明顯。美國2006年的新屋銷售雖然創下十六年來的最大降幅，較2005年全年相比，2006年的新屋銷售下降了17.3%。但是去年十二月的房屋銷售卻較十一月份上升4.8%，明顯有所回升。

“過去一年中，我們看到生產力增長放緩，但是通貨膨脹還不是我們最大的擔心。美國經濟真正的‘軟肋’是消費市場。雖然房屋價值回落，儲蓄率為負，但最終還是消費者本人來決定是否給自己的信用卡消費降降溫，”美國比肯經濟谘詢公司（Beacon Economics）的克利斯朵夫·桑伯格（Christopher Thornberg）說。

與房屋市場同樣令人悲觀的是美國製造業的競爭力下降與製造業工作機會的不斷縮減。美國最大的汽車製造商福特公司最近又發布大規模減員的消息。布什政府雖然口口聲聲地說要保護美國製造業的就業機會，但共和黨的基本經濟哲學還是反對貿易保護主義的。

哈勃德就指責說，政府對資本市場的過度管製，和國內普遍存在的對製造業的保護態度，是美國2007年經濟政策需要麵對的挑戰。難怪布什總統在他剛剛出爐的《國情谘文》中指出，美國需要的是更多企業家，而不是政府幹預。

與製造業衰退呈現相反走勢，占國民經濟78.6%的服務業依然在不斷地創造新的就業機會。2006年下半年，美國服務業創造出的就業崗位多達110萬。

由於民主黨在中期選舉中同時贏得參眾兩院的多數，並迅速在眾院通過了提高最低工資等法案，美國專家普遍相信，在2007年以至2008年總統大選前，民主與共和兩黨在經濟政策方麵還會不斷就稅收、金融與資本市場的管製、醫保以及社會保障方麵的問題展開激烈的較量。為了保護國內的就業機會，民主黨可能在貿易保護主義方麵更加堅定地站在勞工一方，抵製各種形式的就業崗位向國外流失和轉移。當然，如今美國的農業和製造業在全部就業人口比重中已經不足20%，因此，從這些部門流失的工作機會也不可能太多了。

“對美國經濟發展短期內的威脅主要來自三個方麵。恐怖主義的襲擊是一個完全不確定的因素， 其次是通貨膨脹－－盡管目前尚無跡象但它隨時可能出現， 最後則是人為因素，保護主義的抬頭將會傷害美國的整體生產力和全球競爭力，”哈勃德說。

資本市場有驚無險

過去幾年，受到許多大公司紛紛傳出會計醜聞的影響，美國司法部門和私人律師也紛紛將矛頭對準大公司高層主管和負責財務審計的會計公司。 隨著監督成本的提高，創業風險的增加，華爾街融資環境已不再如五年前那樣寬鬆。 加之全球資本市場，特別是亞洲金融中心香港股市的寬鬆條件，許多公司紛紛選擇遠離華爾街，在海外上市融資，以躲避紐約金融中心日漸趨嚴的管製。 由於民主黨占據了國會參眾兩院的多數席位，在新的一年裏，針對大公司的訴訟案和國會聽證會很可能會增加；特別是與共和黨淵源深厚的石油能源部門和利潤豐厚的大製藥企業， 更是“千夫所指”。難怪美國財政部長鮑爾森（Henry Paulsen）也在年初極力呼籲注意政府管理成本對資本市場增長的威脅和阻力。

從總體看美國的資本市場，雖然民眾對儲蓄依然沒有動力， 房屋價值的下降又減少了抵押套現的購買力，但通貨膨脹的壓力似乎並沒有真正發生。美國聯邦儲備委員會在看不到通貨膨脹的危險時，可能會維持利率的相對穩定，以確保企業有充足的流動資本和投資創新的金融環境。

由於美國聯邦儲備委員會貨幣政策的調節，美國的資本、勞務和產品三大市場在2007年基本會處在穩定的小幅增長狀態。但由於伊拉克戰爭的拖累，美國財政政策，特別是醫療健保的巨額開支和社會安全保障福利的寵大開支，在2007年是不太可能有任何大的變動，而涉及醫療和福利體製的改革，則可能再次成為2008年總統大選的熱門話題。

“在未來的經濟發展中，長期的危險是政府的規模、龐大的開支和低下的效率，它們將會吞噬掉經濟發展的成果，”哈勃德警告說。