從通貨膨漲想到的:經濟展望, 房地產和投資方向 (天下無馬)

最近,把PoorKids轉的美元泡沫論又看了一遍. 裏麵說的很有些道理. 例如: “經濟學其實本來是一個簡單明了，依靠Ｃｏｍｍｏｎ　Ｓｅｎｓｅ就可以進行分析和推理的學科，但如今的“經濟學家”們，特別是“股票外匯理財投資專家”們卻專門擅長於把非常簡單的東西說成是非常複雜的，以達到把水攪混，混水摸魚的目的，以至於本來用７０％的加減法加上２５％的乘除法外帶５％的積分微分就能說清楚的事情被攪得烏煙瘴氣一塌糊塗，把不明就裏的普通人蒙得一楞一楞的.”

所以想到通貨膨漲這個更簡單的東西,也把常人蒙得一楞一楞的.於是,有人說通貨膨漲是個好事,可以帶來繁榮. 有人說通貨膨漲是個壞事, 造成購買力降低. 但通貨膨漲是什麽定義, 又有點模糊. 其實通貨膨漲簡單明了的定義,就是太多的貨幣追逐太少的商品造成商品價格上漲. 但是在現在的環境裏,好象貨幣不少, 商品也不少. 市場繁榮,皆大歡喜. 但到底有沒有通貨膨漲呢? 答案是: 有, 而且不少, 比政府的數據要高很多. 平時看看你的grocery bill就知道了. 照百分比來說, 10%~20%到處都是. 那有政府的3%呢! 但是回頭看看, 許多東西確實是便宜了: 電腦: 我記得我1989年的第一台NEC手提式的, 兩個750k Floppy Disk, 10MHz processing speed, $1,000. 現在: 80G hard disk, 2G processing speed, USB 2.0, etc. $500. 別的如TV, 照相機, 林林種種, 凡是外國造的，就便宜．那麽，總體來說，到底有沒有通貨膨漲呢？我的感覺是，凡是生活必需品，汽油，電，煤氣，醫療，學費，食品，any thing made in America 都漲．
凡是生活附屬品，可有可無的，made in China. 穩中帶跌．
通貨膨漲的根源是政府的亂印紙幣．政府，尤其是美國政府，利用美元的世界儲備貨幣地位，用大量印紙幣來解決政府的財政困境以維持政府不斷增加的行政開支例如伊戰和911後的不斷膨漲的政府工作人員. 但在2000年以來,美國國內除了房價的迅速膨漲,生活必需品與生活附屬品的漲價似乎還是在人民可以承受的範圍內. 主要原因有三, 1) 以中國人民幣為首的亞洲貨幣對美元的固定匯率造成通貨膨脹壓力轉嫁至中國和亞洲的百姓; 2) 房價的膨漲造成以抽取房價資本用以消費,在一定程度上減輕了通漲壓力; 3) 亞洲特別是中國央行大量購買美國債券減輕美元貶值的壓力.
所以從很多的方麵來說, 美國這幾年的繁榮和所謂的低通漲, 是建築在別國人民的血汗上的. 因為美國用天天貶值的紙幣換回了實實在在的實物和好處.
但是,展望將來,這樣的繁榮和所謂的低通漲,難到能持久嗎? 這在下一段再討論.
回到主題上來，到底通貨膨漲是個壞事或是個好事？海明威說得好,通貨膨漲和戰爭可以造成短暫的繁榮,但將會造成永久的毀壞.
通貨膨漲帶來的問題和暫時的繁榮有三. 1) 在短期內, 紙幣的泛濫可以帶來一種意識上的繁榮, 工資漲一點了,股票漲一點了,利率低了,多好! 但是, 問題隨後來了=>
2) 貨物的賣主不是傻瓜, 華爾街的貨幣交易員們不是傻瓜. 當人們意識到今天的金錢不是昨天的金錢, 他們就會漲價了. 美元也要跌了. 所以, 通貨膨漲在很多意義上, 是一種掠奪中產階級的儲蓄, 而財富重新分配的行為. 在整個過程中, 富人拿得最多, 因為他們有最聰明的財富管理人. 他們的財富都會投資在抗通貨膨漲的大宗貨物(Commodity), 抗通貨膨漲的債券 (Inflation Protected Bonds)和穩定的外國貨幣上. 另外, 窮人也能分少少的一杯羹, 因為他們在暫時的繁榮下可以多拿一些錢. 但窮人的一杯羹和中產階級的儲蓄一樣, 將是曇花一現, 在通貨膨漲的打擊下, 都會失去他們應有的價值.
3) 通貨膨漲最大的危害, 則是對美元的打擊,從而對美國經濟前途的打擊 (or the impact to your kids’ future). 我一個問題想了很多個月: 美國為何強大? 除了經典的答案: 民主, 法律, 政府體製, 各國紛至遝來的精英, 軍隊的強大, 最主要的一點之一卻是有了做為世界儲備貨幣地位的美元. 因為有了美元, 美國才能負擔得起伊戰, 美國才能有軍隊的強大, 美國才能寫了那麽多年的空頭支票而亞洲央行買單. 你中國不想打伊戰? 那就多買些(價值天天減少的)債券吧. 用你老百姓的血汗來付我們的工資吧. 至於亞洲和中國為什麽樂此不疲, 不在本文的題目內. (如果讀者有興趣,告訴我,可以下次再寫).
從上麵三點來說, 應了海明威的觀察和預言. 我們的今天, 如同在暫時繁榮的尾聲. 明天並不樂觀. 從曆史的事件上看, 我們的今天和越戰的後期雷同. 1980年代的蕭條是我們今天很可能必走的路. 欠債還錢, 10+ trillion debts, 或用縮緊褲帶的方法還, 或用美元貶值的方法還, 結果都一樣, 那就是生活水平(水準)的降低和失業率的增高.說了這麽些, 通貨膨漲是壞事或是好事應該清楚了.

經濟展望:
說經濟展望不能不說政治,更不能不說地緣政治. 美國在中東的困境, 真是不容樂觀.
早退兵呢, 伊拉克的內戰必將把它分成三塊, 伊朗必和三塊之一的葉什族合起來. 這是美國非常不願意看到的結果. 強大的伊朗和擁有原子彈的伊朗, 是所有希望和平的國家都懼怕的, 也是以色列所心驚膽跳的. 另外, 本.拉登的恐怖組織也一定會滲透更多的人到沙地阿拉伯去以推翻沙地阿拉伯王國為目的. 這樣, 美國在中東的石油大戰略就岌岌可危了.
不退兵吧, 美國的財政實在負擔不起, 伊戰估計的花銷, 總要在5000億上. 這樣的花銷, 已經造成了2000年以來美元的大幅貶值. 更多的貶值是可以預見的. 同時, 美元的大幅貶值將會造成中國以美元為主的外匯儲備大量縮水. 從這點上說, 美國經濟什麽時候進入大規模的蕭條, 可能取決於中國央行什麽時候大規模的分散美元儲備了(因為美元大跌時,FED或任它大跌造成無控製的通貨膨漲,或大規模的提高利率挺住美元導致蕭條. 這就是美元泡沫論裏說的”要美元還是要房產”).
伊戰的本身,打破了一個以暴政來維持的地域平衡,造成了一個權力真空. 現在, Turks, Suni, Shiite都要補充這個真空,內戰能避免嗎! 曆史會證明,現在的伊拉克政府,會象當年越南的阮文紹政府一樣,是扶不起的劉阿鬥,美軍一撤,它就倒台. 中東不穩, 就會導至美國經濟的一大支柱:石油的價格上漲.我們應當知道石油對美國經濟的重要性. 石油是小至塑料兒童玩具,尼龍(POLYMER),衣料,大至運輸動力,電力,農藥,化工和化肥的基本原料.可以這麽說,沒有石油,就沒有現代工業和農業.
所以,石油和能源是一個美國經濟的未知數. 當石油上漲,它帶來的通貨膨漲以及對美元的壓力,是可想而知的. 我們可以從這兩年的油價看到這點.
經濟展望的另一麵,是國內政治. 民主黨的兩院大勝,雖對共和黨政策的一個全盤否定,但對於改變龐大的貿易赤字和預算赤字與於事無補. 民主黨的支持者中,工會是一強大力量. 在美國外包日益發展和工作機會日益外流的現實下, 民主黨恐會高築貿易堡壘(貿易稅)並對中國施以高壓促人民幣升值. 這兩種政策都會造成通貨膨漲因為中國已成為世界工廠. 貿易稅和人民幣升值都會使Made in China更貴. 另外,既使民主黨贏了08年的總統選舉, 伊戰和國內的赤字,也是一個很難對付的難題.

房地產:
房地產是一個令人非常關心而敏感的話題.這類話題是一定要讓人砸磚的. 但說到經濟展望,又咋能回避這個話題呢? 砸就砸吧.讓曆史來證明對錯.
從我看到的經濟展望, 我不樂觀. 華爾街的這兩天債券的交易, 似乎也表明了經濟蕭條的可能.長期債券利率(long bond interest rate)在跌也似乎說明了交易員們預測FED會在明年減息. 於是房地產建築商的股票大幅上揚. 房地產的價格似乎也持穩了. 但從中東的局勢來看, 美國可以控製伊拉克的概率不大. 中東混亂的敗象已露. 石油的長期走勢在向$80~$100/桶移動. 這樣, FED最多是維持利率, 升高利率是非常可能的事. 我猜,華爾街會得到一個驚詫. 股市和房地產會經曆又一輪的下跌. 從長遠來看, 房價和工資比已遠超出了正常比率. 這兩天在網上看到的加州房價, 動耶$80W~$100W, 使我有點哆嗦. 我想我還是比較保守吧. 當年我們買房, 房價和工資比不過2:1或是3:1. 很不錯的房子. 現在的房價和工資比常是4:1. 好象大家都不考慮失業的可能. 但2000年的IT失業好象就在眼前啊?
其實,房子是住人的. 房子本身並不漲價. 漲價是因為美元跌了. 此外房子本身是一個債務,不是投資. 真正的投資是讓別人替你償還債務的. Rich Dad, Poor Dad這本書,把這個概念解釋得很清楚.
另外,房子漲價是通貨膨漲的又一壞處. 它使得有房人的債務逐漸縮水. 等於房地產債券人(不要忘記你的401K)的投資替他還債了. 窮人則對高房價望洋興歎. 進一步拉大了窮富差距.
所以房子繼續漲是不正常的,跌是正常的. 希望FED會讓房子繼續漲, 那是錯算了FED. 不穩定的社會, 是什麽黨也不希望看到的.

投資方向:
有了經濟展望再談投資會比較容易些. 鑒於中東的局勢和國內可能的政策變化, 能源和貴金屬還將是不錯的投資. 另外,食品工業,醫藥工業和外幣, 都是比教抗美元貶值的長期投資. 考慮買房的人, 尤其是在房價瘋漲的地區,等待一會或許是一個明智的決定.

華爾街是一個big party. 今天我贏明天你輸,最後莊家贏了. 盲目投資INDEX FUND, 也和羊一樣, 被人趕來趕去.
所幸, 華爾街還有那麽幾個人, 比較真誠的.
Morgan Stanley’s Steven Roach
Andy Xie (謝國忠)
Jim Rogers
Marc Faber
Richard Russel
PIMCO’s Bill Gross
都是一級的投資大師. 他們的文章, 值得一讀(或二讀三讀).